Pourquoi le Bitcoin chute-t-il aujourd'hui ? L'ETF sort 1,15 milliard, cinq signaux confirment la vie ou la mort du marché haussier

Le prix du Bitcoin poursuit sa chute et s’établit temporairement à 101 352 dollars, avec un plus bas journalier à 98 966 dollars. Pourquoi le Bitcoin chute-t-il aujourd’hui ? Sur le plan macroéconomique, le renforcement du dollar et la position hawkish de la Réserve fédérale exercent une pression. Avant la publication cette semaine des données ADP sur l’emploi et des chiffres de l’emploi non agricole, les traders adoptent des stratégies défensives. Selon les données de Farside Investors, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une sortie de capitaux de 1,15 milliard de dollars en octobre.

Pourquoi le Bitcoin chute-t-il aujourd’hui ? Double effet du dollar fort et de la Fed hawkish

(Source : CoinMarketCap)

Le renforcement du dollar exerce généralement une pression sur le Bitcoin, car la cryptomonnaie est essentiellement un actif alternatif sans rendement. Lorsque le dollar s’apprécie, les investisseurs se tournent vers des instruments libellés en dollars offrant un rendement réel positif, ce qui réduit la demande pour le Bitcoin et les autres actifs numériques. Après une faiblesse au premier semestre, l’indice du dollar a rebondi en novembre pour se situer autour de la zone 98-100, tandis que le rendement des obligations américaines à 10 ans approche 4,1 %, maintenant les taux réels en territoire restrictif.

De plus, la position hawkish adoptée par la Fed dans sa dernière déclaration de politique incite les traders à adopter une posture défensive avant la publication des données économiques américaines cette semaine. Plusieurs rapports très attendus seront publiés : les données ISM du secteur manufacturier le 3 novembre, le PMI des services et les chiffres ADP sur l’emploi le 5 novembre. La semaine se terminera le 7 novembre avec la publication du rapport sur l’emploi non agricole, l’indicateur le plus suivi du marché du travail. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan sera également publié le 7 novembre.

Cette série de publications économiques intensives pousse les investisseurs à réduire leur exposition au risque avant la publication des données. Si les chiffres sont inférieurs aux attentes, cela pourrait renforcer la position hawkish de la Fed et retarder les anticipations de baisse des taux, ce qui serait une Information négative majeure pour le Bitcoin et les autres actifs risqués. À l’inverse, des données faibles pourraient raviver les attentes de baisse des taux et soutenir un rebond du Bitcoin. La chute actuelle reflète en partie cette attitude prudente face à l’incertitude.

Le renforcement du dollar et le maintien de taux réels élevés marquent la fin de la phase de big dump dominée par les flux de capitaux. Lorsque les flux se stabilisent, le dollar détermine souvent si le rebond peut se poursuivre ou s’essouffler. La liquidité macro (indice du dollar et rendement des obligations à 10 ans) est l’un des cinq signaux de validation du bull run : un dollar faible (indice sous 97) et des rendements en baisse ouvrent les canaux de liquidité, qui ont historiquement soutenu la tendance haussière. Tout renforcement de l’un de ces indicateurs resserre la liquidité et exerce une pression sur le bêta des cryptomonnaies.

BlackRock : rachat de 714 millions le 4, déclenche une chaîne de ventes

Pour aggraver la situation, selon Farside Investors, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une sortie cumulée de 1,15 milliard de dollars entre le 29 et le 31 octobre. Cela a accentué la pression de vente à l’ouverture de novembre. Ces rachats ont éliminé le support structurel qui absorbait les ventes des acteurs natifs du chiffrement lors des premières baisses du marché, car les flux des ETF jouaient le rôle de stabilisateur de la demande.

Le prix du Bitcoin est passé sous les 106 400 dollars, les flux des ETF spot étant négatifs quatre jours d’affilée. Ce changement provient du fait que l’IBIT de BlackRock a racheté 714,8 millions de dollars sur les quatre derniers jours, réduisant fortement la source quotidienne de demande à un moment clé du cycle. Selon Farside Investors, des sorties de 88,1, 290,9, 149,3 et 186,5 millions de dollars ont coïncidé avec ce krach.

