SECは暗号資産を放棄！2026年の議程は全て削除され、AIとネットワークセキュリティに転向

米国証券取引委員会（SEC）2026年の優先事項は完全に暗号資産に関する内容を削除し、より広範な技術とコンプライアンスリスクに焦点を移す意向を示しています。検査部門が発表した17ページの「2026年検査重点」では、投資顧問、ファンド、ブローカー、マーケットユーティリティの重点分野が列挙され、情報セキュリティ、運用弾力性、身分証明の盗難、改訂されたSP規則、そしてマネーロンダリングに関する横断的な取り組みが再確認されています。

集中的な規制から完全な消滅への歴史的な移行

! SEC 2026 Agenda to Remove Cryptocurrencies

(出典:SEC)

SECの審査担当者は、暗号資産を2026年度の優先事項の独立したリスクとは見なさないことを示しており、これはこの機関が2024年と2025年に行っていた方法に明らかな変化をもたらしています。書面での優先事項を単純に前後比較することで、この変化の激しさが明らかになります。

SECの2024年の優先事項によれば、「暗号資産と新興金融技術」部分では、審査が暗号資産および関連製品に関与する企業に優先的に焦点を当てることが明記されています。2025年の優先事項では、再び暗号資産が人工知能、サイバーセキュリティ、AMLと並んで重要なリスク分野とされており、法律事務所の要約では暗号関連サービスを提供する法律事務所に継続的に注意を払うことが強調されています。一方、2026年の文書ではこれらの内容が完全に削除されており、他の技術的テーマは拡大しています。

SEC優先事項比較表

この徹底的な変化は、SECの歴史の中で非常に稀です。通常、規制の焦点の調整は漸進的であり、ある分野が「焦点」から「二次」に降格されることはあっても、直接完全に消失することはありません。SECの暗号資産政策の180度の転換は、これは自然な進化ではなく、意図的な政策選択であることを示しています。新興フィンテックに関する部分では、文書は自動化された提案、アルゴリズム、人工知能に焦点を当てており、ツールがコンプライアンスの提案を生成できるかどうかを含んでいますが、暗号資産には全く言及していません。

ホワイトハウスと新しい主席が推進する政策革命

政策と人事の背景は、このタイミングを説明するのに役立ちます。Pillsbury Lawによる1月の命令の要約によれば、ホワイトハウスは2025年初頭に立場を転換し、デジタル資産の責任ある成長と利用を支持する指令を発表し、連邦政府による中央銀行デジタル通貨の研究を制限し、大統領デジタル資産市場作業部会を設立しました。ホワイトハウスの3月の状況説明書は、戦略的なビットコイン準備とアメリカのデジタル資産準備の設立に重点を置き、暗号資産を投機的市場ではなく戦略資産として位置付けています。

SECとアームストロング・ティスデール法律事務所の法律コメントによると、ポール・S・アトキンスは2025年4月に議長に就任することを宣誓し、より緩やかな規制アプローチを採用することを主張し、資本形成を強調しました。これは前任の議長ゲイリー・ゲンズラーの厳しい規制姿勢と対照的です。ゲンズラー在任中、ほとんどの暗号資産を未登録の証券と見なし、Coinbase、Ripple、Binanceなどの主要取引所に対して訴訟を提起し、業界から「イノベーションを抑圧している」と批判されました。

金融タイムズの報道によると、メグ・ライアンは9月に執行責任者に任命され、この動きは一部の人々によって執行方針の変化の兆候と解釈されています。執行の厳しさは、ジェンスラー時代のピークから徐々に離れています。コーナーストーンリサーチの統計によれば、2023年におけるSECに関連する暗号資産の執行措置の数は46件で、歴史的な新記録を達成しました。一方、2024年には33件となり、前年比約30%減少しています。

SEC 2024 会計年度の執行結果によると、同機関は2024会計年度に583件の執行措置を採択し、前年に比べて減少しました。一方で、罰金の総額は記録的な82億ドルに達し、これは主にTerraform Labsの和解案件の影響によるものです。従来のように新たな訴訟を頻繁に提起する状況に比べて、今年の執行案件の構造は変化し、より初期の違反行為に対する罰金額の高い案件が増えています。

レガシーケースの終了と法執行機関の方向性の調整

新しい議長の指導の下で、いくつかの未解決の問題が縮小または解決されました。SECはRippleに対する長期調査を終了し、1.25億ドルの罰金を科し、機関販売に限定された禁止令を出しました。SECはまた、Robinhoodの暗号資産事業に対する調査を終了し、いかなる告発も行いませんでした。Investopediaの報道によると、SECはCoinbaseに対する訴訟を撤回しました。この訴訟は、Coinbaseが未登録の取引活動およびステーキング製品を持っていると主張していました。

2026年の優先事項と共に、これらの結果は、審査と執行が調整され、詐欺、カストディ、マーケティング、マネーロンダリング、運営リスクに焦点を当てた狭い立場を取ることを示しています。トークンを別個の規制チャネルと見なすのではなく、技術的に中立なルールを通じて行われます。この「技術的中立」のアプローチは、SECが暗号資産を他の複雑な金融商品と同様の規制対象と見なすことを意味しており、特別扱いが必要な異類ではありません。

2025年7月、世界の暗号資産市場価値は4兆ドルを超えました。同時に、2024年のアメリカの現物ビットコインETFの純流入は約357億ドルで、2025年のほとんどの期間、資金は流入し続けています。現在、SECの暗号資産関連製品の投資者グループには、大手資産管理会社、ブローカーディーラー、年金ファンドが含まれており、これらの機関はすべてSECの監督下にあります。しかし、新しい規制の焦点は、人工知能リスク、データセキュリティとプライバシーガバナンス、Regulation SPの事象応答、及び身分証明盗難対策の審査に向けられ、暗号資産自体への審査ではなくなっています。

