Revue de la volatilité BTC (6 octobre - 27 octobre)

27 octobre, 16h00 heure de Hong Kong) $115,600(ETH/USD -7,5% )$4,540

Le marché a déjà clairement indiqué un sommet de vague B d'environ 126 000 dollars. Par la suite, pendant la majeure partie des deux dernières semaines, le prix a tenté de tester le support entre 109 000 et 104 000 dollars, mais est maintenant remonté à la résistance entre 114 500 et 117 500 dollars. Notre point de vue est qu'il s'agit très probablement de la deuxième sous-vague d'une grande descente en cinq vagues en dessous de 95 000 dollars, mais étant donné l'impact de l'effondrement éclair du 11 octobre, il est difficile d'évaluer avec précision, et il existe une possibilité d'entrer dans une phase d'ajustement plus complexe, qui pourrait tester à nouveau le sommet de la vague B (puis se corriger à nouveau vers le bas). Le support en dessous est à 109 000 dollars, suivi de 107 000 dollars et de 105 000 à 104 500 dollars ; tandis qu'à la hausse, le niveau de résistance clé initial se situe à 117 500 dollars, après quoi il y a une résistance plus forte dans la zone de 121 000 à 125 000 dollars. Thème du marché Les dernières semaines ont été tumultueuses pour les cryptomonnaies et même pour les marchés boursiers mondiaux. Au début d'octobre, la confiance dans les actifs risqués a grimpé en flèche (“octobre en hausse”), mais a été mise à mal lors de la confrontation avec la réalité, lorsque Trump a menacé sur Twitter, avant des discussions avec la Chine, que si aucun progrès n'était réalisé sur l'accord d'ici le 1er novembre, il réimposerait des droits de douane de 155 %. Cela a provoqué d'importantes fluctuations de désengagement, les cryptomonnaies étant les victimes, avec une liquidation agressive déclenchée lors d'une période de faible liquidité à 3 heures du matin, heure de Hong Kong, centrée sur Binance. Le BTC a chuté à un creux de 102 000 dollars (après avoir atteint 123 000 dollars plus tôt dans la journée), tandis que certaines altcoins ont connu des fluctuations encore plus extrêmes. Au cours des jours/semaine suivants, la liquidité du carnet de commandes a diminué de manière significative, entraînant une volatilité réelle maintenue à un niveau élevé, jusqu'à ce que le risque macroéconomique se stabilise, permettant finalement à la liquidité de revenir sur le marché. En regardant vers l'avenir, Trump et le Président Xi Jinping doivent enfin se rencontrer en personne le 30 octobre en Corée du Sud, et les principaux négociateurs des deux parties ont déjà communiqué sur des questions clés, le marché semblant se préparer à un accord. Les actifs risqués ont bien ouvert cette semaine, avec le BTC qui a également rebondi au-dessus de 115 000 dollars. La Réserve fédérale devrait à nouveau abaisser les taux d'intérêt de 25 points de base, sur la base des bonnes données CPI de vendredi dernier, le comité n'ayant aucune raison de s'écarter des prévisions du dernier graphique des points. Avec la politique de resserrement quantitatif qui devrait également se terminer prochainement (JPMorgan tiendra une conférence téléphonique cette semaine), ces deux facteurs, combinés à la conclusion d'un accord commercial, pourraient jeter les bases d'une hausse des actifs risqués dans les semaines à venir, en particulier dans le contexte d'une position de marché relativement légère après la volatilité de désengagement de ce mois-ci. Volatilité implicite du BTC

Au cours des dernières semaines, la plage de volatilité implicite a beaucoup fluctué. Après l'événement de règlement du 11 octobre, la volatilité du marché a fortement rebondi depuis son point bas, la volatilité réelle passant de plus de 20 % à 50 %. Ensuite, au cours des 10 jours suivants, en raison de la liquidité continue limitée du carnet de commandes, la volatilité réelle est restée au-dessus de 40 %. Cependant, comme le prix des cryptomonnaies stagne toujours dans une large plage de 100 000 à 125 000 dollars depuis mai, la demande du marché pour les options est relativement faible, de sorte que le niveau de volatilité implicite n'a pas connu de “surajustement” significatif par rapport à la volatilité réelle, comme nous l'avons vu par le passé lors de telles fluctuations. La structure par terme de la volatilité implicite s'est d'abord aplatie, car la volatilité à court terme a augmenté de manière excessive, principalement en raison de l'augmentation de la volatilité réelle qui a entraîné une demande accrue pour le Gamma. Mais avec le retour de la liquidité du carnet de commandes et le prix au comptant revenant au-dessus de 110 000 à 112 000 dollars, nous voyons que le début de la courbe des termes fait face à une pression de vente, mais la prime de terme reste présente, la volatilité à long terme étant toujours supérieure au niveau avant l'événement, ce qui rend la courbe des termes plus raide. Asymétrie/Kurtosis BTC

Avec l'atténuation des inquiétudes concernant la chute en dessous de 100 000 $, et le sentiment de risque positif dans les relations sino-américaines ce week-end aidant à soutenir le spot au-dessus de 115 000 $, la skew est revenue des niveaux de prix des options de vente profondément baissiers. Cela dit, le pricing de la skew et la performance réelle sont très cohérents, avec des volatilités implicites et réelles beaucoup plus élevées lorsque le prix au comptant est bas, tandis qu'avec la reprise progressive du prix des cryptomonnaies, les deux commencent à stagner. Par conséquent, la structure de la skew en faveur des options de vente devrait rester inchangée, bien qu'il puisse y avoir un décalage à court terme autour de ce “niveau équitable”. Sur des horizons plus longs, les prix de kurtosis augmentent, car le marché prend enfin en compte la “volatilité de la volatilité” (nous venons de témoigner d'une forte montée de la volatilité réelle, passant de 25 à 30 % à 50 %). De plus, il y a une demande sur le marché pour des options d'aile haussière (options d'achat), espérant que le prix franchisse largement le niveau actuel, tandis que les options d'aile baissière (options de vente) continuent de recevoir du soutien en raison de la pression évidente observée lors des précédents baisses de prix. Je vous souhaite une bonne semaine de trading !