FinTax : Une explication du cadre réglementaire MiCAR de l'Union européenne

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1. Introduction : De l'absence de réglementation à l'établissement d'un cadre unifié En 2023, l'Union européenne a officiellement lancé le règlement sur les marchés des crypto-actifs (Markets in Crypto-Assets Regulation, abrégé MiCAR), un texte législatif marquant. Dans un contexte de maturation progressive de la réglementation mondiale sur les crypto-actifs, l'UE a introduit le cadre réglementaire MiCAR, visant à établir un cadre de réglementation unifié pour les 27 États membres de l'UE, remplaçant ainsi les pratiques réglementaires « fragmentées » antérieures des États membres. Selon le processus législatif de l'UE, le MiCAR sera mis en œuvre par étapes : · À partir du 30 juin 2024, les dispositions clés concernant les stablecoins (sections ART et EMT) seront officiellement applicables ; · À partir du 30 décembre 2024, les autres dispositions concernant les prestataires de services de crypto-actifs (CASP), la prévention de la manipulation de marché, la protection des investisseurs, etc. entreront en vigueur. Le contexte de la proposition de MiCAR remonte à la « stratégie de finance numérique » (Digital Finance Strategy) présentée par l'UE en 2020, dont l'objectif principal est de - équilibrer innovation et réglementation, protéger les investisseurs et maintenir la stabilité financière. Dans ce cadre, MiCAR, en collaboration avec des réglementations telles que la loi sur la résilience numérique (DORA), constitue le noyau du système de réglementation financière numérique de l'UE. Plus important encore, MiCAR n'est pas seulement un règlement « anti-risque », mais l'UE espère, par une législation technologiquement neutre, fournir une certitude juridique pour le développement durable à long terme de la blockchain et de l'industrie des crypto-monnaies, ce qui en fait un sujet d'actualité. Dans ce qui suit, cet article interprétera les principales définitions de crypto-actifs, les jetons de référence d'actifs, etc. impliquées dans le cadre de MiCAR, et analysera l'impact de ce cadre sur le marché des crypto-monnaies en Europe. 2. Contenu principal du cadre réglementaire MiCAR Le système réglementaire de MiCAR peut être distingué en deux niveaux : crypto-actifs et prestataires de services de crypto-actifs. 2.1 Définitions et classifications des crypto-actifs MiCAR définit les « crypto-actifs » comme « une représentation numérique de valeur ou de droits, pouvant être transférée et stockée électroniquement via une technologie de registre distribué (DLT) ou une technologie similaire », sur la base d'une neutralité technologique. Elle classe les crypto-actifs en trois catégories principales, détaillées comme suit : 2.1.1 Jetons de référence d'actifs (Asset-Referenced Token, ART) L'ART est une crypto-monnaie, distincte des jetons de monnaie électronique (EMT), dont la valeur est maintenue stable en se référant à une valeur, un capital ou une combinaison de ceux-ci (article 3, paragraphe 1, point 6 du MiCAR). Selon les articles 16 et 20 du MiCAR, l'entité souhaitant émettre un ART doit compléter la procédure d'autorisation avant l'émission, et l'émetteur doit être une entité légalement constituée ou autorisée dans l'UE. La procédure d'autorisation doit être lancée par une demande formelle (article 18 du MiCAR). De plus, la demande doit inclure un avis juridique confirmant que la crypto-monnaie existe effectivement et qu'elle appartient à la définition du MiCAR, tout en ne relevant pas des jetons de monnaie électronique (EMT). Enfin, l'émetteur potentiel doit soumettre un livre blanc de crypto-monnaie, qui ne peut être publié qu'après approbation. 2.1.2 Jetons de monnaie électronique (Electronic Money Token, EMT, similaires aux stablecoins) La valeur des jetons de monnaie électronique est destinée à être maintenue stable en ancrant la valeur d'une monnaie officielle, pouvant être considérée comme un stablecoin ancré à une seule monnaie officielle (comme l'euro, le dollar, etc.), spécifiquement définie et soumise à une réglementation particulière dans le MiCAR. Selon l'article 81, paragraphe 1 du MiCAR, seuls les établissements de crédit ou les institutions de monnaie électronique peuvent émettre des jetons de monnaie électronique (EMT). De plus, étant donné que les EMT sont légalement classés comme de la monnaie électronique, les émetteurs doivent également respecter les dispositions des chapitres 2 et 3 de la directive sur la monnaie électronique (EMD). Le MiCAR ne spécifie pas de procédure d'autorisation pour les émetteurs d'EMT, il suffit de notifier les autorités et de publier un livre blanc. 2.1.3 Autres crypto-monnaies Ces crypto-monnaies, telles que les jetons utilitaires (utility token) et le bitcoin, ne sont ni des jetons de référence d'actifs (ART) ni des jetons de monnaie électronique (EMT), et ne relèvent généralement pas de la catégorie des crypto-monnaies exclues par le MiCAR, et n'ont souvent pas besoin d'obtenir une licence d'émission. En principe, ces crypto-monnaies doivent toujours rédiger un livre blanc, notifier les autorités et être publiées, mais des exemptions peuvent exister sous certaines conditions.