市場の状況はこの緊張を悪化させています。ビットコインの価格は9万ドルを下回り、10月の126,000ドルを超えるピークから約30%下落しました。また、イーサリアムの取引価格は3,000ドルを下回っています。暗号資産市場全体で、6週間で約1兆ドルの時価総額が消失しました。この激しい変動は、規制されたパイプラインにおける保管アレンジメント、流動性管理、マーケティングの適切性を試すかもしれません。この試験プロジェクトは、単に「暗号資産」というラベルを貼るのではなく、複雑な製品規制、サイバーセキュリティ、AMLなどの観点からこれらのリスクに対処することを目的としています。

世界的な規制の違いと3つの可能な道

アメリカ以外では、規制当局が業界特有のルールを策定する方向に進んでいます。欧州連合の暗号資産市場フレームワーク（MiCA）は全面的に発効し、欧州証券市場監督機構（ESMA）のデータによれば、ステーブルコインのルールは2024年6月30日から施行され、より広範な暗号資産サービスプロバイダーの規制制度は2024年12月30日から適用されます。

Stablecoin Insiderの報道によると、コンプライアンスに違反するステーブルコインは2025年3月31日までに上場廃止される予定であり、アナリストはユーロ圏のステーブルコイン市場規模が年末までにかなりの規模に達すると予測しています。英国は暗号資産の新しい規制活動を創出することを目的とした法定文書の草案を発表し、取引プラットフォーム、仲介サービス、ステーキング、分散型金融（DeFi）などの問題について協議を開始しており、同時に消費者リスク管理の強化を検討しています。

香港は、2025年に12項目の措置を含む「ASPI-Re」ロードマップを発表し、ライセンスを持つプラットフォームが流動性向上のために関連企業とグローバルなオーダーブックを共有することを許可するなど、仮想資産取引プラットフォームのライセンス制度を継続的に改善しています。シンガポール金融管理局（MAS）は、2023年にステーブルコインフレームワークを最終決定し、2024年に施行され、シンガポールドルまたはG10通貨にペッグされた単一通貨のステーブルコインに適用されます。

この違いは2026年から2027年にかけて3つの可能な発展経路を設定しました。基準結果は良性無視、つまりSECが暗号資産を審査の焦点から外し、カストディ、AML、サイバーセキュリティ、マーケティング規則を通じて暗号資産のリスクエクスポージャーに対処し、法執行活動は徐々に一桁の件数にシフトし、主に詐欺に集中します。

再調整の結果、国会が行動を起こし、市場構造を変更し、大多数の現物通貨を米国商品先物取引委員会（CFTC）に移行させ、SECをトークン化された証券およびファンドのシェアに留保する必要があります。その後、計画の審査は証券製品に限定された狭い暗号資産範囲を再導入することができます。

重大な失敗が発生した場合、例えばステーブルコインの崩壊、取引所の事故、またはETFシステム内の製品レベルの衝撃などがあると、迅速な反発の結果が現れる可能性があります。これにより公聴会が招かれ、暗号資産が2027年または2028年の優先事項に再び組み込まれ、新たな専門的リソースが導入されるでしょう。

異なる参加者が直面する新しい規制の現実

集中型取引所とブローカー型取引所に関して、最近の審査の焦点はマネーロンダリング、カストディ、複雑な商品の適用性、およびデリバティブ商品のCFTC規制にあります。アメリカの多くの大手取引所はもはやSECからの直接的な訴訟の脅威には直面していませんが、それでもカストディプロセス、AML手続き、製品開示が一般的な規制基準に適合していることを確認する必要があります。

DeFiに関して、SECの怠慢は、オンチェーン規制が近い将来の審査議題に含まれていないことをさらに示しています。EU、イギリス、香港のプロセスは、拘束力のある基準の第一の出所となる可能性があります。分散型金融プロトコルの規制の空白はさらに長く続く可能性があり、これがイノベーションのスペースを提供する一方で、不確実性ももたらします。

ステーブルコイン発行者にとって、MiCAおよびMASフレームワークは設計とコンプライアンスの参考基準として急速に成長しています。これは、世界的に運営されている米国市場の参加者にも例外ではありません。CircleやPaxosなどのステーブルコイン発行者は、米国議会の立法を待つよりも、EUおよびシンガポールの基準に従う方が確実性が高いことに気づくかもしれません。

ETFの発起人や資産管理会社にとって、基礎となるインデックスに関わらず、この審査項目は複雑なパッケージ化、情報開示、最善の利益義務、運営の柔軟性への関心が変わらない。ブラックロックやフィデリティなどがビットコインやイーサリアムのETFを展開する資産管理の巨頭は、これらの製品がSECのすべてのETFに対する一般的な要件を満たしていることを確認する必要があるが、基礎資産が暗号資産であることを理由に追加の審査を受けることはない。

最終、SECの沈黙は、過去の過激な行動よりも説得力があるかもしれません。というのも、この変化は、SECが本能的な敵意から深く考えた抑制へと移行したことを浮き彫りにしています。長年にわたり、沈黙はしばしば召喚状を出す前触れでしたが、今日のこの新しい姿勢は、事態が簡単になったことを示しています：暗号資産はもはやSECの特別なプロジェクトではありません。

最終的にこれが遅れてやってきた正常化であるのか、一時的な停滞であるのかは分からないが、アメリカの規制の焦点は移りつつあり、今回は SEC が何かを隠しているからではなく、ついに公の目から退くことになるからである。この SEC の暗号資産規制の歴史的転換は、アメリカの暗号産業が「規制に対抗する」段階から「自主的な発展」へと移行することを示す可能性がある。