Gate 研究院：做期权的卖方，比特币双币投资交易策略

摘要

• 双币投資メカニズムの概要：双币投資は、「コイン保有による利息獲得 + 条件付きコイン交換」を核とした構造化商品であり、投資者はロック期間内に固定収益を得る。満期時にコインを交換するかどうかは、対象価格が事前設定された目標価格に触れるかどうかに依存する。その本質は、投資者がプラットフォームを通じて短期オプションを売却し、プレミアムの割引から利益を得ることに相当する。双币投資は、オプションのギリシャ文字に似た行動特性を示し、「オプションプレミアム + 元本ロック補償」の商品化された収益構造である。
• ビットコイン市場サイクルの区分：技術指標を用いてビットコイン市場をブル市場、調整市場、ベア市場に区分し、異なるサイクル下での双币投資の「売オプション」戦略のリスクとリターンの特性を描写する。具体的には、MA100およびその±1σ、±2σのローリング標準偏差を基準に可視化し、市場は2023年以来、主にブル市場と調整市場にあることが示されており、典型的なベア市場は未だ出現していない。

• 双币投資取引戦略の設定：双币投資のエントリータイミングは、オプション価格とボラティリティ構造に適合させる必要がある。「高売 / 低買」はそれぞれSell CallとSell Putに対応し、市場の異なる段階に応じて実行方向を選択すべきである。戦略上、隠れたインプットボラティリティの高さを統一エントリーシグナルとし、ブル市場の終盤や調整市場では高売を、調整市場やベア市場の終盤では低買を行い、ボラティリティ拡大時により高い権利金をロックし、全体の収益効率を向上させる。

• 実証分析：戦略の実行可能性を検証するために、IVの高ボラティリティウィンドウを基に、市場サイクルとMA100±2σルールを組み合わせて7日間の双币「高売 / 低買」バックテストを行い、オプション価格モデルを用いてAPRを推定した。結果は、ボラティリティの高い取引日には、ブル市場と調整市場で109%–253%のAPR範囲を達成し、「IV入場 + サイクル方向性」の有効性を証明した。ただし、一方向の相場では、より精緻なリスク管理とパラメータ最適化が必要である。

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