CFTC approuve ! Trading de crypto-monnaies à effet de levier en spot débarquant en décembre sur une plateforme réglementée aux États-Unis

Commission américaine des contrats à terme sur marchandises (CFTC), vice-présidente par intérim Caroline Pham, a confirmé que l’agence négocie avec des bourses réglementées le lancement de transactions cryptographiques au comptant avec effet de levier, prévu au plus tôt en décembre sur le marché des contrats désignés (DCM), après des discussions avec des bourses réglementées. La négociation avec des plateformes réglementées permet aux investisseurs d’emprunter des fonds pour amplifier leur position, par exemple un levier de 5x leur permettrait de contrôler 5000 dollars en Bitcoin avec seulement 1000 dollars.

La CFTC confirme la légalisation des transactions à effet de levier

Caroline Pham a publié sur X pour confirmer un article de CoinDesk du 9 novembre, affirmant que « c’est exact », et précisant que la CFTC négocie directement avec des bourses réglementées, avec une première possible en décembre pour le lancement de transactions cryptographiques au comptant, y compris avec effet de levier. Selon le rapport, Pham a discuté avec des bourses de contrats désignés (DCM) sous régulation de la CFTC, notamment des géants financiers comme le Chicago Mercantile Exchange (CME), le Cboe Futures Exchange et l’Intercontinental Exchange (ICE Futures), ainsi que des sociétés de cryptomonnaies.

Dans une déclaration à CoinDesk, Pham a déclaré : « Alors que nous continuons à collaborer avec le Congrès pour apporter une clarté législative à ces marchés, nous utilisons également nos pouvoirs existants pour mettre rapidement en œuvre les recommandations du groupe de travail présidentiel sur les marchés des actifs numériques. » Ces propos montrent que la CFTC ne reste pas passive face au Congrès, mais utilise activement le cadre réglementaire existant pour encourager l’innovation.

Cette initiative marque un changement majeur dans la façon dont les autorités américaines abordent le marché des cryptomonnaies. Plutôt que d’attendre une législation du Congrès, la CFTC s’appuie sur les dispositions existantes de la loi sur les échanges de marchandises, qui stipulent que toute transaction de détail sur des produits à effet de levier, de marge ou de financement doit se faire sur une plateforme réglementée. Cette interprétation juridique fournit une base légale pour la légalisation des transactions cryptographiques à effet de levier par la CFTC.

Bien que la CFTC compte généralement cinq commissaires représentant différents courants politiques, Pham est actuellement la seule en poste, les autres sièges étant vacants, ce qui lui confère une plus grande latitude pour diriger l’agence. Cette situation lui permet d’accélérer la mise en œuvre des politiques sans passer par de longues délibérations ou votes du comité.

Qu’est-ce qu’une transaction cryptographique au comptant avec effet de levier ?

Les transactions cryptographiques au comptant avec effet de levier permettent aux investisseurs d’emprunter des fonds pour augmenter leur exposition à des actifs numériques comme Bitcoin ou Ethereum, amplifiant ainsi potentiellement leurs gains ou pertes. Ces produits exigent généralement que le trader fournisse une partie du montant total en tant que marge, tandis que la plateforme ou le courtier finance le reste.

Par exemple, avec un levier de 5x, un trader n’a besoin que de 1000 dollars de fonds propres pour contrôler une position de 5000 dollars en Bitcoin. Si le prix du Bitcoin augmente de 10 %, la position de 5000 dollars prendra 500 dollars de valeur supplémentaire, soit un rendement de 50 % sur le capital initial de 1000 dollars. En revanche, si le prix baisse de 10 %, la perte sera également amplifiée, et le trader perdra 500 dollars, soit 50 % de son capital.

Mécanismes clés des transactions à effet de levier

Exigence de marge : le trader doit déposer un pourcentage du montant de la transaction, par exemple 20 % pour un levier de 5x.

Liquidation forcée : si la perte atteint un seuil menaçant la marge, la plateforme ferme automatiquement la position pour protéger le prêt.

Coût de financement : l’emprunt de fonds implique des intérêts ou des frais de financement, généralement calculés quotidiennement.

Risque amplifié : le levier augmente à la fois les gains et les pertes ; un levier élevé peut entraîner la perte totale du capital rapidement.

