ビットコイン市場信号不明：超九成供給は利益状態にあるが、オンチェーン評価と希少性指標は警告を発している

ビットコインの供給の92%が現在利益状態にあるにもかかわらず、これは市場の一般的な強さを反映していますが、いくつかの重要なオンチェーン指標が警告信号を発しています。ビットコインの「ネットワーク価値とメトカーフ比率」（NVM）と「ストックフロー比」（S2F）が共に顕著な下降を示し、さらに現物取引所の資金の純流入が加わり、市場の展望が複雑で方向不明になっています。

強気の信号：90%以上の供給が利益を上げている

最新のデータによると、ビットコインの供給の中で利益を上げている割合が92%に達しました。歴史的に見て、このレベルは通常、牛市の到来を示唆しており、市場の基盤が広範であり、大多数の保有者が利益を上げていることを示しています。この指標の強力なパフォーマンスは、市場に強い楽観的な感情を提供し、価格がさらに上昇する可能性があることを示唆しています。しかし、歴史はまた、市場の一般的な感情がピークに達すると、利益確定による修正を引き起こす可能性があることも示しています。

下落シグナル：評価、希少性と流動性リスク

市場の感情は楽観的であるものの、いくつかの重要なオンチェーン指標が赤信号を点灯させており、現在の上昇には「亀裂」が存在する可能性を示唆しています。

! BTC NVM比率

(出典:CryptoQuant)

• NVM 比率の低下：「ネットワーク価値とメトカーフ比率」（NVM）が 4.54% 減少しました。この比率は時価総額とネットワークの活発度を比較して評価を測定します。比率の低下は、ビットコインの時価総額の成長がそのネットワークの基本的な面（ユーザーの活発度など）の成長を超えている可能性を示しています。歴史的に見て、NVM 比率の低下は市場の成長鈍化や価格の拡張の乏しさを予示することが多いです。
• 在庫フロー比（S2F）が疲弊："在庫フロー比"（S2F）モデルが大幅に42.86%下落しました。このモデルは流通供給量と新たに発行された量を比較することで希少性を測定し、長年にわたり価格上昇サイクルの重要な指標と見なされてきました。この比率の急激な下落は、長年にわたって供給に基づく価格の物語を弱め、また市場がこの希少性評価モデルに対する信頼を失っていることを反映しています。
• 取引所の純流入：この記事を書いている時点で、ビットコイン現物取引所への資金の純流入は3913万ドルです。継続的な資金流入は取引所の可用供給を増加させ、通常は潜在的な売り圧力の増加と関連しています。これは市場に短期的な不確実性が存在することを反映しており、流動性は完全には枯渇しておらず、明確な蓄積トレンドも形成されていません。

市場見通し:長短が絡み合い、方向性が不明確

以上のように、現在のビットコイン市場は複数の矛盾した信号に直面しています。一方で、92%の利益供給は市場の強い上昇トレンドを反映しています；他方で、NVMとS2Fの下降、および現物資金の流入は、評価と希少性モデルにおける潜在的な問題を明らかにしています。

これらの相互に矛盾するシグナルは、ビットコイン市場が現在明確な方向性を欠いており、先行きが不安定であることを示しています。これらのオンチェーンシグナルが解決されるまで、市場状況は依然として脆弱であり、トレーダーは注意を保つべきです。

まとめ

現在のビットコイン市場は、強気な価格動向と弱気なファンダメンタル指標の間のゲームです。市場の感情は一般的に楽観的ですが、バリュエーションと希少性モデルからの警告は無視できません。これらの相反するオンチェーンの信号が明確になるまで、市場の未来の方向性は依然として不確実性に満ちています。