Le 13 avril, après plusieurs jours de baisse consécutive, le Bitcoin a touché un plus bas temporaire à 70 678 dollars, tandis que l’indice Fear & Greed baissait simultanément à 12, plaçant le marché en état de « peur extrême ». Après que l’Ethereum ait atteint son creux à 2 164 dollars le 9 avril, les deux principales classes d’actifs sont entrées, en même temps, dans un canal de consolidation à volume réduit. Le point de bascule est apparu le 18 avril : l’Ethereum est monté en premier jusqu’à un sommet à 2 451 dollars, puis le Bitcoin a brièvement franchi 78 000 dollars le 20 avril avant de retomber au-dessus de 74 000 dollars, consolidant ensuite sa position. Au 22 avril, le Bitcoin a franchi à nouveau 78 000 dollars avec une hausse sur 24 heures de 2,85 %, tandis que l’Ethereum dépassait 2 400,85 dollars, avec une hausse sur 24 heures de 3,58 %.
La logique de déclenchement de ce comportement des prix peut se décomposer selon trois dimensions : côté macro, la nouvelle « Trump prolonge la trêve avec l’Iran » a renforcé la confiance du marché, faisant grimper le Bitcoin d’environ 2,7 % sur une journée ; côté on-chain, les frais de financement, passés de négatifs à positifs, ont accéléré le rachat des positions vendeuses (shorts) ; enfin, les ETF spot ont enregistré 5 jours consécutifs d’entrées nettes, fournissant une force de soutien à la base.
Les données de liquidations révèlent qui supporte le coût du rebond
Les coûts structurels d’un retournement en « V » sont souvent assumés par les marchés avec effet de levier. Le 22 avril, les données montrent qu’au cours des 24 dernières heures, le volume total des liquidations sur l’ensemble du réseau a atteint 270 millions de dollars, impliquant environ 112 000 investisseurs ; les montants liquidés des positions longues et courtes sont presque à parts égales : liquidations des longs à 133,91 millions de dollars, liquidations des shorts à 136,09 millions de dollars, ce qui indique que l’orientation à grande échelle reste encore indéterminée. Toutefois, en observant la fenêtre de 4 heures, on constate une structure nettement différente : liquidations des shorts à 23,21 millions de dollars, liquidations des longs seulement à 9,05 millions de dollars ; la part des shorts atteint 71,98 %. Cela signifie qu’au cours du rebond rapide à court terme, une grande quantité de positions levier short a été balayée. Parmi elles, un « whale » en short sur Bitcoin a été liquidé d’environ 3,11 millions de dollars après la rupture des 78 000 dollars ; il s’agit de la huitième liquidation de cette adresse au cours de la semaine écoulée. Ensuite, avec le capital restant de 30 000 dollars, cette adresse a rouvert une position short avec un levier de 40x ; le prix de liquidation de la nouvelle position est fixé à 79 085 dollars, montrant qu’en dépit du contexte de rebond, la confrontation entre haussiers et baissiers n’est pas terminée.
L’indice Fear & Greed : de 12 à 32
En tant que reflet du comportement des marchés à levier, l’évolution des indicateurs de sentiment fournit aussi une base de jugement essentielle. Le 13 avril, l’indice Fear & Greed est tombé à 12, se rapprochant à nouveau de la zone d’extrême historique après avoir frôlé 11 au début du mois. Cette valeur indique que le marché est resté en « peur extrême » pendant plus de 20 jours d’affilée, soit le plus long cycle de peur consécutive depuis 2026. Au 22 avril, l’indice remonte à 32 : il reste dans la zone de « panique », mais il s’est détaché du creux du début de mois. La hausse d’environ 20 points de 12 à 32 correspond, dans l’historique, à une réparation des émotions de force moyenne, très loin du seuil de « greed » de 50. D’un point de vue de la psychologie des investisseurs de détail, après une peur extrême, la réparation du sentiment se fait généralement en trois étapes : première étape, la reprise des prix portée par le rachat des shorts (déjà achevée) ; deuxième étape, l’entrée de capitaux à titre exploratoire avec une phase d’observation (en cours) ; troisième étape, un retour additionnel après confirmation de tendance (pas encore observé). À l’heure actuelle, le marché se trouve dans une phase de transition entre la première et la deuxième étape.
