Cinq perspectives tirées de la pratique d'un CASP réglementé

Le Règlement MiCAR européen (Règlement sur les marchés en crypto-actifs) fournit la base pour réglementer les fournisseurs de services crypto. Cependant, ceux qui s'engagent sur la voie de la réglementation réalisent rapidement que les véritables défis vont bien au-delà du texte de la loi. Les cinq idées suivantes illustrent les obstacles pratiques et les opportunités qui accompagnent la mise en œuvre.

Diapositives :

1. Équilibrer la technologie, la gouvernance et les personnes

La réglementation exige plus que simplement se conformer aux exigences formelles. Le succès dépend de l'atteinte d'un équilibre entre l'infrastructure technique, la gouvernance organisationnelle et une équipe qualifiée.

ADVERTISEMENTDe nombreux projets échouent parce qu'ils se concentrent exclusivement sur un produit technique solide sans avoir les structures et les processus pour répondre aux obligations réglementaires, ou ils construisent des cadres de gouvernance étendus mais manquent d'une configuration technique fiable et de personnel formé pour les mettre en pratique. L'idée clé est qu'une entreprise de crypto-monnaie régulée doit reposer sur trois piliers essentiels : la technologie, les personnes et la gouvernance, qui fonctionnent ensemble de manière harmonieuse.

2. MiCAR n'est que le début

La licence MiCAR est souvent considérée comme une étape importante, mais ce n'est en aucun cas la fin du parcours réglementaire. Une fois obtenue, elle déclenche des obligations supplémentaires en vertu d'autres cadres, en particulier :

• DORA (Acte sur la résilience opérationnelle numérique), qui impose des exigences strictes en matière de sécurité informatique et de résilience opérationnelle.
• Règles AML (Anti-Money Laundering), qui exigent des mesures complètes pour prévenir le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.

En pratique, cela signifie que la plupart des politiques internes sont façonnées moins par MiCAR lui-même et davantage par les exigences de DORA et de l'AML. Quiconque se concentre uniquement sur MiCAR risque de sous-estimer les obligations réglementaires plus larges.

PUBLICITÉ## 3. Le défi inattendu de la banque

L'un des plus grands obstacles pratiques est l'ouverture d'un compte bancaire. Pour les particuliers, c'est courant, mais pour les entreprises de crypto, c'est souvent un processus qui dure des mois, marqué par des vérifications exhaustives ou des refus pur et simple.

Les banques abordent traditionnellement le secteur de la crypto avec scepticisme, exigeant souvent que les entreprises soient réglementées avant de leur accorder un compte. Pourtant, en même temps, avoir un compte bancaire est une condition préalable à l'obtention d'une licence. Ce "problème de poule et d'œuf" peut signifier que la sécurisation d'un compte bancaire prend presque autant de temps que le processus de licence lui-même.

4. Chevauchements et incertitudes dans le cadre légal

La réglementation financière est un ensemble de lois qui se chevauchent. Le MiCAR n'existe pas isolément, mais s'entrecroise avec des cadres établis tels que PSD2 (Directive sur les services de paiement) et MiFID II (Directive sur les marchés d'instruments financiers).

Pour les entreprises, cela crée des zones grises juridiques et un espace d'interprétation. Beaucoup de questions ne peuvent pas être résolues immédiatement mais nécessitent plutôt un dialogue continu avec les régulateurs, les experts juridiques et d'autres participants du marché. Le facteur décisif est la capacité à travailler de manière constructive avec ces incertitudes et à façonner des solutions en collaboration avec l'environnement réglementaire.

5. Un marché mondial, réglementation régionale

Les cryptomonnaies sont mondiales, mais leur réglementation reste nationale ou régionale. Le mécanisme de passeport européen de MiCAR permet des opérations dans tous les États membres, mais le marché européen ne représente qu'une fraction de l'activité mondiale des cryptomonnaies.

Les stablecoins comme l'USDT, qui dominent mondialement, mettent en évidence cette disparité : ils sont centraux sur le marché mais ne sont pas régulés par le MiCAR. Des stablecoins libellés en euros existent, mais ils jouent un rôle mineur en comparaison.

ADVERTISEMENTCette réalité souligne que la réglementation européenne crée une harmonisation précieuse au sein du marché intérieur, mais dans la concurrence mondiale, elle n'est qu'une pièce du puzzle. Les entreprises doivent naviguer dans une double réalité : les marchés mondiaux d'une part, la réglementation régionale d'autre part.

Conclusion

Le parcours pour devenir un fournisseur de services d'actifs cryptographiques réglementé démontre que la réglementation signifie bien plus que l'adhésion à un seul cadre. C'est un processus complexe qui implique simultanément la technologie, les personnes, les structures organisationnelles et les dynamiques du marché international. Le MiCAR jette les bases, mais ce n'est que lorsqu'il est combiné avec des règles supplémentaires, des obstacles pratiques et des mécanismes de marché mondiaux que le tableau complet émerge.