Acabo de leer las últimas ganancias de PTC y creo que el mercado está durmiendo en esto. Todos están preocupados por un desplome de IA que afecte a las acciones de software, pero la narrativa alrededor de PTC parece completamente al revés.

Así que aquí está la situación: la acción de PTC ha bajado aproximadamente un 10% en el último año porque dos cosas asustaron a los inversores. Primero, está el miedo a la IA: la gente realmente preocupada de que la IA pueda reemplazar el software de diseño y fabricación. Segundo, su crecimiento en ARR ( tasa anual, básicamente su métrica de ingresos por suscripción ) ha estado desacelerándose. La dirección ahora pronostica un crecimiento orgánico del 7.5-9.5% para 2026, por debajo de las cifras de doble dígito medio que estaban hablando hace un par de años.

Pero aquí es donde creo que todos están perdiendo la narrativa real del desplome de la IA. La verdadera oportunidad es que PTC no está compitiendo contra la IA: la están integrando. Piensa en ello: toda esta charla sobre alucinaciones de IA y datos basura muestra que controlar qué datos usa realmente la IA importa mucho más que la IA en sí. Todo el sistema digital de PTC es básicamente la fuente de verdad para los datos de productos en diseño, producción y todo lo que viene después. Eso es exactamente lo que la IA necesita para funcionar correctamente.

Su CEO fue bastante claro en la llamada de ganancias sobre este cambio. Los clientes ya no piden IA como una herramienta separada. Quieren que esté integrada directamente en los sistemas en los que ya confían. Esa es toda la ventaja de PTC.

Ahora, en el lado del crecimiento, aquí es donde se pone interesante. Sí, el crecimiento en ARR se ha comprimido, pero la dirección está señalando una recuperación bastante significativa a partir del cuarto trimestre de su año fiscal 2026. ¿El indicador clave? ARR diferido ( básicamente acuerdos comprometidos que aún no han comenzado a generar ingresos ) fue aproximadamente el triple de lo que era en el mismo trimestre del año pasado. Eso no es poca cosa.

PTC reorganizó su equipo de ventas a finales de 2024 para centrarse en acuerdos empresariales más grandes en verticales específicos, y eso ya empieza a reflejarse en la cartera. Están apuntando a $1 mil millones en flujo de caja libre para 2026, lo cual, con una capitalización de mercado actual de 18.7 mil millones de dólares, los sitúa en un múltiplo de FCF de 18.7x. Esa es la valoración más barata que han tenido en una década.

Así que, en mi opinión, la narrativa del desplome de la IA simplemente no aplica aquí. Esto parece más una pausa en el crecimiento a corto plazo que está a punto de revertirse, combinada con valoraciones que no han sido tan atractivas en años. Vale la pena prestarle atención si estás mirando acciones de software.