2.2 Système de fournisseur de services d'actifs cryptographiques (CASP)

MiCAR a établi pour la première fois un système de réglementation unifié pour les fournisseurs de services d'actifs cryptographiques (Crypto-Asset Service Providers, CASPs), imposant des exigences de réglementation systématiques qui couvrent les domaines des services de garde, de négociation, d'échange, de conseil, d'émission et de transfert.

Les exigences clés pour CASP incluent :

2.2.1 Système de passeport unifié (passporting)

Une fois qu'un CASP obtient une licence MiCAR dans un État membre, il peut opérer dans toute l'Union européenne ; cela s'appelle le mécanisme de passeport européen. Le cœur de MiCAR réside dans l'intégration de toutes les entreprises fournissant des services d'actifs cryptographiques aux utilisateurs de l'UE sous le régime de réglementation du CASP. Tout CASP souhaitant opérer sur le territoire de l'UE doit obtenir une autorisation dans un État membre, puis il peut servir l'ensemble du marché de l'Union européenne grâce au principe du “passeport unique”.

De plus, la MiCAR définit 10 catégories d'activités de services, et toute entreprise exerçant l'une de ces activités au sein de l'Union européenne doit obtenir une licence MiCAR et être soumise à une réglementation. Ce système de classification couvre presque toutes les principales formes d'activité du marché des cryptomonnaies aujourd'hui, ce qui signifie que, qu'il s'agisse de grandes plateformes de trading établies ou de projets innovants en phase de démarrage, dès qu'ils fournissent des services aux utilisateurs de l'Union européenne, ils doivent être inclus dans le champ d'application de la réglementation MiCAR.

2.2.2 Arrangements de transition

Pour garantir une transition en douceur, le MiCAR a établi des dispositions transitoires : pour les CASP qui ont déjà mené leurs activités conformément aux lois nationales avant le 30 décembre 2024, il est permis de continuer à fonctionner pendant la période de transition, jusqu'à l'obtention ou le refus d'un permis MiCAR, ou au plus tard jusqu'au 1er juillet 2026. Les États membres peuvent établir leur propre période de transition, dont la durée varie d'un pays à l'autre. Cette disposition laisse une période tampon de 18 mois au marché, permettant aux autorités de régulation et aux acteurs du secteur de disposer de suffisamment de temps pour s'adapter aux réglementations et aux ajustements de conformité. Cela permet également de résoudre efficacement le problème de la “multi-réglementation” au sein de l'Union européenne, rendant l'environnement réglementaire plus certain et équitable en termes de concurrence.

3. Impact sur le cadre de régulation de la fiscalité des cryptomonnaies

L'adoption du MiCAR n'est pas seulement une mise à jour du cadre réglementaire, mais a également un impact profond sur la politique fiscale de l'Union européenne et le paysage de la réglementation de conformité.

3.1 Réglementation de l'émission : de la divulgation du livre blanc à la contrainte des réserves

3.1.1 Émission d'actifs cryptographiques ordinaires : divulgation du livre blanc + mode de réglementation léger

Dans le cadre du système MiCAR, pour les actifs cryptographiques ordinaires qui ne relèvent pas des ART ou EMT, la réglementation adopte une approche plutôt douce de « divulgation principale, approbation secondaire ». Tout d'abord, l'émetteur doit être une entreprise ou une entité juridique ayant la capacité juridique, afin que ses actions soient traçables légalement et qu'elle puisse assumer des responsabilités, ce qui permet de tenir des comptes en cas de litige. Deuxièmement, cet émetteur doit rédiger et publier un livre blanc (crypto-asset white paper) conformément aux exigences de MiCAR, divulguant des informations clés, y compris mais sans s'y limiter : le nom de l'émetteur, l'adresse enregistrée, la structure de gouvernance ; l'architecture technique, le fonctionnement et le mécanisme de droits des jetons émis ; la révélation des risques (par exemple, les risques de contrat intelligent, les risques de liquidité, les risques politiques, etc.) ; les droits et obligations des investisseurs, la structure des frais, le mécanisme d'émission/destruction ; la déclaration de conformité (par exemple, des formulations telles que “Ce livre blanc n'a pas été approuvé par les autorités compétentes de l'UE” pour éviter de tromper les investisseurs en leur faisant croire qu'ils bénéficient d'une approbation officielle). De plus, MiCAR exige que l'émetteur ait l'obligation de mettre à jour en continu en cas de changements significatifs. Cela signifie que lorsque la structure du projet, l'arrangement financier, les facteurs de risque, etc. subissent des modifications susceptibles d'affecter les décisions d'investissement, le livre blanc doit être rapidement révisé ou une explication de la modification doit être divulguée, afin de garantir que les investisseurs aient toujours accès aux informations les plus récentes et précises.

