大空頭バリーが11億ドルを賭けてAIバブル崩壊を予測！ビットコインのバブルはただの前菜？

映画『ビッグショート』で有名な投資家マイケル・ブルームリーは、人工知能（AI）バブルに巨額の賭けをしている。彼は英偉達（Nvidia）とPalantirの空売りオプションに11億ドルを投資している。マクロ分析の専門家で金の愛好家のピーター・シフは、AIバブルはビットコインバブルを超えると警告している。

マイケル・ブルームリーの投資ポートフォリオの80％がAIバブルに賭ける

（出典：フォーチュン）

マイケル・ブルームリーは、サブプライムローンバブルの空売りで名を馳せた『ビッグショート』の主人公だが、今また市場を攪乱しようとしている。今回は、彼の標的はサブプライム危機ではなく、シリコンバレー、特に崩壊寸前と考える人工知能バブルだ。なぜこれが重要か？ブルームリーが市場にバブルの存在を認めると、多くの人が注目する（投資アドバイスのためではなく、少なくとも娯楽のために）。結局、不動産市場の予言者が一人いるとすれば、百人の杞憂者がいることになる。しかし、ブルームリーは、市場の異常な繁栄を暴露することに馴染みがあり（そしてそれで大儲けもしている）。

今週、ブルームリーのヘッジファンドは、英偉達とPalantirの株価下落を狙った空売りオプションに11億ドルを投入したことを明らかにした。ウォール街の用語に馴染みのない人にとっては、これはこの2社の株価が暴落することに賭けていることを意味する。11億ドルの空売り規模はヘッジファンド界ではかなり大きく、さらに重要なのは、ブルームリーは投資ポートフォリオの80％をAIバブルに集中させていることだ。この集中度は、彼がこの判断に絶対的な自信を持っていることを示している。

ブルームリーはツイッターでフォロワーに向けて、「時にはバブルを見ることができる。時には対策を取ることができる。時には唯一の勝ち方は参加しないことだ」と語った。この言葉は哲学的な含意を持つ。2008年のサブプライム危機の際、ブルームリーは「対策を取る」ことを選び、CDS（クレジット・デフォルト・スワップ）を買ってサブプライム証券を空売りし、巨額のリターンを得た。今回は再び「対策を取る」ことを選び、参加しないのではなく、AIバブルの確実性が高いと判断して大きく賭けている。

PalantirのCEOカープ、ブルームリーを激しく非難

PalantirのCEOアレックス・カープが登場し、全力でブルームリーの空売りを批判した。カープは、「AI企業の空売りは全く馬鹿げている」と反論した。彼はこう続けた：「彼が空売りしている2社は、実は大きく儲けている企業だ。これは非常に奇妙だ」と。さらに、「チップや本体論を空売りすべきだと考えるのは狂気だ……彼は実質的にAIを空売りしているのだ」とも述べた。

Palantirの業績は、一定の自信を裏付けている。同社は記録的な第3四半期の業績を受けて通年の売上予想を引き上げ、過去1年間で173％の成長を達成した。この成長速度は成熟したテクノロジー企業の中では非常に稀であり、PalantirのAI製品が市場に受け入れられていることを示している。しかし、ウォール街のAI熱狂は二律背反であり、Palantirの業績が予想を超えても、その株価は一夜にして8％から10％急落する可能性がある。これは評価の変動と、「AIバブル危機」の影が常に付きまとうためだ。

Palantirの相対力指数（RSI）は70を超え、株価収益率（PER）は200倍超、市場純資産倍率（PBR）は69倍以上に達している。これらの評価指標は伝統的な価値投資理論では極度に高すぎるとされる。通常、PERが30を超えると割高とみなされるが、Palantirの200倍PERは、投資家が同社の将来利益が指数的に増加すると期待していることを示す。

CNBCはカープの怒りを伝え、「ブルームリーの行動はマクロ経済の悲観論というよりも市場操作だ」と指摘した。彼は激怒し、「これは市場操作だと思う。私たちは前例のない最高の業績を出している……彼らは道徳的だと主張しているが、実際には世界最大の企業の一つを空売りしているのだ」と述べた。この激しい反応は、カープ自身も評価の問題に不安を抱いていることを示唆している。

ピーター・シフ：AIバブルはビットコインバブルを超える

マクロ分析家で金の愛好家のピーター・シフは、ビットコインを叩く機会を逃さず、今回も悲観的な見解を示した。彼は、暗号通貨は崩壊寸前だと考えるだけでなく、AIについてもブルームリーとほぼ同じ見解を持つ。「ビットコイン保有者や暗号投資家は驚くべき損失を被るだろう。今回のバブルの損失は、ドットコムバブル崩壊時の損失を超えるだろう。ただし、これはリスク嫌いの人々にとっては警告だ。より大きなAIバブルの崩壊に警戒すべきだ」と述べている。

シフは、ビットコインバブルとAIバブルを同じ枠組みで分析している。両者とも投機熱の産物だと考えるが、AIバブルの規模はより大きいとみている。AI分野への投資額は年間1兆ドルを超え、全暗号通貨市場の時価総額は約3兆ドルに過ぎない。資金規模から見れば、AIバブルはビットコインバブルよりも大きくなる可能性が高い。