Divergence de la structure long/short
La divergence entre le taux de financement et l’open interest (volume d’open) confirme davantage la scission de la structure du marché. L’open interest des contrats perpétuels Bitcoin augmente de 5,79 % sur 24 heures, pour atteindre 59,615 milliards de dollars, indiquant un net redémarrage de l’activité de trading avec effet de levier. Cependant, les proportions long/short montrent une divergence significative selon différents horizons temporels : sur 24 heures, les liquidations long/short sont presque à l’équilibre, mais sur 4 heures, la part des liquidations des shorts atteint 72 %, reflétant que le rebond à court terme est principalement porté par la fermeture des positions vendeuses, plutôt que par un afflux systémique de nouveaux acheteurs (longs). Le trait typique de ce type de divergence est le suivant : la soutenabilité du rebond à court terme dépend fortement de la capacité du taux de financement à rester en zone positive ; si la dynamique de rachat des shorts s’épuise et que les nouveaux achats ne prennent pas le relais, le marché pourrait retomber dans une phase de range. En parallèle, les données on-chain montrent l’existence localisée de force chez les longs : un whale Bitcoin, le 22 avril, a ouvert une position long de 27,40 millions de dollars avec un levier de 10x à un prix moyen de 76 272 dollars, et a placé des ordres de take-profit par paliers allant de 78 200 dollars à 85 560 dollars ; la stratégie de sortie couvre un intervalle de prix d’environ 7 360 dollars, ce qui reflète un positionnement long planifié.
Signaux on-chain
Les mouvements de capitaux de niveau institutionnel méritent d’être davantage surveillés. Le 22 avril, les données montrent que les ETF spot Bitcoin ont enregistré des entrées nettes pendant 5 jours consécutifs : le 16 avril, l’entrée nette sur une journée a atteint 411,5 millions de dollars, dont 214 millions pour BlackRock IBIT ; depuis le début de 2026, l’entrée nette cumulée est redevenue positive, à environ 245 millions de dollars. Les ETF spot Ethereum montrent aussi une attraction continue des capitaux : au 21 avril, ils enregistrent la 9e journée consécutive d’entrées nettes, avec une entrée nette quotidienne de 43,36 millions de dollars, dont 37 millions de dollars pour BlackRock ETHA. Dans le même temps, MicroStrategy a dépensé 2,54 milliards de dollars sur la semaine écoulée pour augmenter sa détention de 34 164 BTC, portant ses avoirs totaux à 815 061 BTC, dépassant BlackRock et devenant le plus grand détenteur d’une entreprise en Bitcoin. Tandis que les flux des ETF et les achats au niveau des entreprises se renforcent simultanément, cela contraste avec le sentiment encore prudent du côté des investisseurs de détail : on observe une répartition en gradient claire — les institutions et les investisseurs à forte valeur nette accumulent des positions dans la zone de base, tandis que la participation du public n’a pas encore significativement rebondi.
Facteurs de catalyse macro
Les nouvelles macroéconomiques constituent le catalyseur direct de ce cycle de rebond. Le 22 avril, le président américain Trump a annoncé le prolongement de l’accord de trêve avec l’Iran, ce qui a directement poussé le Bitcoin à monter d’environ 2,7 % le mercredi ; il a notamment touché un sommet sur deux mois à 78 344 dollars. Sur la même période, l’Ethereum a atteint un plus haut de hausse de 2,8 %, ce qui montre un lien étroit entre les actifs de référence et le récit de risque macro. Mais le macro n’est pas univoquement positif : le marché doit encore faire face à l’incertitude liée aux ajustements de politique de la Réserve fédérale. Le mandat du président de la Fed, Jerome Powell (Powell), arrive à échéance le 15 mai ; la nomination par Trump est généralement perçue par le marché comme plus « faucon » avec Kevin Warsh prenant la relève, ce qui maintient l’incertitude sur l’orientation des politiques et comprime les perspectives de valorisation des actifs risqués. Par ailleurs, les options CME BTC/ETH expirent le 24 avril ; il ne reste que 4 jours avant la réunion FOMC de la Fed, et l’expiration concentrée des dérivés coïncide avec la fenêtre des politiques macro, ce qui pourrait, à court terme, amplifier la volatilité du marché.
La soutenabilité du rebond
Pour savoir si le rebond actuel peut passer d’une « correction technique » à un « renversement de tendance », il faut trois conditions clés. Premièrement, la structure avec effet de levier doit passer d’un mode « dominé par le rachat des shorts » à un mode « d’augmentation proactive des positions longues ». La structure avec 72 % de liquidations des shorts sur 4 heures au moment présent signifie que l’élan initial du rebond provient surtout de la fermeture des positions vendeuses ; si les longs ne prennent pas le relais à temps, le marché pourrait entrer dans une seconde phase de creusement (retest). Deuxièmement, l’indice Fear & Greed doit franchir le seuil de 40 pour confirmer que le sentiment entre dans la deuxième phase. D’après les données historiques, après un retour depuis une peur extrême (<15) vers la panique (30-40), si l’indice ne parvient pas à monter davantage vers une zone neutre (40-50) dans les 20 jours de bourse, on observe souvent une seconde exploration des plus bas. Troisièmement, le récit de risque macro doit évoluer de « l’atténuation des conflits géopolitiques » (facteur à court terme) vers des attentes plus durables d’amélioration de la liquidité. Les flux continus des ETF sont un signal positif, mais si l’incertitude sur la direction des politiques de la Fed n’est pas levée, la vitesse d’entrée des capitaux pourrait ralentir marginalement.
