トークン化は暗号資産界のお気に入りのバズワードの1つになっていますが、グレイスケールのリサーチ責任者ザック・パンドル（Zach Pandl）は、投資家はそれを単一の取引として考えるのではなく、段階ごとに勝者が異なる長期のロードマップとして捉えるべきだと述べました。
フランス・カンヌで開催されたEthCCカンファレンスで話したパンドルは、このトレンドはまだ黎明期だと語りました。トークン化された資産――ブロックチェーンの基盤（レール）を使って、債券、ファンド、株式のようなあらゆる種類の金融資産の決済、移転、そして所有権の記録を行うプロセス――は急速に成長しています。しかし現状では$27 billionにとどまっており、グローバルな資本市場全体の約0.01%にすぎず、ごくわずかな割合です。これはBCGとリップルによれば、2033年までに約$19 trillionに膨らむと見込まれています。
大手銀行や資産運用会社はすでにその機会を理解しています。「機関投資家が認識しているのはステーブルコインとトークン化の2つです」とパンドルは述べました。ただし、これらの革新から実際に利益を得るために、どこに資本を配分すべきかをまだ見極めようとしている段階です。
ここから先、パンドルはトークン化が段階（フェーズ）に分かれて展開され、それぞれの段階で異なる種類のネットワークとモデルが価値を取り込むようになると予想しています。
最初の勝者として、彼は「従来の金融により近いものになるかもしれないし、むしろそうであってほしい」と言いました。
「トークン化プロセスの初期段階では、成功しているものは、金融システムが今日どのように機能しているかに、より似た形のものとして見えてくるでしょう」と彼は述べました。
つまり、プライバシー、アイデンティティ、統制といった実務上の課題を解決する、機関中心で許可制のシステムです。
トークン化のフェーズにおける潜在的な勝者としてのカントン、アバランチ、イーサリアム（ザック・パンドルのプレゼンテーション / Grayscale）
パンドルは、ウォール街の巨人たち――DRW、TradeWeb、ゴールドマン・サックス、Nasdaqのような企業――によって支えられているカントン・ネットワーク（CC）を、このトークン化の初期フェーズにおける潜在的な勝者として挙げました。
彼は、「投資家にとって、より短期で勢い（トラクション）を得たいなら、これはまったく合理的な投資」だと述べました。たとえカントンのアプローチが「今日の金融システムをわずかに異なる、わずかにアップグレードしたバージョン」にすぎないとしてもです。
トークン化の第2フェーズでは、機関が保有するブロックチェーンと、グローバルな共有状態（グローバルな共有ステート）を両方備えるハイブリッドモデルになる可能性があります。そうしたネットワークは相互に接続され、互いに通信することになります。その一例がアバランチ（AVAX）で、数百もの主権型の企業保有チェーン（サブネットと呼ばれる）が稼働しており、同時にプライマリなレイヤー1ネットワークにも接続されています。
イーサリアムのイーサ（ETH）については、彼の見立てではより大きい投機対象ですが、より時間のかかる賭けだとしています。パンドルは、市場は最終的に「グローバルな分散型金融」へ向かうと考えているとしつつも、「技術はまだ完全には準備できていない」し、「機関もまた準備ができていない」と付け加えました。
そのため、ETHは、金融仲介業者からの長期的なシフトを待つ覚悟がある人にとって、より野心的な投資になります。
また、いわゆる「ピッキング＆ショベル（道具屋）」的な取引もあります。パンドルは、チェーンに依存しないサービス提供者としてChainlinkのような存在を、エクスポージャーを得る別の方法だとして強調しました。そうしたサービスは、いくつかのブロックチェーンよりも「さらに説得力があるかもしれない」と語っています。
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