視点を広げると、英偉達は世界で最初に時価総額5兆ドルを突破したテクノロジー企業となった。これは米国とカナダの全銀行の合計時価総額よりも高い。『七大テック巨頭』（英偉達を含む）は、現在S&P 500の時価総額の35％を占めており、歴史上類を見ない集中度だ。これは2000年のドットコムバブルのピーク時に似ている。

AIバブルとビットコインバブルの規模比較

AI投資規模：年間1兆ドル超、英偉達の時価総額5兆ドル

ビットコインバブル規模：約2兆ドル（ピーク時）

経済への影響範囲：AIはチップ、データセンター、企業ソフトウェアなど多領域に及ぶが、ビットコインは主に金融分野に限定

参加機関数：AI投資はほぼ全てのテック巨頭と企業が関与、ビットコインは比較的集中

車のリサイクル数は増加し続け、賃金は停滞し、米国のクレジットカード債務は史上最高を記録している。金利は歴史的高水準付近を推移。ハーバード大学の経済学者ジェイソン・フーマンは、「AIとデータセンターの影響を除けば、米国の実質経済成長はほとんどゼロに近い。わずか0.01％だ」と指摘している。この数字は驚くべきもので、AI関連産業以外の米国経済は実質的に停滞していることを意味している。

一方、ウォール街のトップ企業は一般の人々を大きく引き離している。成功したテック株と一般家庭の格差は、現在の経済状況を鮮明に映し出している。もしAIバブルが崩壊すれば、その衝撃はタイソンの左フックのように猛烈だ。グローバル資本市場の専門家『コビシ・コミュニケーションズ』は、「米国経済は裕福な経済と貧困の経済に二分されている。人工知能はその生命線だ」と指摘している。

英偉達の黄仁勳とOpenAIのAltmanの微妙な立場

英偉達のCEO黄仁勳は、自身の見解を示している。彼は投資家の懸念を和らげ、「AIバブルにはない」と断言した。彼は、最近の新たな提携発表や、会社が5兆ドルの収益を創出すると予測している。黄仁勳はバブル論には無関心で、世界最高のチップを売り込み、兆ドル産業を展望している。

しかし、ブルームリーの情報公開後に起きた売り浴びせは現実だ。Palantirの株価は約9％下落し、英偉達は3％超下落、S&P 500も後退、オラクルやテスラも株価を下げた。暗号市場にも波及し、ビットコインは一時10万ドルを割り込み、6月以来の安値を記録した。この連鎖反応は、市場のバブル論に対する敏感さを示している。

一方、OpenAIのサム・アルトマンCEOは、人工知能市場にバブルがある可能性を公に認めた。彼は記者に、「投資家の過度な興奮の段階にあると思うか？」と問われ、「はい」と答えた。彼はまた、「人工知能は長い間最も重要な出来事の一つだ」とも述べた。バブルが出現すると、賢い人々は真実の一端を過剰に解釈しがちだ。

しかし、アルトマンは、バブルは革命を阻止しないとも考えている。時にはバブルが新たな経済圏を生み出すこともあると。これは歴史的な先例もある。2000年のドットコムバブル崩壊後、GoogleやAmazon、Facebookなどの巨頭が台頭した。バブル期の過剰投資は、光ファイバー網やデータセンターといったインフラを築き、その後の新経済の柱となった。

バブルは崩壊後にしか見えない

この現象は、まさに過去の再現だ。インターネットバブルの時代、利益の出ないペットフードサイトが一世を風靡したが、最終的には崩壊した。今や、ホットな分野はdogs.comではなく、チップとデータ湖だ。カープは冗談めかして、「チップと本体論」もついにやってきたと語った。

英偉達とPalantirは、利益の波に乗っているが、同時に老練なギャンブラーを震え上がらせる期待も背負っている。Palantirは「異常な成長」を実現したが、今や40-50％の年次売上成長と50％の粗利益率を維持しなければ株価を支えられない。業界全体は好調だが、ツイートや予想外の決算次第で、数分で数百億ドルの時価総額が蒸発する可能性もある。

ブルームリーの悲観、カープの傲慢、黄仁勳の焦燥……AIバブルの争いは、金融界の一大喜劇といえる。これは歴史の再演なのか、テック業界が新たな成長エンジンを求めているだけなのか？ブルームリーの直感を信じるなら、痛みが待ち受けている。シリコンチップ（半導体）に夢中な技術の世界を好むなら、これは始まりに過ぎないかもしれない。

カープは、「この行動は非常に悪質だと本気で思う。彼が間違いだと証明される日には、私は彼を大いに嘲笑うだろう」と断言した。この自信は、Palantirの堅実な業績に基づいている。しかし、歴史は教えている。たとえ業績が良くても、評価が過剰なら、バブル崩壊時に大きな打撃を受けることになる。結局、バブルは崩壊して初めて明らかになる。今は、マイケル・ブルームリーに市場を活気づけてもらいながら、市場の物語を楽しむべきだ。