Últimamente he visto a muchas personas discutiendo sobre la política de QT, pero parece que todavía hay mucha confusión sobre qué significa exactamente esto. En realidad, el significado de QT, explicado de manera sencilla, es que el banco central está recaudando dinero, lo cual es completamente opuesto a la expansión cuantitativa (QE).

Antes, para estimular la economía, el banco central compraba bonos y activos de manera frenética, inyectando liquidez en el mercado. Pero cuando la economía empieza a recuperarse y la inflación comienza a aparecer, el banco central debe operar en sentido contrario — dejar de comprar, hacer que los activos venzan, e incluso vender activamente. Este proceso se llama contracción cuantitativa, o en pocas palabras, que el banco central está «reduciendo su balance».

¿Y cuál es el impacto más directo para nosotros? La subida de las tasas de interés. Cuando el banco central reduce la liquidez, el costo de pedir prestado aumenta. Los costos de financiamiento para las empresas suben, y las hipotecas y préstamos de los consumidores también se encarecen. Como resultado, la gente tiende a gastar menos, y el crecimiento económico se desacelera.

El mercado financiero es especialmente sensible a este cambio. Los rendimientos de los bonos suben, y esto no es una buena noticia para la bolsa — porque las tasas altas significan que las ganancias de las empresas se comprimen, y los inversores prefieren activos más seguros como los bonos. Las acciones enfrentan doble presión: por un lado, la subida de tasas reduce las valoraciones; por otro, los fondos de los inversores salen de las acciones hacia los bonos.

El impacto en el mercado de criptomonedas es aún más evidente. Cuando el banco central aprieta la liquidez, hay menos dinero disponible para invertir en el mercado. Como las criptomonedas son activos de riesgo, en un escenario de QT se venden con mayor facilidad. Muchos inversores trasladan su dinero desde activos de alto riesgo como Bitcoin y Ethereum hacia bonos o depósitos más seguros. La escasez de liquidez y el cambio en el sentimiento del mercado hacia la cautela hacen que la volatilidad de las criptomonedas sea bastante intensa, generalmente a la baja.

En cuanto a las operaciones concretas de la política de QT, el banco central principalmente hace estas cosas: dejar de comprar nuevos bonos, hacer que los activos existentes venzan sin reinvertir, e incluso vender activos directamente. También ajusta la tasa de interés de las reservas bancarias, incentivando a los bancos comerciales a mantener más dinero en el banco central en lugar de prestarlo.

Este proceso pone a prueba la estabilidad del mercado. Durante la transición de una política expansiva a una contractiva, la volatilidad del mercado aumenta notablemente. Los inversores, al adaptarse a un nuevo entorno monetario, suelen hacer ajustes agresivos en sus carteras, lo que provoca grandes fluctuaciones en los precios de los activos. El banco central debe comunicar y ejecutar la política con mucho cuidado, para evitar desencadenar pánico en el mercado.

En resumen, aunque la contracción cuantitativa es una medida necesaria que toma el banco central para controlar la inflación, en el corto plazo puede generar bastante presión sobre la economía y los mercados. Especialmente en activos como las criptomonedas, que son muy sensibles a la liquidez y a las preferencias de riesgo, el impacto de la política de QT suele ser más intenso que en los mercados financieros tradicionales. Por eso, cuando el banco central empieza a apretar, siempre vemos ajustes notables en el mercado de criptomonedas.