Saya telah memikirkan sesuatu untuk sementara waktu yang banyak di industri VC lebih suka tidak akui: model "toko khusus" tidak lagi menjadi satu-satunya jalan yang valid. Faktanya, saya percaya kita sedang berada di tengah transformasi fundamental tentang bagaimana modal ventura berfungsi.

Sepuluh tahun yang lalu saya melihat sesuatu yang menarik saat mempelajari bagaimana Y Combinator beroperasi dibandingkan dana lain. YC bermain permainan yang sama sekali berbeda. Sementara VC lain duduk memilih startup yang melewati jalur produksi, YC membangun sebuah mesin. Mereka memiliki jaringan, layanan, infrastruktur. Dan yang paling penting: mereka secara konsisten mendapatkan operasi terbaik.

Itu membuat saya menyadari bahwa seleksi tidak lagi menjadi faktor paling kritis. Kemampuan untuk mengakses perusahaan terbaik telah menjadi sangat penting, bahkan lebih, daripada memilih dengan benar. Ketika ribuan dana bersaing untuk peluang yang sama, Anda membutuhkan sesuatu yang lebih dari sekadar penilaian yang baik.

Realitasnya adalah bahwa perangkat lunak telah menguasai dunia, dan sekarang AI mempercepat semuanya secara eksponensial. Startup yang menang hari ini adalah yang membutuhkan modal besar. OpenAI membutuhkan miliaran GPU. Anduril membangun pertahanan generasi berikutnya. Perusahaan-perusahaan ini membutuhkan mitra institusional yang benar-benar terlibat dalam pekerjaan, bukan hanya menulis cek.

Seseorang di a16z mengungkapkannya dengan baik: ukuran dana Anda adalah strategi Anda. Itu adalah taruhan Anda terhadap masa depan. Dana besar bukanlah kesombongan, melainkan keyakinan terhadap skala yang akan dicapai perusahaan modern.

Saya melihat banyak kritikus mengatakan bahwa dana besar kehilangan jiwa mereka. Tapi itu adalah nostalgia. Permainan telah berubah. Perusahaan terbaik saat ini membutuhkan akses ke talenta global, hubungan dengan Fortune 500, strategi masuk pasar, infrastruktur hukum dan keuangan. Institusi yang benar-benar bisa menawarkan ini akan memenangkan operasi. Dan ketika Anda memenangkan operasi, Anda menarik analis terbaik, operator terbaik, dan kemampuan seleksi Anda meningkat.

Saya melihat angka-angkanya dan jelas. Bertahun-tahun yang lalu ada 15 perusahaan yang menghasilkan 100 juta dolar pendapatan tahunan. Sekarang ada 150. Pemenang menjadi lebih besar dari sebelumnya. Batasnya naik dari miliaran menjadi triliunan dolar. Pasar swasta cukup matang sehingga perusahaan terkemuka mencapai skala yang belum pernah terjadi sebelumnya.

LP yang memiliki akses ke institusi besar seperti a16z melihat hasilnya. Delapan dari sepuluh perusahaan terbesar di dunia bermarkas di pantai barat dan didukung oleh modal ventura. Perusahaan swasta dengan pertumbuhan tercepat juga sebagian besar adalah perusahaan yang didukung oleh modal ventura yang besar. Angka-angkanya berbicara sendiri.

Tapi saya percaya bahwa masa depan bukan hanya dana raksasa. Kemungkinan kita akan melihat pola: beberapa aktor besar di satu ujung, dan ekor panjang dana khusus yang sangat berbeda di ujung lainnya. Dana di tengah-tengah akan menghadapi masalah, sebenarnya. Mereka terlalu besar untuk kalah dari raksasa, tetapi terlalu kecil untuk bersaing dengan institusi yang menawarkan platform lengkap.

Ironinya adalah bahwa VC mengkritik VC besar karena tidak menghormati permainan, tetapi mengabaikan bahwa permainan selalu melayani para pendiri. Dan startup yang mereka dukung melakukan hal yang sama: mereka melakukan skala, mengganggu, mengubah aturan. Ini adalah logika yang sama.

Ketika teknologi mengubah sebuah industri, selalu ada sesuatu yang hilang. Tapi jauh lebih banyak yang diperoleh. VC memahami ini lebih baik dari siapa pun karena mereka melihat semuanya dari waktu ke waktu di perusahaan yang mereka danai. Perangkat lunak telah menguasai dunia. Dan pasti tidak akan berhenti di modal ventura.