Bien que ces produits soient largement proposés par des plateformes offshore depuis plusieurs années, leur offre sur des plateformes réglementées aux États-Unis introduirait pour la première fois des standards institutionnels en matière de gestion des risques, de transparence et de protection des investisseurs. Les plateformes offshore manquent souvent de divulgation claire des risques et peuvent faire face à des problèmes de liquidité ou de manipulation en conditions extrêmes. Les plateformes réglementées devront respecter des exigences strictes en capital, en séparation des fonds clients et en audits réguliers.

Impacts et enjeux de ce changement réglementaire

Cette démarche s’inscrit également dans la ligne directrice publiée en septembre conjointement par la SEC et la CFTC, qui précise que l’enregistrement des bourses n’interdit pas la facilitation de certains produits de marché au comptant, y compris les actifs numériques. « La SEC et la CFTC ont publié aujourd’hui une déclaration conjointe ouvrant la voie à la négociation de produits au comptant de premier plan sur les principales bourses américaines, » a indiqué Alexander Blume, PDG de Two Prime Digital Assets, dans un courriel à The Block.

Ce tournant pourrait avoir plusieurs effets sur le marché américain des cryptomonnaies. D’abord, la légalité des transactions à effet de levier conformes attirerait les investisseurs institutionnels. Jusqu’ici, beaucoup d’acteurs institutionnels évitaient ces produits par crainte d’incertitudes réglementaires, même s’ils considéraient ces outils comme efficaces pour la couverture ou l’arbitrage. L’approbation de la CFTC pourrait lever ces freins, permettant aux hedge funds, gestionnaires d’actifs et traders propriétaires d’utiliser des stratégies à effet de levier dans un cadre réglementé.

Ensuite, les plateformes offshore seraient confrontées à une concurrence accrue. Au cours de la dernière décennie, des plateformes étrangères comme CEX ont dominé le marché des transactions à effet de levier, attirant de nombreux traders américains via VPN ou autres moyens pour contourner la régulation. Avec l’offre de produits similaires par des acteurs réglementés comme le CME, les traders américains seraient incités à migrer vers ces plateformes pour bénéficier d’une meilleure protection juridique et d’une transparence fiscale.

Troisièmement, la liquidité du marché et la découverte des prix s’amélioreraient. La participation de plateformes réglementées renforcerait la profondeur du marché, réduisant le slippage et le risque de manipulation. L’intégration de géants financiers traditionnels comme le CME apporterait également des techniques de gestion des risques plus sophistiquées et un réseau de market makers plus mature.

Changements à la tête de la CFTC et enjeux politiques

Malgré la paralysie gouvernementale retardant la confirmation de la nomination de Mike Selig, conseiller juridique principal du groupe de travail sur la cryptomonnaie à la SEC, la vice-présidente Pham continue d’avancer sur ces dossiers. Précédemment, Trump avait nommé Brian Quintenz à la présidence de la CFTC, mais sa nomination a été bloquée par la pression de figures influentes du secteur crypto, dont a16z Crypto et les frères Winklevoss (Tyler et Cameron). Selig, choisi par Trump en remplacement, devrait continuer dans cette voie.

Selon CoinDesk, après avoir quitté son poste de commissaire à la CFTC, Pham devrait rejoindre MoonPay, une société mondiale de paiements en cryptomonnaies, en tant que directrice juridique et directrice générale. Ce phénomène de « porte tournante » est courant dans la régulation américaine, où d’anciens responsables rejoignent l’industrie pour mettre à profit leur expertise. Le choix de MoonPay témoigne de sa confiance dans le potentiel à long terme du secteur.

Une confirmation de la nomination de Selig renforcerait probablement la politique favorable à la cryptomonnaie initiée par Pham. Fort de son expérience à la SEC dans le groupe de travail crypto, Selig aurait une compréhension approfondie des actifs numériques, et son appui serait soutenu par la Maison Blanche. Toutefois, la confirmation par le Sénat reste incertaine, le gel gouvernemental pouvant encore retarder le processus.

Chronologie clé de la politique sur l’effet de levier

Septembre : Publication conjointe de la SEC et de la CFTC sur la réglementation des produits cryptographiques au comptant

Actuellement : Pham négocie avec CME et autres pour le lancement de produits à effet de levier

Prochainement : Possible lancement officiel en décembre sur les plateformes DCM

Futur : La nomination de Selig pourrait prolonger et amplifier cette politique favorable

La rapidité de cette avancée témoigne de la volonté du gouvernement Trump de faire de la US capitale de la cryptomonnaie. La légalisation des transactions à effet de levier par la CFTC pourrait marquer un tournant historique, passant d’un cadre restrictif à un cadre innovant, et redéfinissant le rôle des États-Unis dans l’écosystème crypto mondial.