Ces sorties de capitaux obligent les participants autorisés à vendre des actions, qu’ils échangent contre du Bitcoin, puis revendent sur le marché. Ainsi, la direction nette des flux s’est inversée. Lorsque les souscriptions ralentissent et que les rachats augmentent sur le marché des ETF spot américains, le flux d’achats quotidiens qui absorbait la volatilité devient une source d’offre. Mi-octobre, alors que le Bitcoin tentait de se maintenir au-dessus de 106 400 dollars, les fonds d’actifs numériques ont connu des sorties nettes persistantes.

L’impact mécanique est crucial, car les flux des ETF se traduisent par des achats et ventes spot, et le timing coïncide avec les niveaux utilisés par de nombreux traders pour distinguer les corrections de fin de cycle et les reprises de tendance. Les flux des ETF sont l’un des cinq signaux de validation du bull run : des souscriptions continues sur plusieurs jours par des émetteurs majeurs comme IBIT de BlackRock ou FBTC de Fidelity indiquent une reprise de la demande. À l’inverse, des rachats persistants ou une stagnation confirment que l’achat s’est transformé en vente.

La liquidation des produits dérivés a accentué la chute. Selon CoinGlass, près de 1,15 milliard de dollars de positions longues ont été liquidées sur les dernières 24 heures, dont environ 330 millions sur les contrats à terme Éther, après que le prix de l’ETH soit passé sous le seuil des 3 900 dollars. Les liquidations forcées surviennent lorsque les positions des traders à effet de levier sont automatiquement clôturées suite à des mouvements de prix défavorables, entraînant des ventes forcées et accélérant la tendance baissière.

Cinq signaux pour valider la poursuite du bull run Bitcoin

La crypto Twitter regorge d’affirmations selon lesquelles « tout le monde achète du Bitcoin », de Michael Saylor à BlackRock, en passant par des pays entiers et même des banques. Pourtant, malgré ce discours d’accumulation, le prix du Bitcoin chute fortement, passant sous des niveaux clés alors que les flux des ETF deviennent négatifs. Le contraste entre les bonnes nouvelles et la baisse des prix met en lumière un point crucial : dans un marché guidé par la liquidité et les flux marginaux, qui achète réellement et quand est bien plus important que ceux qui prétendent acheter.

Cinq signaux clairs pour valider le bull run Bitcoin

1. Flux des ETF : Des souscriptions continues sur plusieurs jours par des émetteurs majeurs comme IBIT de BlackRock ou FBTC de Fidelity indiquent une reprise de la demande. À l’inverse, des rachats persistants ou une stagnation confirment que l’achat s’est transformé en vente. État actuel : 4 jours consécutifs de sorties nettes, cumul de 714 millions de dollars, signal négatif.

2. Flux de capitaux globaux : Des entrées généralisées dans les fonds d’actifs numériques, en particulier menées par le Bitcoin, indiquent que les investisseurs institutionnels reviennent vers les actifs risqués. Des sorties persistantes ou une concentration sur des produits altcoins défensifs signalent un retrait du capital. État actuel : sortie nette de 1,15 milliard de dollars en octobre, signal négatif.

(Source : Bitcoin Magazine Pro)

3. Situation du levier : Une Base en hausse (rendement annualisé supérieur à 7-8 %) et un financement stable positif indiquent une préférence pour le risque unilatéral, typique des phases actives du bull run. Une Base stable ou négative signifie un désendettement. Au second semestre, la prime des contrats à terme sur le CME à trois mois est revenue à un rendement annualisé d’environ 4 à 5 %, et le financement des swaps perpétuels est devenu faible voire négatif. État actuel : Base faible, financement proche de zéro ou négatif, signal négatif.