Dans ce mécanisme, les projets n'ont pas besoin de passer par des approbations préalables complexes, ce qui réduit les barrières à l'entrée et favorise la participation des innovateurs et des petits projets sur le marché ; en même temps, grâce à la conception des mécanismes de divulgation d'informations et de responsabilité, il est également possible de protéger le droit à l'information des investisseurs tout en maintenant la vitalité du marché.

3.1.2 Stablecoins : forte régulation + contrainte rigide des réserves

Contrairement au système d'émission relativement lâche mentionné ci-dessus, le MiCAR impose un cadre réglementaire strict et rigide pour l'émission des stablecoins - c'est-à-dire ART et EMT - afin d'assurer la robustesse de ces jetons en matière de remboursement, de réserves et de sécurité.

(1) Exigences d'autorisation et approbation du livre blanc

À partir du 30 juin 2024, tous les projets émettant des ART ou des EMT publiquement dans l'UE, ou listés sur des bourses, doivent être autorisés par les autorités compétentes de leur pays. Dans le cas des ART, les émetteurs autres que les établissements de crédit doivent demander une autorisation MiCAR et doivent soumettre un livre blanc pendant le processus d'autorisation, qui ne pourra être publié qu'après examen par l'autorité compétente. Pour les EMT, l'entité émettrice doit être un établissement de crédit ou un établissement de monnaie électronique (EMI), autorisé selon la directive traditionnelle sur la monnaie électronique (EMD) ou d'autres cadres réglementaires. Après la soumission du livre blanc, l'autorité compétente doit juger dans un délai imparti s'il est complet et conforme aux exigences réglementaires ; s'il est conforme, il sera approuvé ou enregistré. MiCAR reconnaît également que certains ART ou EMT peuvent être de grande taille en raison de leur échelle et d'autres facteurs, ce qui peut entraîner des risques plus élevés. Par conséquent, l'Autorité bancaire européenne (EBA) assumera la responsabilité de la réglementation des fonctions d'émission des institutions émettant des ART importants et certains EMT importants en vertu de MiCAR.

(2) Réserve et séparation des actifs

Le système d'isolement des réserves et des actifs est un élément clé de la conception réglementaire de MiCAR : l'émetteur doit établir un pool d'actifs de réserve isolé de ses autres actifs, destiné en priorité à garantir les demandes de remboursement des détenteurs de jetons. En d'autres termes, même en cas de faillite de l'émetteur, cette partie des actifs de réserve ne doit pas être utilisée pour le remboursement ou la liquidation au profit d'autres créanciers.

Les exigences en matière de composition et de liquidité des réserves sont également très strictes :

· Les réserves doivent être diversifiées et ne peuvent inclure que des actifs à haute liquidité et à faible risque (tels que des dépôts, des obligations d'État, des obligations de couverture de haute qualité, certains instruments du marché monétaire, etc.).

· En ce qui concerne le ratio de dépôt dans les institutions de crédit, l'EBA recommande dans le projet de norme technique réglementaire (RTS) publié en 2024 : au moins 30 % des fonds des stablecoins non significatifs doivent être déposés dans une banque pour garantir la capacité de remboursement sous-jacente. Si un stablecoin est considéré comme significatif, 60 % doivent être déposés. De plus, lorsque les détenteurs de jetons formulent une demande de rachat, l'émetteur doit être en mesure de liquider rapidement les actifs de réserve.

