UBS Asset Management, le responsable de la stratégie, met en garde : si l’instabilité politique aux États-Unis pousse les investisseurs à diversifier davantage leurs risques, la part du renminbi dans les réserves de change des banques centrales mondiales pourrait à moyen terme atteindre environ 10 %, faisant de la Chine le principal bénéficiaire.
(Précédent : Comprendre ce qu’est la « dédollarisation » : les pays du BRICS peuvent-ils réellement renverser la domination du dollar ?)
(Contexte supplémentaire : Qu’est-ce que le groupe des BRICS ? Plus de 40 pays veulent rejoindre, une monnaie commune peut-elle vraiment contrer la domination du dollar ?)

Table des matières

• La position dominante du dollar face à une fragilité structurelle
• L’expansion de la fenêtre d’internationalisation du renminbi
• Reste des défis : le dollar difficile à remplacer complètement

UBS Asset Management indique qu’avec la montée des inquiétudes des investisseurs concernant la politique américaine, si le marché continue de rechercher une diversification accrue de leurs portefeuilles, la Chine pourrait en tirer des bénéfices significatifs. Selon Massimiliano Castelli, directeur de la stratégie des marchés souverains mondiaux, si la tension autour des États-Unis s’aggrave — notamment avec la pression accrue sur le marché des obligations américaines et les critiques fréquentes contre la Réserve fédérale qui nuisent à la crédibilité globale des États-Unis — alors la part du renminbi dans les réserves de change des banques centrales pourrait, à moyen terme, atteindre environ 10 %.

La position dominante du dollar face à une fragilité structurelle

Selon les données du Fonds monétaire international (FMI), la part du dollar dans les réserves de change mondiales est passée de plus de 70 % en 2001 à 59 % au premier trimestre 2023, ce qui montre que les banques centrales mondiales ajustent discrètement leur stratégie d’allocation d’actifs.

Castelli pense que ce n’est pas une simple fluctuation à court terme, mais plutôt le reflet d’une transformation structurelle du système financier mondial. Lorsque les turbulences politiques internes aux États-Unis perturbent l’indépendance de la politique monétaire, et que le déficit fiscal continue de croître, réduisant l’attractivité des obligations américaines, les banques centrales se tourneront naturellement vers d’autres options.

L’expansion de la fenêtre d’internationalisation du renminbi

Pour la Chine, l’environnement international actuel offre une opportunité d’élargir la portée de l’internationalisation du renminbi. Via des projets comme mBridge, Beijing accélère la mise en place de canaux de règlement transfrontaliers avec Hong Kong, la Thaïlande et les Émirats arabes unis, contournant le système SWIFT.

De plus, le groupe des BRICS pousse activement à la création d’un système de paiement basé sur la blockchain indépendant, afin de réduire la dépendance au dollar. Le gouverneur de la Banque centrale russe a précédemment révélé que 159 institutions de 159 pays ont déjà intégré le système d’information financière russe (SPFS), ce qui montre que la dédollarisation passe progressivement du rêve à la réalité.

Reste des défis : le dollar difficile à remplacer complètement

Malgré la montée des voix en faveur de la dédollarisation, les experts avertissent que, à court terme, le dollar reste difficile à remplacer totalement. Barry Eichengreen, professeur d’économie à Berkeley, souligne que le dollar « se renforce mutuellement » dans ses fonctions de monnaie de commerce international, de règlement financier et de réserve, et qu’il n’existe actuellement aucun mécanisme permettant aux banques, entreprises et gouvernements mondiaux de changer simultanément leurs comportements.

Cependant, l’analyse de UBS montre que le marché commence à se préparer à un scénario où « le dollar ne serait plus dominant », et le renminbi est l’un des principaux bénéficiaires potentiels.