イーサリアム退場隊伍首度歸零、入場逾百萬 ETH 塞車；BitMine 大規模質押導致交易所庫存見底、供給真空一觸
（前情提要：Tom Lee 最新預測：イーサリアムは25万ドルを超え、市場価値は30兆ドルに達し、米国株7銘柄の合計を超える見込み）
（背景補充：ウォール街はイーサリアムを嫌い始めた：ファンダメンタルズとETH価格の乖離の理由は？）

本文目次

• 退場清空、入場爆棚：市場の風向き180度転換
• BitMine 投資：単一巨鯨が隊伍構造を塗り替える
• 流動性危機：取引所残高が過去最低を更新
• 政策とアップグレード：二重の追い風が信頼を強化

シリコンバレーとウォール街の境界線上で、需給の不均衡を示すシグナルが今夜イーサリアムのブロックチェーン上で点灯した。2026年1月5日、退場隊伍はわずか32 ETHにまで減少し、ステーカーにとっては資産のアンロックを望む者がいないことと同じだ。同時に、100万枚を超えるETHがロック待ちの列をなしており、市場は稀有な供給の真空前夜に入っている。

退場清空、入場爆棚：市場の風向き180度転換

このギャップは、2025年下半期のKiln安全事件による撤退ラッシュと比べて特に鮮明だ。当時、バリデーターは次々と離脱し、平均して毎日数十万枚の純流出があった。今や状況は完全に逆転し、退場需要は枯渇、入場者も約2週間待たなければ正式にノードを起動できない状態だ。Asymetrixの最高技術責任者Rostykは次のように述べている。

「誰も自分のステークしたETHを売りたがっていない。」

データによると、現在の入場隊伍は118万から130万ETHを蓄積しており、2025年11月以来の最高値だ。プロトコルは一度に追加できるバリデーター数に制限があるため、待機時間は13日から17日に延びている。この構造的な純流入は2025年末に形成され、今や市場の主旋律となっている。

BitMine 投資：単一巨鯨が隊伍構造を塗り替える

列に並ぶ盛況の背後にある真の推進力はBitMineだ。2025年12月26日以降、この機関は連続して8万枚を超えるETHを預入契約に投入し、ステーク総量は65万9219枚に達し、市場価値は約21億ドルとなっている。BitMineは410万枚のETHを保有し、流通量の3.4%を占めており、単一のプレイヤーが入場枠の半分以上を圧縮している。

資産負債表の観点から見ると、BitMineはイーサリアムを短期の投機対象ではなく、収益を生む長期ポジションと見なしている。この戦略は「有機的な需要」の外観を歪める一方、市場には機関レベルの信頼を伝えている：ステーキングの利回りが伝統的な低リスクツールを上回る限り、大口資金はロックインを続ける。

流動性危機：取引所残高が過去最低を更新

ステーキング熱は直接、取引所の在庫に影響を与えている。関連データによると、現在流通供給のわずか8.6%から8.8%しか集中取引所に残っておらず、2015年以来の最低水準を更新している。現在、総供給量の約29%がステーキング契約にロックされており、さらにEIP-1559の継続的なバーンにより、市場に流通する資金は急速に縮小している。

AlphaLedgerの創始者Tevisは、「売り手の勢いは枯渇しつつあり、ステーキングの年率リターンは新たな無リスク金利の基準となっている」と指摘する。彼は「供給の圧迫」状態が臨界点に達しており、新たな現物需要は価格の再評価を余儀なくされる可能性が高いと考えている。

政策とアップグレード：二重の追い風が信頼を強化

ウォール街の大口資金がこのタイミングで積極的に資金投入できる背景には、政策と技術の二重の追い風が密接に関係している。米SECやIRSがステーキング収益に対する課税や現物ETFの規制範囲について明確な指針を示し、コンプライアンスコストの見通しを立てやすくしている。

技術面では、Pectraのアップグレードにより検証効率が向上し、BitMineのような数千のノードを管理する機関は、より低コストで安定した収益を得られるようになった。規制の確定とインフラの最適化が結びつき、イーサリアムの役割は「投機的トークン」から「利息を生む資産」へと加速的にシフトしている。

出口がほぼ封鎖され、入口が絶えず混雑し、取引所の棚が空虚な今、市場には価格の再調整しか残されていない。投資家にとって、2026年の年明けに伝わるメッセージはシンプルかつ直接的だ：希少性が価格の公式に再び入り込み、今後の動きは誰がいち早く売りに出すか次第だ。現状を見る限り、誰も急いで手放す気配はない。

短期的には、退場指標が引き続きゼロに近づくか、BitMineが再び買い増しを行うかが注目点となる。一度隊列の長さが縮小したり、新規資金の流入速度が鈍化すれば、市場は一息つく可能性がある。逆に、入場が引き続き詰まる場合、供給の真空はさらに深刻化するだろう。

いずれにせよ、今回のステーキングブームは流動性の地図を再構築し、機関投資家のリスクとリターンの評価モデルも刷新した。業界内の冗談で最も的確なのは、「今年、最大の不確実性は買えるETHが見つからないことだ。」というものだ。