(Vous pouvez vous référer au texte original RTS : Article 36(1) du règlement (EU) 2023/1114 exige que les émetteurs de jetons référencés sur des actifs (ARTs), qu'ils soient des ARTs significatifs ou non, constituent et maintiennent à tout moment une réserve d'actifs pour couvrir leurs obligations envers les détenteurs de leurs ARTs émis correspondant aux risques reflétés dans ces obligations. La réserve d'actifs est composée des actifs reçus lors de l'émission des jetons et des instruments financiers hautement liquides dans lesquels l'émetteur peut investir. Dans le cas des jetons référencés à des devises officielles, une partie minimale des réserves doit être détenue sous forme de dépôts dans des institutions de crédit ( au moins 30 % du montant référencé dans chaque devise officielle si le jeton n'est pas significatif, et au moins 60 % si le jeton est significatif). Lors des demandes de rachat des détenteurs de jetons, les émetteurs doivent être en mesure de liquider les actifs de réserve.

· Si un ART ou un EMT est jugé “significatif”, l'autorité de régulation peut exiger des restrictions plus élevées en matière de liquidité et de concentration, ainsi que des mesures d'atténuation des risques, etc. De plus, si la valeur marchande des actifs de réserve diminue ou subit une variation défavorable, l'émetteur doit rapidement compenser la différence (c'est-à-dire procéder à un “rééquilibrage” ou à une compensation) pour garantir que la valeur totale des actifs de réserve est toujours ≥ la valeur totale des tokens émis.

Dans ce cadre, les exigences en matière de fonds, de liquidité et de résilience opérationnelle pour les émetteurs de stablecoins sont extrêmement élevées, ce qui augmente considérablement les barrières à l'entrée. Ce mécanisme de “contrainte rigide” des stablecoins vise à prévenir une pression de rachat à grande échelle, une crise de paiement et un effondrement de la confiance, renforçant ainsi la sécurité du système de stablecoins pour les détenteurs et pour l'ensemble du système financier.

3.2 L'impact de MiCAR sur le système fiscal des cryptomonnaies

Selon l'article 98 de la MiCAR, les autorités fiscales des États membres intégrées dans le système de coopération en matière de régulation des actifs cryptographiques doivent partager les informations nécessaires avec les autorités de régulation financière (telles que l'Autorité nationale de régulation financière et l'Autorité européenne des marchés financiers - ESMA) pour identifier les transactions transfrontalières et les comportements d'évasion fiscale potentiels. Cela signifie que les départements fiscaux sont formellement intégrés pour la première fois dans la chaîne de régulation des actifs cryptographiques, ne s'appuyant plus sur des enquêtes postérieures ou des déclarations volontaires, mais pouvant bénéficier du mécanisme de transparence établi par la MiCAR pour réaliser une surveillance en temps réel ou périodique des transactions.

Cependant, le MiCAR ne fixe pas directement les règles de recouvrement fiscal, mais constitue un complément à la directive de coopération administrative en matière fiscale de l'Union européenne, la directive (EU) 2023/2226, connue sous le nom de DAC8. La DAC8 exige qu'à partir du 1er janvier 2026, tous les fournisseurs de services d'actifs cryptographiques (CASP) opérant dans l'UE doivent rapporter aux autorités fiscales les données de transaction des clients résidents de l'UE, y compris les informations sur les achats, les ventes, les transferts, les mises, les airdrops et les revenus. Ces données seront ensuite échangées automatiquement entre les États membres de l'UE, créant ainsi un réseau de partage d'informations fiscales sur les cryptomonnaies couvrant l'ensemble de l'UE. Les États membres doivent achever la transposition de leur législation nationale avant le 31 décembre 2025 pour garantir la mise en œuvre synchronisée de la DAC8 et du MiCAR.

Les deux réglementations interconnectées marquent la formation par l'Union européenne d'un système de conformité à double pilier “réglementation MiCAR + déclaration fiscale DAC8” : la première garantit la conformité et la transparence des activités de trading grâce à un mécanisme de licence unifiée et de divulgation, tandis que la seconde réalise une boucle de gestion fiscale par le biais d'un mécanisme de partage des données. Ce design institutionnel renforce non seulement la capacité des administrations fiscales à maîtriser les flux d'actifs cryptographiques transfrontaliers, mais prévient également efficacement des problèmes tels que l'arbitrage fiscal et les comptes offshore cachés, qui étaient courants par le passé.

De plus, le système de réserve et de rachat obligatoire des stablecoins mentionné précédemment dans le MiCAR fournit également une base de suivi financier quantifiable pour la collecte des impôts. La valorisation quotidienne des réserves, les audits réguliers et la divulgation publique permettent aux autorités de régulation d'évaluer avec précision le soutien des actifs et les sources de revenus des stablecoins, fournissant ainsi une base objective pour l'imposition des revenus d'intérêts, des revenus d'investissement et des écarts de conversion.