4. Liquidité macro : Un dollar faible (indice sous 97) et des rendements en baisse ouvrent les canaux de liquidité. Tout renforcement de l’un de ces indicateurs resserre la liquidité. État actuel : dollar rebondit à 98-100, rendement à 10 ans à 4,1 %, signal négatif.

(Source : Luxor)

5. Pression d’offre minière : Hausse du prix de la Puissance de hachage et volume de vente des mineurs stable ou en baisse indiquent que le marché absorbe facilement l’offre supplémentaire. Chute du prix de la Puissance de hachage ou transfert massif de Puissance de hachage vers les exchanges par les mineurs signalent généralement un point de pression. État actuel : après le halving, le prix de la Puissance de hachage est proche du plus bas du cycle, pression de monétisation accrue pour les mineurs, signal négatif.

Sur les quatre derniers jours de bourse, les achats des ETF spot sont passés d’achats à des ventes nettes persistantes, ce qui coïncide parfaitement avec la perte du seuil de 106 400 dollars par le Bitcoin. Avec une Base CME faible et des capitaux tendus, la baisse des prix marginaux n’est pas due à un ajustement sain, mais à des facteurs de réduction du risque.

Le seuil des 106 400 dollars et trois scénarios possibles

Avant que les flux quotidiens de capitaux ne reprennent et que le seuil de 106 400 dollars ne soit reconquis, nous restons dans une phase de distribution et d’absorption du cycle plus large. L’évolution à court terme dépendra du retour des constructions de positions sur le marché spot et de l’élargissement de la Base. Si les plus grands ETF spot américains (notamment IBIT et FBTC) continuent d’afficher des sorties nettes, que la Base CME reste autour de 5 % annualisé ou moins, et que les flux de capitaux stagnent ou sont négatifs, le marché restera en phase de distribution.

Dans ce cas, si le seuil de 106 400 dollars n’est pas récupéré, le prochain enjeu sera les 100 000 dollars, et si le contexte macro reste restrictif, la prochaine chute pourrait atteindre la zone médiane à haute des 90 000 dollars. C’est le scénario le plus pessimiste, signifiant que le bull run actuel pourrait être terminé et que nous entrons dans une phase de Marché baissier profonde.

Un scénario plus neutre, avec des flux de capitaux fluctuants mais de faible ampleur, une Base stable dans la fourchette 5-7 %, et un dollar oscillant autour de 97-100, indiquerait que le Bitcoin digère entre 100 000 et 106 000 dollars, tout en reconstruisant la liquidité. Ce scénario correspond à une phase de consolidation et de formation de fond, en attente d’un nouveau catalyseur pour rompre l’équilibre.

Les perspectives optimistes nécessitent des flux nets quotidiens de capitaux de 300 à 800 millions de dollars sur plusieurs jours, une Base supérieure à 8-10 %, et un dollar faible. Si les flux se poursuivent, cette combinaison permettrait de retester les 110 000 à 115 000 dollars et de relancer le débat sur le sommet du cycle.

Enfin, sauf si le modèle cyclique historique du Bitcoin a été perturbé par les obligations d’entreprise et les flux des ETF, le facteur temps a déjà tranché. Si le Bitcoin atteint un nouveau sommet historique fin 2024 ou en 2026, ce sera le sommet de cycle le plus tardif jamais observé. Historiquement, le sommet du cycle du Bitcoin survient 12 à 18 mois après le halving, celui d’avril 2024 signifiant que le sommet traditionnel devrait se situer entre avril et octobre 2025. Un report à la fin de l’année ou à 2026 indiquerait que la structure temporelle du cycle a été modifiée par l’entrée des institutionnels et des ETF.

Dans ce contexte, les vendeurs marginaux dominent la tendance du marché. Par rapport au volume quotidien, les achats au niveau national sont sporadiques et de taille modeste, tandis que les départements financiers des entreprises opèrent à des rythmes différents. Les banques préfèrent généralement aider leurs clients à effectuer des transactions plutôt que de prendre des risques d’actifs au bilan au quotidien.