Lido DAO prévoit d'investir 20 millions dans le rachat de LDO, le protocole fort ne parvient pas à sauver la tendance baissière du prix du jeton.

Lido DAO a officiellement proposé le 28 mars de racheter 10 000 Lido Staked Ether (stETH) détenus dans la trésorerie en échange de jetons LDO, pour une valeur marchande actuelle d’environ 20 millions de dollars, dans le cadre d’une action de rachat unique. Le contexte de la proposition est que LDO se négocie actuellement à 0,30 dollar, en baisse de 95,9 % par rapport à son sommet historique de 7,30 dollars en août 2021.

Mécanisme d’exécution du rachat : autorisation par lots, droit de veto conservé par les détenteurs de jetons

(Source : Lido DAO)

La proposition de Lido DAO adopte un cadre d’exécution par lots strict, plutôt qu’un achat massif sur le marché en une seule fois :

Taille des lots : un total de 10 lots, chaque lot échangeant 1 000 stETH (environ 2 millions de dollars)

Stratégie de commande : utilisation d’ordres à cours limité ou de la méthode d’achat à coût moyen en dollars (DCA), pour réduire l’impact sur le marché

Approbation des lots : chaque transaction de lot doit obtenir une approbation indépendante de la DAO, les détenteurs de jetons pouvant voter pour bloquer l’exécution de n’importe quel lot

Mécanisme de transparence : un rapport de résultats doit être soumis après l’achèvement de chaque lot, et le démarrage du lot suivant ne peut avoir lieu qu’après confirmation des objectifs atteints

Il est à noter qu’en novembre dernier, un membre de Lido DAO avait proposé un mécanisme de rachat automatique de LDO, mais cette proposition n’a pas encore été mise en œuvre. Cette proposition adopte une approche plus prudente d’autorisation par lots, ce qui montre que la DAO adopte une attitude plus pragmatique sur la question du rachat de jetons, mais le calendrier d’exécution dépend encore des résultats des futures votations de gouvernance.

Performance du prix de LDO : la position de leader du protocole ne se reflète pas dans la valorisation

Selon les données de CoinGecko, la capitalisation boursière actuelle de LDO est d’environ 255 millions de dollars, classée 141ème sur le marché des cryptomonnaies. Pendant ce temps, Lido, selon les données de Dune Analytics, reste en tête du marché de la liquidité de staking Ethereum avec une part de staking de 23,2 % d’Ether.

Cette “performance forte du protocole, avec une tarification des jetons faible” constitue l’argument central de Lido DAO pour ce rachat. Le ratio de LDO par rapport à l’ETH est actuellement de 0,00016, se situant à 37 % du niveau médian des deux dernières années, la DAO considérant que cet écart ne peut plus être expliqué par des fluctuations de marché normales.

Cependant, la part de marché de staking de 23,2 % de Lido a été vue dans le passé par les chercheurs de l’écosystème Ethereum comme un risque potentiel de centralisation du réseau, cette controverse de longue date pourrait continuer à exercer une pression structurelle sur la valorisation de LDO.

Aperçu financier du protocole : des revenus sous pression mais une amélioration du contrôle des coûts

Lido DAO prévoit que les revenus totaux pour 2025 tomberont à 40,5 millions de dollars, soit une baisse d’environ 23 % ; les revenus des frais de staking seront d’environ 37,4 millions de dollars, également en baisse de 23 %, reflétant principalement la tendance globale à la baisse des taux de récompense de staking.

Face à cette pression sur les revenus, la DAO souligne que la structure opérationnelle sous-jacente s’améliore : les coûts d’exploitation pour 2025 devraient diminuer de 13 % par rapport à 2024 ; pendant la correction générale du marché, les récompenses du protocole n’ont diminué que de 20 %, mieux que la baisse globale du marché ; le taux de frais a également augmenté de 5 % à plus de 6,1 %, renforçant la capacité à générer des revenus. La DAO indique que “ce type d’ajustement n’est pas dû à une baisse correspondante des performances du protocole”, la baisse du prix des jetons n’étant pas corrélée aux fondamentaux du protocole.

Questions fréquentes

Pourquoi Lido DAO choisit-il de proposer un plan de rachat de LDO à ce moment ?

Lido DAO souligne que le ratio de LDO par rapport à l’ETH est inférieur d’environ 63 % à la médiane des deux dernières années, atteignant un niveau historiquement anormal. Le plan de rachat vise à corriger cet escompte par des achats actifs, plutôt que de dépendre d’une réparation naturelle du marché. La proposition de rachat automatique de novembre dernier n’ayant pas été mise en œuvre, cette fois-ci, une méthode d’autorisation par lots plus flexible est utilisée.

Le rachat de 20 millions de dollars peut-il soutenir efficacement le prix de LDO ?

20 millions de dollars représentent environ 7,8 % de la capitalisation boursière actuelle de LDO de 255 millions de dollars. En termes de taille, si le rachat est exécuté avec succès, il devrait théoriquement avoir un certain effet de soutien à l’achat. Cependant, l’évolution finale du prix dépendra toujours de l’environnement global du marché, de la dynamique de vente des détenteurs de jetons et de la capacité de chaque lot de rachat à passer avec succès les votes de gouvernance de la DAO.

La position dominante de Lido sur le marché de staking Ethereum affectera-t-elle la valorisation à long terme de LDO ?

La part de 23,2 % de staking de Lido l’a longtemps placée sous le feu des critiques concernant le “risque de centralisation du réseau Ethereum”. Cette controverse pourrait continuer à conférer à LDO un certain escompte de valorisation sur le marché, même si les revenus et la structure des coûts du protocole continuent de s’améliorer, les préoccupations externes concernant le risque de centralisation seront difficilement éliminées à court terme.