4. Suggestions de réponse pour les investisseurs et les institutions Face à la transformation réglementaire systémique apportée par MiCAR, les investisseurs européens et les entreprises de cryptographie doivent adopter des stratégies proactives de conformité et de gestion des risques. 4.1 Niveau des investisseurs : Renforcer la conformité fiscale et les déclarations La transformation réglementaire systémique nécessite des outils de conformité fiscale automatisés. Pour les investisseurs institutionnels ayant un volume d'affaires plus important et une structure plus complexe, il devient difficile de se fier uniquement à des outils personnalisés pour répondre aux exigences de conformité et d'audit ; les investisseurs particuliers peuvent également utiliser de tels outils pour enregistrer en temps réel les transactions et les données de revenus, afin de générer automatiquement des déclarations fiscales, améliorant ainsi l'efficacité et l'exactitude des déclarations fiscales. Prenons l'exemple de FinTax Suite, ce système utilise une architecture modulaire qui peut s'intégrer sans problème aux systèmes ERP mainstream, à travers un moteur de règles intelligentes et un système de rapports multidimensionnels, couvrant des étapes clés telles que l'extraction de données, la comptabilité automatisée, la génération de rapports et l'audit de conformité, aidant les entreprises à réaliser la transparence financière et la conformité fiscale dans un environnement réglementaire mondial. FinTax Suite prend également en charge les rapports financiers conformes aux normes GAAP/IFRS prêts pour l'audit, les systèmes de double comptabilité pour les stablecoins et les monnaies fiduciaires, la reconnaissance de factures par AI-OCR et l'importation de relevés bancaires, fournissant une solution complète de gestion fiscale et financière pour les entreprises de paiement sur chaîne et de trading à haute fréquence. De plus, les investisseurs transnationaux doivent également prêter attention aux exigences de déclaration transnationale sous DAC8, en clarifiant les différences en matière d'impôt sur les gains en capital et de TVA entre les États membres de l'UE. 4.2 Niveau institutionnel : Préparation anticipée à la demande de licence MiCAR Pour les bourses de cryptomonnaies, les institutions de conservation et les fournisseurs de services de portefeuille, obtenir l'autorisation MiCAR est une condition préalable pour entrer sur le marché de l'UE. Les institutions concernées qui prévoient d'entrer sur le marché européen doivent communiquer à l'avance avec les autorités de régulation des États membres de l'UE pour clarifier la durée de la période de transition de leur pays. Après tout, bien que le seuil d'autorisation MiCAR soit élevé, une fois obtenu, il offre un accès à l'ensemble du marché de l'UE, ce qui peut fournir un avantage concurrentiel significatif pour le développement à long terme. Pour les entreprises de pays tiers souhaitant offrir des services d'actifs cryptographiques dans l'UE, il est également nécessaire d'établir une entité sur le territoire de l'UE et de demander l'autorisation CASP selon MiCAR. La seule exception est le cas dit de “sollicitation inversée” (reverse solicitation), où le client initie entièrement la demande de service de son propre chef. Il est important de noter que le rapport final publié par l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) concernant la sollicitation inversée vise à restreindre le champ d'application de la sollicitation inversée sous le cadre de MiCAR. Les plateformes non membres de l'UE qui contactent des clients de l'UE par sollicitation inversée sans autorisation peuvent exposer les investisseurs à des risques juridiques. 5. Conclusion : MiCAR — Un équilibre entre réglementation et innovation L'adoption de MiCAR par l'UE marque le passage des actifs cryptographiques en Europe d'une phase de croissance sauvage à un système de développement financier mainstream plus mature et réglementé. C'est à la fois une réponse au risque et un terreau institutionnel pour l'innovation. Au cours des prochaines années, l'interaction entre MiCAR et d'autres réglementations comme DAC8 et DORA construira un marché de la cryptographie plus transparent, sûr et efficace. Pour les investisseurs, la conformité n'est plus un fardeau, mais un mécanisme de navigation vers la légalité et des rendements à long terme. Pour les entreprises, bien que MiCAR impose des normes, c'est aussi un passeport pour entrer sur l'un des plus grands marchés de cryptographie au monde. Pour tous les participants du marché, la mise en œuvre de MiCAR n'est pas seulement un test complet de conformité, mais aussi une fenêtre clé pour saisir les opportunités de l'époque et réaliser des avancées commerciales. Seule une adaptation proactive aux tendances réglementaires, intégrant profondément les concepts de conformité dans la stratégie et l'exploitation de l'entreprise, peut permettre de se maintenir en position forte dans le nouveau paysage concurrentiel.