En avril 2026, le paysage macroéconomique mondial connaît une revalorisation profonde. Selon les données du marché Gate, au 20 avril 2026, le cours du Bitcoin s’établit à 74 264,9 $, avec une capitalisation boursière d’environ 1,49 billion de dollars. Sur l’année écoulée, le Bitcoin a reculé de 12,43 %, mais a rebondi de 5,76 % au cours des 30 derniers jours. Parallèlement, après avoir atteint environ 5 327 $ l’once en début d’année, le prix de l’or s’est replié et oscille entre 4 600 $ et 4 800 $ l’once à la mi-avril.
La comparaison entre ces deux actifs n’a jamais été aussi marquante. Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, a déclaré publiquement que le marché adressable total du Bitcoin pourrait dépasser la valorisation de l’or, estimée à 34 000 milliards de dollars. Presque simultanément, la décision de l’Iran d’accepter le Bitcoin comme paiement de droits de passage dans le détroit d’Hormuz a propulsé la thématique du "règlement souverain" par Bitcoin sur le devant de la scène internationale.
Quand la thématique de "l’or numérique" rencontre le détroit d’Hormuz
Le Bitcoin est souvent qualifié d’"or numérique", mais jusqu’à récemment, il manquait d’un scénario concret susceptible de rivaliser réellement avec l’or. Cela a changé début avril 2026.
Selon le Financial Times, l’Iran a annoncé qu’à l’occasion d’un cessez-le-feu de deux semaines, il percevrait des droits de passage auprès de tous les pétroliers traversant le détroit d’Hormuz, libellés en cryptomonnaies, le Bitcoin figurant parmi les moyens de paiement acceptés. Le montant s’élève à environ 1 $ par baril, ce qui représente jusqu’à 2 millions de dollars par passage pour un superpétrolier transportant 2 millions de barils. Cette mesure a rapidement attiré l’attention des marchés mondiaux. Matt Hougan, CIO de Bitwise, a souligné que, dans un monde où les systèmes financiers sont devenus des outils d’influence géopolitique, le Bitcoin s’impose comme une alternative qui n’est contrôlée par aucun gouvernement.
D’un point de vue narratif plus large, ce n’est pas la première fois que le Bitcoin est envisagé comme un "actif souverain". Depuis 2025, le débat sur la constitution d’une réserve stratégique de Bitcoin aux États-Unis s’est intensifié. Après les réunions de printemps du FMI en 2026, les spéculations sur le rôle du Bitcoin dans les réserves mondiales se sont accrues, certains analystes prévoyant qu’à l’horizon 2030, le Bitcoin pourrait devenir une allocation standard dans les portefeuilles de réserves des banques centrales, à l’instar de l’or. L’événement du détroit d’Hormuz a fait passer cette discussion de la théorie à l’application concrète.
Analyse des données et de la structure : écart de capitalisation et logique de rattrapage
Au 20 avril 2026, selon les données du marché Gate, le Bitcoin s’échange à 74 264,9 $, avec une capitalisation de 1,49 billion de dollars et une dominance de marché de 56,37 %. L’offre en circulation s’élève à 20,01 millions de BTC, avec un record historique de 126 080 $.
En comparaison, les données du marché de l’or dressent un autre tableau. Début 2026, les réserves mondiales d’or hors sol atteignent environ 208 000 tonnes. Au prix à terme d’environ 4 907,50 $ l’once, cela représente une valeur totale d’environ 32 800 milliards de dollars. En retenant le chiffre de 5 500 $ l’once cité dans un rapport de la CICC de février 2026, la valeur totale du stock d’or atteint 38 200 milliards de dollars.
Le ratio de capitalisation entre le Bitcoin et l’or se situe donc entre 1:22 et 1:25, ce qui signifie que la taille du Bitcoin représente moins d’un vingtième de celle de l’or.
Cependant, cet écart n’est pas figé d’un point de vue de la croissance. Le rapport de Bitwise de mars 2026 indique que le marché mondial de la réserve de valeur (dominé par l’or) approche désormais les 38 000 milliards de dollars. Si ce marché continue de croître à un taux annuel composé de 13 %, comme au cours des 20 dernières années, il pourrait atteindre 121 000 milliards de dollars dans dix ans. Si le Bitcoin capte environ 17 % de ce marché, son prix unitaire pourrait atteindre 1 million de dollars.
