ブラックロック、Visaがステーブルコインを導入！「スマートマネー」が730億RWAの爆発的投資を予測
ステーブルコインの時価総額が3,170億ドルを突破し、過去最高を記録。Circle USDCは73%上昇し、USDTの36%を圧倒。VisaはUSDC決済を導入し、BlackRockのBUIDLは20億ドルに達した。2025年のステーブルコイン取引量は46兆ドルに達し、RWAは2億ドルから73億ドルに爆発的に増加。賢い資金の押し込みロジック：T+1/T+2が秒単位に変化し、手数料は数十ドルから1ドルに低下。
BlackRock BUIDL 20億ドルのオンチェーン革命
2024年3月、BlackRockはBUIDLを発表——トークン化されたマネーマーケットファンド。これはBlackRockがブロックチェーンを試すのは初めてではないが、これほど積極的なのは初めてだ。BUIDLはパブリックチェーン上で直接発行され、米国債と現金を保有し、純資産価値は1ドルを維持し、毎月保有者に収益を分配する。2025年3月には10億ドルの大台を突破し、最初の規模到達のオンチェーンファンドとなった。2025年末には規模は20億ドルを超え、現時点で最大のトークン化ファンドとなっている。
BlackRockは何を見ているのか？答えは非常にシンプル：効率とコストだ。従来のマネーマーケットファンドは申請・償還にT+1またはT+2の決済を要し、国際送金はSWIFTシステムを経由し、多層の手数料がかかる。一方、オンチェーンファンドは秒単位の送金が可能で、手数料は1ドル未満、24時間365日運用される。さらに重要なのは、BUIDLは新たなチャネルを開いたことだ。従来、個人投資家が直接マネーマーケットファンドを買うのは難しく（通常は100万ドル以上の閾値）、しかしブロックチェーンを通じて誰でも購入できる。
これがOndo Financeのようなプロトコルが台頭できる理由だ。Ondoはシンプルなことを行う：BlackRockのBUIDLや他の機関向けRWA商品をより小さな単位に再パッケージし、DeFiユーザーに販売する。彼らのOUSG製品は直接BUIDLに投資し、一般ユーザーも米国債の4-5%の年利を享受できる。米国債のトークン化は2025年に爆発的な成長を遂げ、2024年初の2億ドル未満から2025年末には730億ドル超に急増した。BlackRockの参入は、ある意味でRWA全体の規制適合性の背書となっている。
BlackRock BUIDLの三大革命的突破
門戸の民主化：100万ドルからどんな金額でも、DeFiユーザーはOndoなどのプロトコルを通じて購入可能
決済の即時化：T+1/T+2から秒単位へ、24時間365日運用
コスト革命：手数料は数十ドルから1ドル未満へ
賢い資金の押し込みの核心はこの効率革命にある。従来の金融では数日かかる操作も、ブロックチェーン上では数秒で完了。従来のチャネルで1.5%-3%の手数料を取るのに対し、ステーブルコインは0.01%未満。こうした規模の効率向上は線形の改善ではなく、パラダイムシフトだ。
USDCがUSDTの36%を圧倒し、規制の分水嶺を越える
Tether（USDT）は依然としてステーブルコインの王者で、市場価値は1,867億ドル、シェアは60%。しかし、賢い資金は足で投票している。2025年、USDCの時価総額は約440億ドルから750億ドル超に73%増加。一方、USDTは36%増の約1,370億ドルから1,867億ドルへと成長した。これはUSDCの成長が連続2年でUSDTを上回ったことを意味する。
なぜか？答えは規制だ。2025年7月18日、米国大統領は「GENIUS法案」に署名——これは米国初の連邦レベルのステーブルコインに関する立法だ。この法案は、「支払い型ステーブルコイン」には100%の準備金（現金または短期国債）が必要で、利息支払いは禁止されると定めている。CircleのUSDCはこの基準を完全に満たしている。さらに、Circleは欧州のMiCA規制に準拠した最初の発行体となった。
これは何を意味するのか？USDCが主流金融システムへのアクセス証を獲得したことを意味する。Stripeがステーブルコイン決済を選ぶとき、選択肢はUSDCだ。Visaがステーブルコイン決済を導入するときも、選ぶのはUSDCだ。Shopifyが商店にステーブルコイン受け入れを許可するときも、サポートするのはUSDCだ。銀行や決済企業、規制を遵守する取引所にとって、USDCは「ホワイトリスト資産」であり、規制や準備金の透明性の問題から、USDTは欧州での下架圧力に直面している。
しかし、Tetherは慌てていない。なぜなら、彼らの主戦場は米国や欧州ではなく、高インフレ地域——ラテンアメリカ、アフリカ、東南アジアだからだ。アルゼンチン、トルコ、ナイジェリアなどの高インフレ国では、USDTはすでに一部の国内通貨の代替となり、事実上の「シャドーダラー」となっている。人々は給料をもらったら最初にUSDTに換えて価値を保つ。
ステーブルコイン市場は二つの明確な道に分かれている：USDCは規制準拠路線で欧米の機関や決済シーンをターゲットにし、BlackRockやFidelity、General Catalystなどのトップ機関が投資。USDTはオフショア路線で新興市場や取引シーンを支え、南半球では不可欠な地位を築いている。
Visaの決済と46兆取引量の防御的攻勢
2025年12月、Visaは米国でUSDC決済サービスを開始すると発表。これは歴史的な瞬間だ。従来、Visaのビジネスモデルは取引ごとに1.5%-3%の手数料を徴収していた。今や、パートナーはUSDCで決済できるようになり、手数料は大きく削減された。これは自己革新のように見えるが、実際にはVisaの防御的攻勢だ。
Visaが脅威とみているのは、ステーブルコインがそのコア事業——国際送金を侵食しつつあることだ。従来のクロスボーダー決済は複数の代理銀行を経由し、多層の手数料がかかり、到着まで3-5日かかる。一方、ステーブルコイン決済は数秒で完了し、手数料は1ドル未満。a16zのレポートによると、2025年のステーブルコインの総取引量は46兆ドルに達し（すでにVisaを超える）、調整後の決済/清算量は約9兆ドルと非常に急速に成長し、クロスボーダーや新興市場のシェアを奪いつつある。
Visaの戦略はこうだ：負けるなら、参加する。USDC決済サービスを導入することで、Visaは「決済チャネル」から「決済調整者」へと変貌を遂げている。高額な手数料を取らず、規制やリスク管理、アンチマネーロンダリングなどの付加価値サービスを提供して収益を得る。一方、他の決済大手も動き出している：Stripeは2024年10月に11億ドルでステーブルコイン基盤のインフラプラットフォームBridgeを買収、PayPalのPYUSDは2025年に600%増の6億ドルから36億ドルに急騰、Western Unionは2026年前半にSolana上でUSDPTステーブルコインをリリース予定だ。
注目すべきは、Western UnionとVisaの最初のパートナーは皆Solanaを決済チェーンとして選んだことだ。これは高性能パブリックチェーンが決済シーンで優位性を持つことを示している——高スループット、低取引コスト。世界最大の決済ネットワークがステーブルコインで決済を始めるのは、試験や概念実証ではなく、金融インフラの本格的な変革だ。賢い資金は、数十兆ドルの市場の再編のチャンスを見ている。