La trésorerie des actifs numériques (DAT) est-elle une mode passagère ?

L'année 2025 a vu une vague d'entreprises traditionnelles intégrer la cryptomonnaie dans leur bilan. Poussées par les politiques favorables à la cryptomonnaie du président Trump, de nombreuses entreprises ont osé parier gros dans ce domaine à travers des fusions ou des introductions en bourse sur le marché américain.

Cependant, les “DATs” (Trésoreries d'actifs numériques – Digital Asset Treasuries) perdent progressivement leur attrait, alors que le prix des actions de nombreuses entreprises de ce groupe continue de chuter.

Accès facile – avantage spécial

Des noms remarquables comme Strategy (Bitcoin), Bitmine (Ethereum) et Forward Industries (Solana) ont tous enregistré une forte baisse le mois dernier. Les investisseurs, qui considéraient autrefois cela comme les “étoiles” du marché, se sont maintenant tous débarrassés de leurs actions DATs. La période de gloire des DATs est-elle terminée ?

Selon Jean-Marc Bonnefous, partenaire de gestion de Tellurian Capital, la popularité des DATs provient du fait qu'ils offrent aux investisseurs la possibilité d'accéder aux cryptomonnaies sans avoir à manipuler directement des portefeuilles, des échanges ou des chaînes de blocs complexes.

« DATs, en tant qu'entreprise publique, sont un moyen pratique et conforme légalement, permettant aux institutions d'investissement en Amérique de posséder des actifs numériques sans avoir à modifier leurs processus opérationnels actuels », a partagé Bonnefous.

Cette histoire a commencé en 2020, lorsque la stratégie (NASDAQ: MSTR) sous la direction de Michael Saylor a décidé de transférer une partie de la trésorerie de l'entreprise en Bitcoin au milieu de la pandémie. À ce jour, la stratégie détient 649.870 BTC avec un prix d'achat moyen de 74.430 USD par unité.

La stratégie détient 60 % du total des BTC que DAT détient actuellement | Source : CoinMarketCapCependant, de nombreux investisseurs institutionnels commencent à ressentir des “regrets” quant à leur décision d'investir dans les DAT, dans un contexte où le marché des cryptomonnaies et des actifs traditionnels est en baisse. Cependant, la stratégie a toujours un avantage supérieur grâce à son expérience de longue date et à sa position solide sur le marché des capitaux.

«Stratégie avec des décennies de revenus, des relations étendues dans le secteur financier, et étant un pionnier dans la construction d'une position importante avec Bitcoin, apportant crédibilité et capital à faible coût », a déclaré Mme Maja Vujinovic, PDG de FG Nexus (NASDAQ: FGNX). «Les nouveaux DAT n'ont pas cet avantage.»

NAV et mNAV – La clé pour évaluer la valeur

Pour les nouveaux DAT, les investisseurs doivent prêter une attention particulière à la valeur nette d'actif (NAV) et au ratio de capitalisation boursière par rapport à la NAV (mNAV) comme des indicateurs d'évaluation importants.

“NAV est la valeur réelle de la quantité de cryptomonnaie que l'entreprise détient à l'heure actuelle,” a expliqué Mme Vujinovic. “mNAV reflète le niveau auquel le marché est prêt à payer davantage pour la stratégie, la réputation et l'efficacité opérationnelle de l'entreprise.”

La NAV totale sur les obligations d'État depuis le 1er mai, date à laquelle DAT a commencé à décoller | Source : ArtemisIl est à noter que l'engouement pour DAT a atteint son apogée le 10/10/2025, coïncidant avec une liquidation massive sur le marché des cryptomonnaies, entraînant l'anéantissement de 19 milliards USD de valeur. De nombreux investisseurs peuvent ne pas être pleinement conscients du niveau d'utilisation de l'effet de levier sur ce marché, où les transactions peuvent être amplifiées jusqu'à 100 fois, entraînant de fortes baisses.

Depuis un pic d'environ 120 milliards USD en octobre, la NAV des DAT a chuté en dessous de 80 milliards USD, selon les données d'Artemis. Certains estiment que c'est la cupidité qui a fait grimper les prix, puis a conduit le marché à s'effondrer lorsque l'effet de levier a eu un impact inverse.

« Les DATs sont considérés comme un investissement à effet de levier dans l'écosystème des actifs numériques, offrant la possibilité de doubler les bénéfices mais aussi d'amplifier les risques lorsque le marché est en baisse », a déclaré M. Alex Bergeron, Ark Labs.

Diversification – Une voie de survie pour les DATs

La plupart des DATs ne pourront pas maintenir leur activité simplement en détenant des cryptomonnaies. Si la valeur de l'entreprise est uniquement basée sur la NAV, les actions seront sous-évaluées en raison des coûts d'exploitation et de gestion.

Par conséquent, les DAT doivent être créatifs dans l'exploitation des ressources en cryptomonnaie pour augmenter le mNAV. Le mNAV est un indice de capitalisation boursière orienté vers l'avenir, reflétant à la fois la valeur des cryptomonnaies et les attentes des investisseurs concernant le potentiel de développement de l'entreprise.

Les DAT peuvent émettre de la dette basée sur des actifs numériques - une stratégie qui a permis à Strategy d'accumuler une réserve d'une valeur de 55 milliards USD depuis 2020. C'est aussi la raison pour laquelle Strategy maintient sa position de leader dans l'industrie.

« La stratégie avec une approche de diversification a devancé de nombreux DAT », a commenté Jesse Shrader, PDG d'Amboss. « Cependant, les nouveaux DAT peuvent se concentrer sur des domaines rentables ou construire des stratégies pionnières dans de nouveaux secteurs tels que les opportunités de profit à faible risque. »

Les nouveaux DAT doivent trouver des sources de revenus à partir des montants de cryptomonnaie détenus, par le biais de prêts, d'utilisations de dérivés, de staking pour percevoir des intérêts, ou d'achats supplémentaires d'actifs numériques à des prix avantageux. Une équipe professionnelle sur le marché public sera un facteur déterminant du succès à long terme.

Tendance “Risk-Off” – Défi Actuel

Le marché des cryptomonnaies est actuellement “faible” par rapport à la période dynamique de mai et juin - moment où la frénésie des DAT a éclaté. Le prix du Bitcoin est actuellement autour de 91.000 USD, revenant à la ligne de départ de mai.

Graphique des prix du Bitcoin | Source : CoinphotonDes signes indiquent qu'un environnement “risk-off – réduction des risques” est en cours, les investisseurs préférant passer à la détention de liquidités et se débarrasser d'actifs facilement liquides. Les cryptomonnaies et les DAT sont clairement des victimes de cette tendance.

« Les actions cotées sont faciles à acheter et à vendre, donc les nouveaux acheteurs contribueront à augmenter la volatilité 'risk-on/risk-off' déjà élevée sur le marché », a commenté Bonnefous.

Certains DATs peuvent surmonter des tempêtes, mais il y aura certainement des périodes difficiles, voire des fusions ou des consolidations, lorsque les investisseurs identifient les entreprises qui peuvent maintenir une valeur supérieure au NAV grâce à une gestion efficace.

« La génération de DAT qui gagnera le prochain tour sera celle des entreprises créant de la valeur réelle : des revenus provenant du staking, une gestion intelligente des risques, la tokenisation et une gestion professionnelle de la trésorerie », a affirmé Mme Vujinovic.

En résumé, les DATs se trouvent à un tournant majeur : soit innover et diversifier pour survivre, soit être éliminés du jeu impitoyable du marché des actifs numériques.

Monsieur Giáo