Avec une capitalisation d’environ 1,49 billion de dollars pour le Bitcoin contre 32 800 à 38 200 milliards de dollars pour l’or, l’écart reste de 22 à 25 fois. La domination du Bitcoin au sein du marché crypto est de 56,37 %, mais sa part dans le marché mondial de la réserve de valeur reste inférieure à 4 %.
Le marché de l’or présente une caractéristique structurelle notable : au niveau mondial, les stocks d’or négociés en bourse s’élèvent à environ 15 000 tonnes. En ajoutant les 4 025 tonnes détenues par les ETF or, environ 6 000 tonnes d’or — soit 3 % de l’offre totale — déterminent effectivement le prix du marché global de 210 000 tonnes. La structure d’offre du Bitcoin diffère : 20,01 millions de BTC sont en circulation, soit 95,33 % de l’offre totale, mais les stratégies institutionnelles de détention à long terme réduisent l’offre réellement liquide.
Le tableau suivant synthétise les principales données de comparaison entre Bitcoin et or :
| Indicateur de comparaison | Bitcoin | Or |
|---|---|---|
| Prix | 74 264,9 $ (au 20/04/2026, Gate) | ~4 600–4 800 $/oz (avril 2026) |
| Capitalisation | ~1,49 billion $ | ~32 800–38 200 milliards $ |
| Ratio de capitalisation | ~1:22–1:25 | — |
| Croissance annuelle de l’offre | ~1,7 % (après halving) | ~1 % (minage + recyclage) |
| Réserves des banques centrales | Minime (pas formellement intégré aux réserves) | ~37 755 tonnes dans le monde |
| Part des réserves mondiales | Pratiquement nulle | Moyenne mondiale ~15 % |
| Plus haut historique | 126 080 $ | ~5 327 $/oz (janv. 2026) |
| Fourchette sur 52 semaines | ~52 150–126 080 $ | ~4 000–5 327 $/oz |
Réserves des banques centrales : statut de "ballast" de l’or face au potentiel souverain du Bitcoin
L’allocation des banques centrales est une variable clé pour évaluer si le "Bitcoin peut remplacer l’or". Sur ce plan, l’avantage institutionnel de l’or reste écrasant.
Les banques centrales mondiales détiennent collectivement environ 37 755 tonnes d’or, soit près de 18 % de l’offre hors sol. Depuis la reprise des achats d’or en novembre 2024, la banque centrale chinoise a augmenté ses réserves d’or pendant 17 mois consécutifs jusqu’en mars 2026, atteignant désormais 74,38 millions d’onces (soit environ 2 313,48 tonnes). Au premier trimestre 2026, les achats nets d’or des banques centrales mondiales ont atteint 215 tonnes, prolongeant une série de 16 années consécutives d’achats nets annuels depuis 2010. UBS prévoit que les achats d’or des banques centrales totaliseront 800 à 850 tonnes en 2026.
Toutefois, les achats d’or des banques centrales ne sont pas homogènes. Entre février et mars 2026, certaines banques centrales de marchés émergents ont réduit leurs réserves : la Turquie a diminué ses réserves d’or de plus de 36,7 milliards de dollars en quatre semaines, tandis que la Pologne a vendu une partie de son or pour financer ses dépenses de défense.
À l’inverse, le Bitcoin présente une situation très différente au niveau des banques centrales. En mars 2026, plusieurs pays, dont les États-Unis, la Chine et le Royaume-Uni, détiennent des quantités significatives de Bitcoin, principalement issues de saisies judiciaires ou d’achats stratégiques. Pourtant, l’analyse de Matrixport de janvier 2026 souligne que le Bitcoin reste largement absent des stratégies officielles de diversification des réserves des banques centrales. L’or demeure l’actif le plus répandu, mieux adapté aux cadres de gestion de réserves existants.
L’adéquation du Bitcoin comme actif de réserve pour les banques centrales fait l’objet de vifs débats. Les partisans avancent que la rareté absolue et la nature décentralisée du Bitcoin en font une réserve de valeur idéale. Des développeurs de référence comme Adam Back mettent en avant la limitation stricte de l’offre comme avantage clé. Les critiques, à l’instar du capital-risqueur Chamath Palihapitiya, rétorquent que le manque de confidentialité et de fongibilité du Bitcoin le rend inadapté aux réserves des banques centrales. Le registre public du Bitcoin permet de tracer l’historique de chaque unité, ce qui compromet son applicabilité souveraine ; l’or, en revanche, répond aux exigences de confidentialité et de fongibilité des banques centrales.