Qualification de la structure du marché
En regroupant l’analyse ci-dessus, au 22 avril, l’état du marché peut être qualifié de « rebond technique porté par le rachat des shorts, accompagné d’explorations structurelles par des positions longues ». Le Bitcoin a rebondi de 70 678 dollars à au-dessus de 78 000 dollars, avec une hausse cumulée de plus de 10 %, mais sur 24 heures, les liquidations long/short sont presque équilibrées, ce qui indique que l’orientation à grande échelle n’a pas encore formé une attente cohérente. Cette conclusion doit être examinée dans un cadre à plus long terme : les émotions de peur extrême (indice Fear & Greed <15) sont historiquement des conditions émotionnelles typiques de fonds de cycle à un stade donné, mais la confirmation du creux nécessite plus de validation via plusieurs dimensions de données — notamment la continuité des flux des ETF, l’optimisation structurelle de l’open interest (passage d’une domination des shorts à un équilibre long/short), et la convergence de la prime de risque macro. À l’heure actuelle, le marché a déjà franchi la première étape de confirmation émotionnelle du creux, mais il est encore loin de l’apparition simultanée des trois signaux nécessaires à un renversement de tendance.
FAQ
Q : Quels sont les principaux facteurs qui ont poussé le Bitcoin à franchir 78 000 dollars ?
A : Au 22 avril, le franchissement des 78 000 dollars par le Bitcoin est principalement dû à trois facteurs : le soutien au sentiment macro apporté par le prolongement par Trump de l’accord de trêve avec l’Iran (contribution d’environ +2,7 % sur une journée) ; l’effet de « squeeze » (轧空) résultant de la liquidation en masse des positions courtes avec levier au cours de la progression du prix ; et la force de soutien à la base fournie par les entrées nettes des ETF spot Bitcoin pendant 5 jours consécutifs.
Q : Que signifie le fait que l’indice Fear & Greed passe de 12 à 32 ?
A : L’indice remonte de 20 points, ce qui indique que le marché est sorti de la zone de « peur extrême », mais qu’il reste dans la zone de « panique ». Cela correspond généralement à la première phase de réparation du sentiment — reprise des prix portée par le rachat des shorts — mais le marché reste encore à une distance significative de la zone « neutre » ou « greed » nécessaire pour un renversement de tendance.
Q : Quelle signification les différences de structure long/short dans les données de liquidations indiquent-elles ?
A : Sur une dimension de 24 heures, les liquidations long/short sont quasiment ouvertes à parts égales (longs 133,91 millions de dollars vs shorts 136,09 millions de dollars), mais sur la dimension de 4 heures, la part des liquidations des shorts atteint 72 %. Cette divergence montre que le rebond rapide à court terme est principalement motivé par la fermeture des shorts, plutôt que par un renforcement systémique des positions longues ; l’orientation à grande échelle n’est pas encore claire.
Q : Le marché actuel a-t-il déjà confirmé un point bas ?
A : Les émotions de peur extrême (indice <15) sont une condition émotionnelle fréquente lors de la formation des fonds de cycle, mais la confirmation du point bas requiert généralement l’apparition simultanée de trois signaux : des entrées nettes continues des ETF, une structure de l’open interest passant de la domination des shorts à un équilibre long/short, et une convergence de la prime de risque macro. Au 22 avril, le premier signal est déjà apparu, mais les deux autres doivent encore être davantage validés.
Q : Le rebond actuel de l’Ethereum a-t-il une logique indépendante ?
A : L’Ethereum est remonté de 2 164 dollars à au-dessus de 2 400 dollars ; dans le même temps, le ratio ETH/BTC reste proche de 0,0309, ce qui montre que ce rebond est très synchronisé avec le Bitcoin et n’a pas encore fait apparaître d’avantage structurel indépendant. Les ETF spot Ethereum avec 9 jours consécutifs d’entrées nettes apportent un soutien en termes de liquidités pour le prix, mais l’activité du réseau (les frais Gas étant au plus bas sur 18 mois) reste dans une phase de contraction.
