Logika Investasi di Balik Kenaikan Besar Saham MSTR

Sejak awal tahun ini, harga saham MicroStrategy (MSTR) melonjak dari 69 dolar menjadi puncak 543 dolar minggu lalu, dengan kenaikan yang jauh melampaui Bitcoin. Perlu dicatat bahwa bahkan ketika Bitcoin mengalami koreksi karena beberapa peristiwa, MSTR tetap mempertahankan momentum kenaikan yang kuat. Fenomena ini mendorong kita untuk meninjau kembali logika investasi MSTR: ini bukan hanya sekadar mengikuti arus Bitcoin, tetapi memiliki model operasi dan strategi uniknya sendiri.

Strategi inti MSTR: menerbitkan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin

MSTR awalnya adalah penyedia sistem laporan intelijen bisnis, tetapi bidang ini telah menurun secara bertahap. Saat ini, strategi inti perusahaan telah beralih untuk mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi konversi, membeli Bitcoin dalam jumlah besar, dan menjadikannya sebagai komponen penting dari aset perusahaan.

Ringkasan Obligasi yang Dapat Dikonversi

Obligasi konversi adalah alat pembiayaan khusus. Setelah investor membeli obligasi ini, mereka dapat memilih untuk menerima kembali pokok dan bunga pada saat jatuh tempo, atau mengonversi obligasi tersebut menjadi saham perusahaan dengan harga yang disepakati.

• Jika harga saham mengalami kenaikan besar, investor mungkin memilih untuk mengalihkan saham, yang mengakibatkan dilusi saham perusahaan.
• Jika harga saham berkinerja datar, investor mungkin memilih untuk menarik pokok dan bunga, perusahaan harus menanggung biaya modal yang sesuai.

Logika operasional MSTR

• Menggunakan dana yang diperoleh dari penerbitan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin.
• Dengan cara ini, MSTR terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin-nya, sementara nilai Bitcoin per saham juga meningkat.

Misalnya, berdasarkan data awal tahun 2024, jumlah Bitcoin yang terkait dengan setiap 100 saham MSTR meningkat dari 0,091 menjadi 0,107, dan pada 16 November bahkan mencapai 0,12.

Pada tiga kuartal pertama tahun 2024, MSTR meningkatkan kepemilikan Bitcoin dari 189.000 menjadi 252.000 melalui penerbitan obligasi konversi, dengan peningkatan sebesar 33,3%, sementara total jumlah saham hanya terdilusi sebesar 13,2% pada periode yang sama. Ini berarti jumlah Bitcoin yang terkait dengan setiap 100 saham meningkat dari 0,091 menjadi 0,107, hak kepemilikan Bitcoin meningkat secara bertahap.

Pembaruan Terbaru

Pada 16 November, MSTR mengumumkan akuisisi 51.78 ribu Bitcoin senilai 4.6 miliar dolar AS, sehingga total kepemilikannya mencapai 331.2 ribu. Berdasarkan tren ini, jumlah Bitcoin yang terkait dengan setiap 100 saham MSTR hampir mencapai 0.12. Dari sudut pandang Bitcoin, "hak" Bitcoin pemegang saham MSTR terus meningkat.

Karakteristik dan Risiko Mode MSTR

Model operasi MSTR mirip dengan memanfaatkan efek leverage Wall Street untuk mengumpulkan Bitcoin:

• Terus menerbitkan obligasi untuk membeli Bitcoin, dengan mendilusi saham untuk meningkatkan jumlah Bitcoin yang dimiliki per saham.
• Bagi investor, membeli saham MSTR setara dengan memiliki Bitcoin secara tidak langsung, sambil juga menikmati keuntungan leverage yang dihasilkan dari kenaikan harga Bitcoin.

Model ini mirip dengan skema ponzi dalam beberapa aspek, yaitu menggunakan dana yang baru dikumpulkan untuk meningkatkan hak pemegang saham lama, dengan terus-menerus mengumpulkan dana untuk mempertahankan operasional.

Faktor risiko potensial

• Kesulitan penggalangan dana meningkat: Jika kinerja harga saham tidak baik, penerbitan obligasi konversi di masa mendatang mungkin menghadapi kesulitan, yang mempengaruhi keberlanjutan model.
• Pengenceran berlebihan: Jika kecepatan penerbitan saham baru melebihi kecepatan akumulasi Bitcoin, dapat menyebabkan penyusutan ekuitas pemegang saham.
• Mode telah disalin: Jika semakin banyak perusahaan yang meniru model MSTR, persaingan yang meningkat dapat membuatnya kehilangan keunikannya.

Signifikansi Strategis MSTR dan Risiko Investasi

Dalam jangka panjang, akumulasi modal besar Amerika memiliki makna strategis untuk Bitcoin. Mengingat total Bitcoin hanya 21 juta, cadangan strategis negara Amerika mungkin akan mencakup 3 juta di antaranya. Bagi modal besar, "menyimpan koin" bukan hanya tindakan investasi, tetapi juga merupakan pilihan strategi jangka panjang.

Namun, saat ini posisi risiko harga saham MSTR cukup besar, investor harus berhati-hati dalam beroperasi:

• Jika harga Bitcoin mengalami penyesuaian, harga saham MSTR mungkin akan mengalami penurunan yang lebih besar karena efek leverage-nya.
• Apakah perusahaan dapat terus mempertahankan model pertumbuhan tinggi tergantung pada kemampuan penggalangan dana di masa depan dan lingkungan persaingan pasar.

inspirasi investasi

Kasus MSTR memberikan kita wawasan investasi yang berharga. Ini menunjukkan keyakinan kuat pasar modal Amerika terhadap nilai jangka panjang Bitcoin, serta strategi inovatif untuk mengakumulasi aset digital menggunakan alat keuangan. Meskipun pola ini tampak sederhana, tetapi mencerminkan wawasan mendalam tentang perkembangan masa depan Bitcoin.

Bagi para investor, penting untuk mengambil pelajaran dari situasi ini, terus meningkatkan tingkat pemahaman dan wawasan investasi mereka. Melewatkan peluang investasi bukanlah hal yang menakutkan, kuncinya adalah belajar menganalisis logika di baliknya, dan menerapkannya dalam keputusan investasi di masa depan.