Cette divergence de comportement des banques centrales met en lumière une différence fondamentale en matière de "reconnaissance souveraine" : le statut de réserve de l’or s’appuie sur des millénaires d’histoire, tandis que le Bitcoin nécessite encore du temps, une infrastructure mature et des cadres politiques plus clairs pour instaurer la confiance souveraine.
Décryptage des opinions de marché : trois positions et leur logique sous-jacente
À la question de savoir si "le Bitcoin peut remplacer l’or", l’opinion du marché se répartit en trois grands courants :
Le Bitcoin remplacera progressivement l’or
Matt Hougan, CIO de Bitwise, défend cette vision. Il estime que si le Bitcoin devient à la fois une réserve de valeur et une monnaie mondiale, sa capitalisation pourrait dépasser celle de l’or. La logique centrale : l’incertitude mondiale croissante et l’utilisation des systèmes financiers comme armes politiques renforcent l’attrait du Bitcoin comme alternative indépendante. Hougan propose un cadre quantitatif : si le Bitcoin capte 17 % du marché mondial de la réserve de valeur, son prix pourrait atteindre 1 million de dollars par unité.
Bitcoin et or devraient coexister plutôt que s’opposer
Le 17 avril 2026, Citi Research a publié un rapport de référence. En analysant les données de portefeuille sur la dernière décennie, le rapport montre qu’une allocation de 5 % à l’or améliore significativement l’efficacité du portefeuille, et qu’un partage de cette allocation entre or et Bitcoin optimise encore davantage les rendements. Alex Saunders, stratège chez Citi, note que cette approche surpasse le portefeuille traditionnel 60/40 lors des marchés obligataires haussiers et fait encore mieux lors des phases baissières marquées. Wells Fargo Securities a publié une perspective encore plus optimiste sur l’or, anticipant un cours à 8 000 $/oz d’ici 2027, porté par ce qu’ils appellent le "trade de dévaluation" — une tendance mondiale à la baisse de confiance des banques centrales envers les monnaies fiduciaires.
Le Bitcoin ne peut pas remplacer l’or en raison de faiblesses structurelles
Le capital-risqueur Chamath Palihapitiya incarne ce point de vue. Il souligne que le Bitcoin manque de confidentialité et de fongibilité, deux qualités essentielles pour un actif de réserve structurel. Comme le Bitcoin fonctionne sur une blockchain transparente, tous les historiques de transactions sont enregistrés de façon permanente et les unités associées à des activités illicites peuvent être "entachées", ce qui limite leur pertinence comme réserve. Selon cette école de pensée, il est peu probable que le Bitcoin réalise un nouveau décuplement de capitalisation porté par la demande des banques centrales.
Ces trois positions ne sont pas simplement antagonistes — elles reflètent des horizons temporels et des critères d’évaluation différents. La thèse du "remplacement" s’inscrit dans une logique de transformation structurelle sur une décennie ou plus ; la vision de "coexistence" privilégie l’optimisation de portefeuille ; la posture "sceptique" s’attache aux exigences strictes des réserves centrales. Cette divergence souligne l’incertitude fondamentale entourant le rôle du Bitcoin : substitut de l’or, complément ou classe d’actifs à part entière ?
La thématique du règlement à Hormuz : réalité du règlement souverain à l’épreuve
L’Iran a officiellement accepté le Bitcoin, le renminbi et des stablecoins indexés sur le dollar comme paiement des droits de passage des pétroliers dans le détroit d’Hormuz. Il s’agit de la première fois qu’un État souverain inscrit le Bitcoin comme outil de règlement pour un point névralgique stratégique.
Cependant, il existe un écart important entre le récit et la réalité opérationnelle. Selon le Bitcoin Policy Institute (BPI), aucun paiement Bitcoin on-chain n’a été détecté à ce jour. Des sources internes indiquent que la plupart des transactions sont encore réglées en stablecoins, principalement en USDT. Le BPI estime qu’entre 2022 et aujourd’hui, l’Iran a transféré environ 3 milliards de dollars en cryptomonnaies, la grande majorité en USDT, tandis que les autorités américaines n’ont pu geler qu’environ 600 millions de dollars.
