Les marchés de prédiction ont besoin de la théorie moderne du portefeuille (MPT)

TLDR:

- La théorie moderne du portefeuille a montré aux investisseurs comment équilibrer les actifs par corrélation, pas seulement par les rendements.

- Les marchés de prédiction n'ont pas encore cet ensemble d'outils.

- Les paris d'événements, les matrices de corrélation et la couverture au niveau du portefeuille pourraient changer cela.

1. La covariance a tué le choix d'actions

Avant les années 1950, l'investissement consistait principalement à choisir des actions.
Les traders se concentrent sur des noms individuels, poursuivant des rendements absolus.

Puis Harry Markowitz a introduit la Théorie Moderne du Portefeuille (MPT).
Son insight clé : ce qui compte, ce n'est pas seulement le rendement, mais comment les actifs évoluent ensemble.
- Mélanger des actifs faiblement ou négativement corrélés a réduit la volatilité sans diminuer les rendements
- Cela a donné naissance à la frontière efficace : le rendement maximum pour un niveau de risque donné.

L'impact a été massif :
- Allocation d'actifs
- Gestion des risques
- Des industries entières comme les fonds mutuels, les ETF et le risque parité

La finance a évolué de la sélection d'actions à une véritable construction de portefeuille.

2. L'indépendance est un mirage

Les marchés de prédiction aujourd'hui ressemblent à la finance avant la MPT. Chaque contrat est fixé et échangé de manière isolée :
(1) Le candidat X va-t-il gagner ?
(2) L'inflation dépassera-t-elle 3 pour cent ?
(3) Le Bitcoin échangera-t-il au-dessus de 100 000 $ ?

Un trader peut détenir de nombreux contrats, mais il n'existe pas de méthode structurée pour gérer un portefeuille de croyances. Les positions suivantes sont étroitement liées, mais les marchés les considèrent comme des risques séparés.
- Trump remporte la présidence
- Les républicains remportent le Sénat

Il en va de même dans le macro. Ces marchés sont corrélés, mais les traders manquent d'outils pour dimensionner ou couvrir leurs positions.
- La Fed réduit d'ici septembre
- Chômage au-dessus de 5 pour cent

Le résultat est des expositions empilées, une liquidité superficielle et une couverture ad hoc.

3. Vers une couverture au niveau des événements

Les marchés de prédiction pourraient emprunter directement au MPT :

(1) Moteurs de Parlay : Les traders combinent des événements en une seule position ( « Les républicains gagnent le Sénat et Trump remporte la présidence », débloquant une exposition multi-legs similaire aux paris sportifs mais avec une liquidité institutionnelle.

)2( Matrices de Corrélation : Les plateformes publient des données de co-mouvement pour des événements tels que les courses d'État par rapport aux résultats présidentiels ou l'inflation par rapport aux baisses de taux, offrant aux traders une visibilité sur les risques qui se chevauchent.

)3( Tableaux de bord de portefeuille : Au lieu de voir des paris isolés, les traders visualisent les expositions sur une "frontière de croyance", traçant le rendement attendu par rapport à la variance et permettant un rééquilibrage systématique.

)4( Couvertures synthétiques : Les teneurs de marché créent des produits structurés tels que l'achat d'un panier d'élections d'État tout en pariant à la baisse sur le résultat national, similaire aux stratégies long-short dans les actions.

Ces outils permettraient aux traders de gérer les expositions aux prévisions de la même manière que les investisseurs gèrent les actions ou les obligations : non pas comme des opérations isolées, mais comme un portefeuille.

4. Pourquoi c'est important

Sans couverture de corrélation, le trading de prédiction reste superficiel et axé sur le détail. Avec cela :

> La liquidité s'améliore car les teneurs de marché peuvent compenser les expositions corrélées au lieu de se retirer.

> Le capital institutionnel entre parce que les fonds spéculatifs pensent en termes de compartiments de risque et de couvertures croisées, pas de paris isolés.

> L'innovation se multiplie à travers les écarts de volatilité sur les probabilités, les ETF d'événements et les paniers conditionnels.

5. Le moteur de Markowitz, s'il vous plaît

Qui construira le premier moteur de portefeuille pour le risque d'événement ?

La plateforme qui transforme les contrats d'événements bruts en portefeuilles corrélés fera pour les marchés de prévision ce que Markowitz a fait pour l'investissement.