Goldman Sachs : L'or atteindra 4900 dollars en 2026, avec un potentiel de hausse significatif

Goldman Sachs indique qu’étant donné le niveau actuel de détention d’or relativement faible et le potentiel de diversification des investisseurs, il existe une marge importante pour que le prix de l’or atteigne 4900 USD l’once d’ici la fin 2026. Selon une enquête menée sur plus de 900 clients investisseurs institutionnels via la plateforme Marquee de Goldman Sachs, 36 % des répondants (le groupe le plus important) s’attendent à ce que l’or dépasse 5000 USD l’once d’ici la fin de l’année prochaine.

De 4000 à 4900 USD : les trois principales logiques derrière l’objectif de Goldman Sachs

(Source : Trading View)

La projection de Goldman Sachs pour un prix de l’or à 4900 USD d’ici la fin 2026 implique une marge de hausse d’environ 17 % par rapport au prix actuel. Cet objectif n’est pas arbitraire, mais repose sur trois logiques fondamentales. Premièrement, le niveau actuel de détention d’or par les investisseurs institutionnels est relativement faible. Bien que le prix ait fortement augmenté cette année, de nombreux gestionnaires d’actifs traditionnels maintiennent encore une allocation en or inférieure à leur moyenne historique, laissant ainsi de la place pour un flux de capitaux additionnels.

Deuxièmement, le potentiel de diversification des investissements est en train de se libérer. Goldman Sachs souligne que « certains investisseurs appellent récemment à augmenter leur allocation en or » et insiste sur le fait que la tendance à la diversification pourrait renforcer l’attrait de ce métal précieux. Dans un contexte d’incertitude géopolitique, de préoccupations inflationnistes et de volatilité du dollar, la valeur de l’or en tant qu’actif sans corrélation est redécouverte. Le modèle traditionnel 60/40 actions/obligations évolue vers un portefeuille diversifié incluant l’or, les cryptomonnaies et d’autres actifs alternatifs.

Troisièmement, le comportement d’achat des banques centrales offre un soutien structurel. L’enquête montre que 38 % des répondants considèrent que les achats d’or par les banques centrales sont le principal moteur de la hausse des prix, et 27 % pensent que les questions fiscales en sont la cause. Les banques centrales du monde entier entrent sur le marché, attirées par la haute liquidité, l’absence de risque de défaut et la position neutre de l’or en tant qu’actif de réserve. Selon les données du World Gold Council, les achats nets d’or par les banques centrales dans le monde ont dépassé 800 tonnes au cours des trois premiers trimestres de 2024, poursuivant la forte tendance d’achat amorcée en 2022.

Les prévisions de Goldman Sachs prennent également en compte des facteurs techniques. Après avoir franchi la barre des 4000 USD, le prochain seuil psychologique est de 5000 USD. D’après l’expérience historique, l’or tend à poursuivre sa tendance haussière après avoir dépassé une étape ronde, jusqu’à rencontrer une résistance notable près du prochain seuil. Le prix cible de 4900 USD se situe juste en dessous de 5000 USD, ce qui indique que Goldman Sachs s’attend à ce que l’or s’approche mais ne transperce pas complètement cette étape historique.

Une enquête auprès des institutions révèle : un consensus haussier à 70 %

Entre le 12 et le 14 novembre, la plateforme Marquee de Goldman Sachs a interrogé plus de 900 investisseurs institutionnels, dont plus de 70 % anticipent une hausse des prix de l’or l’an prochain. Ce consensus haussier écrasant est rare dans l’histoire du marché de l’or, apparaissant généralement au début ou au milieu d’une tendance majeure.

Les détails de l’enquête sont encore plus révélateurs. 36 % des répondants pensent que le prix de l’or dépassera 5000 USD l’once, ce qui est plus agressif que la prévision officielle de Goldman Sachs à 4900 USD. 33 % s’attendent à atteindre entre 4500 et 5000 USD, ce qui signifie qu’au total 69 % des investisseurs institutionnels estiment que l’or atteindra au moins 4500 USD. En revanche, un peu plus de 5 % pensent que dans les 12 prochains mois, le prix redescendra entre 3500 USD et 4000 USD l’once.

La distribution des résultats de l’enquête présente une forte asymétrie à droite, indiquant que le marché a très peu d’inquiétudes concernant un risque de baisse, mais des attentes très élevées pour une hausse. D’un point de vue de la finance comportementale, lorsqu’un tel consensus fort se forme parmi les investisseurs institutionnels, cela préfigure souvent la poursuite de la tendance. Cependant, cela comporte aussi un risque inverse : si tout le monde est déjà optimiste et positionné en conséquence, la marge d’achat marginale pourrait diminuer.

Les trois principales forces motrices derrière l’optimisme institutionnel sur l’or

Achats continus par les banques centrales : 38 % des investisseurs considèrent cela comme la principale force motrice, en particulier dans les marchés émergents

Inquiétudes liées aux déficits fiscaux : 27 % craignent que l’augmentation de la dette nationale stimule la demande d’actifs refuges

Besoin de diversification : face à la faiblesse des performances du portefeuille traditionnel actions/obligations en environnement volatile, l’or devient une couverture indispensable

Phil Streible, stratégiste en chef chez Blue Line Futures, a déclaré lors d’une interview pour CNBC que le marché haussier de l’or pourrait durer jusqu’en 2026. Il a indiqué : « Les perspectives économiques mondiales continuent de soutenir le prix de l’or. » De nombreux pays continuent de faire face à un ralentissement de la croissance économique et à une montée de l’inflation, créant un environnement de stagflation historiquement favorable à l’or.

De la micro à la macro : l’expansion complète de la structure d’achat

Depuis le début de l’année, un large éventail d’investisseurs, allant des particuliers aux fonds spéculatifs, se tournent massivement vers l’or — traditionnellement considéré comme un actif refuge en période de turbulence — pour se couvrir contre l’inflation, les tensions géopolitiques et la dépréciation du dollar. Cette expansion généralisée de la structure d’achat est la raison fondamentale de la hausse de 58,6 % du prix de l’or cette année.

Les achats par les banques centrales et la demande généralisée des investisseurs ont propulsé le prix de l’actif précieux à des niveaux records. En 2024, le prix de l’or a augmenté de 58,6 %, franchissant pour la première fois la barre des 4000 USD le 8 octobre. Le prix spot a atteint le point le plus haut en deux semaines vendredi, soutenu par les attentes de baisse des taux de la Fed, avec une hausse de 0,45 % à 4175,50 USD l’once, tandis que le prix à terme a augmenté de 0,53 % à 4187,40 USD.

D’autres investisseurs se tournent également vers le secteur minier, misant sur cette commodity. Stephen Yiu, de Blue Whale Capital, a déclaré dans une interview récente pour CNBC qu’il pariait sur Newmont Mining, la plus grande entreprise d’extraction d’or au monde. Carson Bloor, fondateur de Muddy Waters Capital et connu pour ses positions à découvert, a exceptionnellement publié un appel haussier sur Snowline Gold, une petite société minière canadienne. Lors du Sohn London Investment Conference cette année, Bloor a indiqué que cette société représentait une cible d’acquisition très attractive dans un contexte de consolidation accrue de l’industrie.

Goldman Sachs insiste sur le fait que la demande croissante pour augmenter l’allocation en or par les investisseurs renforce la tendance haussière. Lorsque les investisseurs institutionnels commencent à faire passer l’or d’une position tactique à une position stratégique centrale, la demande continue et la stabilité de cette dernière peuvent considérablement augmenter.