Analyse de la faisabilité technique : Si l’Iran devait mettre en œuvre un cadre de paiement Bitcoin à grande échelle, le Lightning Network serait vraisemblablement le mécanisme de règlement privilégié — il permet des confirmations quasi-instantanées, idéales pour les passages de pétroliers à flux tendu. Toutefois, Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Research, souligne que la plus grosse transaction Lightning Network connue publiquement atteint environ 1 million de dollars, alors que le droit de passage d’un superpétrolier peut s’élever à 2 millions de dollars ; la capacité technique reste donc à démontrer.
Sam Lyman, directeur de la recherche du BPI, considère l’événement du détroit d’Hormuz comme "l’un des contextes stratégiques les plus importants pour le Bitcoin", notant que "personne ne peut geler le Bitcoin, et personne ne peut arrêter le réseau Bitcoin". Même sans preuve on-chain, cet épisode met en avant le potentiel théorique du Bitcoin comme couche de règlement résistante à la censure dans des environnements fortement sanctionnés — une caractéristique unique que l’or ne peut offrir dans un contexte géopolitique tendu.
Repenser la logique d’allocation : du "tout ou rien" à la "coexistence"
Les principales conclusions de Citi Research méritent une attention particulière. Les tests rétrospectifs sur la dernière décennie montrent que les portefeuilles combinant or et Bitcoin ont surperformé ceux détenant un seul de ces actifs. Plus important encore, au cours des deux derniers mois — sur fond de tensions accrues au Moyen-Orient — le Bitcoin a progressé de 9 % tandis que l’or au comptant a reculé de 4 %.
Ces données soulignent que le Bitcoin et l’or peuvent présenter des profils risque/rendement distincts selon les conditions de marché, et que leur corrélation n’est pas constante. L’analyse de 12 ans de données historiques montre que la corrélation entre or et Bitcoin est restée volatile et globalement instable, notamment depuis 2020. L’or reste mieux adapté comme réserve de valeur en période d’incertitude économique, avec une volatilité relativement faible, ce qui en fait un "ballast" dans l’allocation d’actifs. Le Bitcoin, quant à lui, offre un potentiel de hausse supérieur dans des environnements riches en liquidités.
Dans les futurs cadres d’allocation d’actifs, Bitcoin et or devraient passer d’une relation d’exclusion à une logique de "coexistence". Le parcours millénaire de l’or comme valeur refuge le rend irremplaçable pour les réserves des banques centrales, les règlements souverains et la couverture en période de crise. Le Bitcoin, en tant que nouvelle forme de rareté numérique, apporte une valeur unique pour les règlements résistants à la censure, la liquidité transfrontalière et la couverture des risques dans les marchés émergents. Leurs différences sont précisément ce qui les rend complémentaires dans la construction de portefeuilles.
Conclusion
Le Bitcoin n’a pas besoin de "remplacer" l’or. Au 20 avril 2026, la capitalisation du Bitcoin s’élève à 1,49 billion de dollars, contre environ 32 800 milliards de dollars pour l’or — un écart manifeste. Mais cet écart n’est pas le seul critère de "remplacement".
Le statut de l’or comme "ultime monnaie" repose sur des millénaires de civilisation, une reconnaissance universelle par les banques centrales et un cadre institutionnel solide. La banque centrale chinoise a augmenté ses réserves d’or pendant 17 mois consécutifs, et les banques centrales mondiales affichent 16 années consécutives d’achats nets annuels — ces actions traduisent une confiance systémique profonde envers l’or au niveau souverain, une confiance qu’aucun actif émergent ne peut supplanter rapidement.
Néanmoins, la valeur unique du Bitcoin ne peut être ignorée. La thématique du règlement à Hormuz révèle une vérité essentielle : à l’ère d’une fragmentation géopolitique du système financier mondial, une couche de règlement qui n’est contrôlée par aucune nation détient une valeur stratégique singulière. Les données de Citi Research montrent qu’un portefeuille combinant Bitcoin et or a généré de meilleurs rendements à long terme au cours de la dernière décennie que chacun de ces actifs pris isolément.
