Hyperliquid: de la supremacía al renacimiento - Cómo HIP-3 y Builder Codes transformarán el futuro de los DEX

En el mercado de derivados descentralizados, pocas plataformas han capturado tanta atención como Hyperliquid. Desde su posición dominante con el 80% de la cuota de mercado hasta la dramática pérdida hasta el 20%, la historia de esta plataforma representa uno de los casos de estudio más fascinantes de la industria de las criptomonedas. Este artículo, resultado de una traducción y análisis profundo de una evaluación técnica original, examina los factores detrás de esta transformación y el potencial regreso de Hyperliquid a través de HIP-3 y Builder Codes.

Cuando Hyperliquid dominaba el mercado: del 80% de cuota al colapso estratégico

Desde principios de 2023 hasta mediados de 2025, Hyperliquid fue la fuerza indiscutible en el sector. El camino hacia esta supremacía se construyó sobre una combinación de ventajas estructurales difíciles de replicar: un sistema de incentivos basado en puntos que catalizó un flujo masivo de liquidez, mientras que la ventaja de ser el primero en lanzar nuevos contratos perpetuos —como $TRUMP y $BERA— convirtió a Hyperliquid en el destino obligado para el trading pre-listing y las nuevas parejas.

La plataforma ofreció lo que los competidores no podían: una experiencia UI/UX superior a la de otros DEX, comisiones menores que los CEX tradicionales, la introducción del trading spot para ampliar los casos de uso, y sobre todo, cero tiempo de inactividad incluso durante las caídas de mercado más severas. El lanzamiento de HyperEVM y la integración de Builder Codes consolidaron aún más su posición como infraestructura central del ecosistema.

¿El resultado? Un crecimiento casi continuo de la cuota de mercado durante más de un año consecutivo, alcanzando un pico del 80% en mayo de 2025. En ese momento, Hyperliquid parecía haber creado un foso competitivo casi insuperable: ningún competidor podía igualar la innovación y la velocidad de ejecución del equipo.

El desafío de 2025: cómo los competidores aprovecharon la oportunidad de Hyperliquid

A partir de mayo de 2025, el panorama cambió radicalmente. La cuota de mercado de Hyperliquid cayó de aproximadamente el 80% a casi el 20% a principios de diciembre, una caída que sorprendió a muchos observadores del sector. Sin embargo, esta disminución no refleja una debilidad de Hyperliquid, sino más bien el resultado de una decisión estratégica consciente.

Hyperliquid optó por transformarse de una plataforma B2C tradicional en una infraestructura B2B, posicionándose como el “AWS de la liquidez” para desarrolladores externos. En lugar de lanzar aplicaciones móviles propias o continuar con un flujo constante de nuevos contratos perpetuos, el equipo delegó la innovación del frontend a terceros mediante los Builder Codes.

A corto plazo, esta transición creó una vulnerabilidad. Los competidores, manteniendo un modelo completamente vertical, aceleraron el lanzamiento de nuevos productos sin compromisos. Lighter, en particular, no solo replicó todos los productos de Hyperliquid, sino que incluso introdujo funcionalidades ausentes —como mercados spot, perpetuos en acciones y forex— manteniendo el control total del ciclo de innovación. Con una temporada de puntos aún activa antes del TGE, Lighter atrajo una cuota significativa de mercado, actualmente alrededor del 25%, beneficiándose del fenómeno clásico de liquidez “de alquiler” que caracteriza al sector DeFi.

El cambio estratégico de Hyperliquid trasladó la iniciativa a los desarrolladores externos en un momento en que el ecosistema aún no estaba lo suficientemente maduro para soportarlo. La infraestructura todavía estaba en etapas iniciales, los desarrolladores no tenían aún la capacidad de distribución consolidada de Hyperliquid, y el mercado parecía orientarse hacia plataformas con innovación más rápida a corto plazo.

HIP-3 y Builder Codes: el regreso de Hyperliquid a la cima a través de la infraestructura

Si 2025 fue un momento de transición estratégica, 2026 promete ser el año de la redención. Aunque los competidores han replicado las funcionalidades actuales, la verdadera innovación sigue viniendo de Hyperliquid. La verdadera fortaleza de este nuevo modelo radica en la especialización de dominio: los desarrolladores que construyen sobre Hyperliquid disfrutan de una infraestructura en constante evolución y pueden optimizar sus productos más eficazmente que jugadores completamente verticales como Lighter.

HIP-3, el protocolo que permite a los desarrolladores lanzar mercados perpetuos personalizados, aún está en fase inicial, pero ya está catalizando un ecosistema vibrante. Proyectos como @tradexyz para perpetuos en acciones y @hyenatrade para terminales de trading en USDe representan solo el comienzo. Mercados experimentales como @ventuals (exposición pre-IPO) y @trovmarkets (activos de nicho como Pokémon o CS:GO) demuestran la versatilidad de la plataforma. Se prevé que para 2026, el volumen de HIP-3 representará una cuota significativa del trading total en la plataforma.

La verdadera innovación reside en el ciclo virtuoso creado por la integración entre HIP-3 y Builder Codes: cualquier frontend integrado con Hyperliquid accede inmediatamente a todo el mercado HIP-3, ofreciendo a sus usuarios productos exclusivos. Esto incentiva fuertemente a los desarrolladores a lanzar mercados mediante HIP-3, sabiendo que estos podrán distribuirse en cualquier frontend compatible —desde Phantom hasta MetaMask y más allá— accediendo así a nuevas fuentes de liquidez.

Los números lo confirman: los Builder Codes ya han generado ingresos significativos y muestran un crecimiento acelerado en usuarios activos diarios, principalmente desde aplicaciones nativas del cripto como Phantom, MetaMask y BasedApp. Pero el verdadero potencial va más allá: Hyperliquid está creando las bases para que surjan superapps construidas directamente sobre la plataforma, diseñadas para atraer usuarios completamente externos al ecosistema cripto.

La transformación de “reina de los perpetuos” a “infraestructura global para las finanzas descentralizadas” representa una apuesta a largo plazo. A corto plazo, Hyperliquid podría seguir perdiendo cuota de mercado frente a competidores más agresivos en la adquisición inmediata de usuarios. Pero mirando hacia 2026 y más allá, la construcción de esta infraestructura podría ser la decisión estratégica que transforme a Hyperliquid en el centro de las finanzas globales descentralizadas, posicionándola ya no como una plataforma de trading, sino como la base infraestructura sobre la cual se construye todo lo demás.