La señal de advertencia que los inversores de Netflix no deben ignorar

Netflix entregó resultados financieros impresionantes en 2025, con ingresos que aumentaron un 16% interanual hasta los 45.2 mil millones de dólares, el ingreso operativo se disparó un 28% y la base de suscriptores se expandió a 325 millones. Según la mayoría de las métricas convencionales, el gigante del streaming parece imparable. Sin embargo, debajo de estos números destacados se encuentra una señal de advertencia sutil pero significativa que los inversores astutos deberían examinar cuidadosamente. Esta señal se vuelve evidente cuando el rendimiento de Netflix se mide en comparación con la transformación más amplia que está remodelando la industria del entretenimiento.

A pesar de ingresos récord, las tasas de crecimiento cuentan una historia diferente

Los números parecen buenos en aislamiento, pero el contexto revela un panorama más complejo. Los sólidos fundamentos de Netflix ocultan un desafío subyacente que merece atención. Aunque los métricas de ingresos y rentabilidad de la compañía son indudablemente robustas, la trayectoria del crecimiento del compromiso cuenta una historia distinta cuando se compara con los competidores y las tendencias del mercado.

El streaming ha alterado fundamentalmente la forma en que las personas consumen entretenimiento. El cambio del cable tradicional ha sido dramático e irreversible. En 2010, el 88% de los hogares en EE. UU. tenían suscripciones de cable; esa cifra ha caído por debajo del 50% en la actualidad. Los consumidores han votado de manera decisiva por la experiencia superior que ofrecen las plataformas de streaming, redirigiendo miles de millones de horas de visualización lejos de la televisión lineal.

Según datos de Nielsen del tercer trimestre de 2025, las implicaciones de este fenómeno de corte de cable se hacen cada vez más claras. El contenido en streaming (excluyendo Netflix) ahora representa el 37.7% de todo el tiempo de visualización televisiva en Estados Unidos, un aumento pronunciado desde el 24.8% a finales de 2022. Este crecimiento del 52% en aproximadamente tres años demuestra la expansión explosiva del ecosistema de streaming.

Sin embargo, Netflix cuenta una historia de crecimiento diferente. Durante el mismo período, la participación de Netflix en el tiempo total de visualización de TV aumentó del 7.5% al 8.6%, una ganancia de solo el 15%. Aunque los números absolutos de suscriptores e ingresos siguen creciendo, la compañía está ganando cuota de mercado a aproximadamente un tercio de la tasa del conjunto del streaming. Esta disparidad representa una señal de advertencia notable sobre la posición competitiva de Netflix en el futuro.

Quedándose atrás en la carrera del streaming

El panorama competitivo se ha intensificado en formas que van mucho más allá de los rivales tradicionales. YouTube de Alphabet ha emergido como quizás el competidor más formidable, dominando mayores cuotas de tiempo de visualización a pesar de especializarse en contenido generado por usuarios. El dominio de YouTube destaca cómo la atención de los espectadores se está fragmentando cada vez más entre múltiples plataformas, una tendencia que trabaja en contra de los intereses de Netflix.

La competencia por captar la atención no proviene solo de rivales directos del streaming, sino también de aplicaciones de redes sociales que hace una década no existían como competidores serios. TikTok, Instagram Reels y plataformas similares de contenido corto ahora compiten directamente con los servicios tradicionales de streaming por el tiempo del consumidor. Netflix ha sido más lento que algunos pares en invertir en programación deportiva en vivo, una categoría que impulsa un compromiso constante y la lealtad del espectador de maneras que el contenido bajo demanda no puede lograr.

La dirección sigue siendo públicamente optimista, señalando en su comunicación de resultados del tercer trimestre de 2025 que “dado el aún sustancial volumen de visualización lineal a nivel global, creemos que hay muchas oportunidades para ampliar nuestra participación en la visualización de TV.” Esta confianza no carece de fundamento. Sin embargo, la señal de advertencia radica en la brecha entre el ritmo de expansión del mercado y la capacidad de Netflix para captar espectadores adicionales.

La estrategia de adquisición como respuesta

El enfoque de la compañía ante esta presión competitiva parece ser de carácter financiero. Netflix está persiguiendo la adquisición de activos de entretenimiento importantes—específicamente apuntando a estudios de televisión y cine, HBO Max, y el extenso catálogo de contenido de Warner Bros. Discovery con un valor empresarial de 82.700 millones de dólares. Esto representa un intento de captar la atención del espectador mediante la adquisición de contenido en lugar de un crecimiento orgánico.

La lógica es sencilla: si Netflix no puede aumentar el compromiso al ritmo que logran sus rivales, quizás adquirir activos de competidores y consolidar contenido bajo un mismo techo resolverá el problema. La compañía reportó que los suscriptores consumieron 96 mil millones de horas de contenido en la segunda mitad de 2025, lo que representa un crecimiento del 2% interanual en compromiso—un aumento modesto en relación con la escala general de la compañía y su posición de liderazgo en el mercado.

Una adquisición por 82.700 millones de dólares teóricamente proporcionaría a Netflix mayor profundidad y amplitud de contenido. Sin embargo, este precio subraya una realidad incómoda: la compañía puede necesitar comprar su camino hacia un crecimiento acelerado en lugar de lograrlo de manera orgánica mediante una mejor ejecución o creación de contenido.

Qué significa esta señal de advertencia para los inversores

Netflix ha sido una creadora de riqueza fenomenal para los inversores a largo plazo. El rendimiento histórico de la compañía y su posición dominante en el mercado merecen respeto. Sin embargo, varias dinámicas ahora merecen precaución. Primero, la trayectoria de crecimiento que hizo de Netflix una inversión tan atractiva parece estar moderándose en relación con la expansión del mercado. Segundo, la competencia—tanto de empresas tradicionales de medios como de plataformas sociales—continúa intensificándose de maneras que fragmentan la atención del espectador.

Tercero, y quizás lo más importante, la compañía parece estar cambiando hacia un crecimiento impulsado por adquisiciones con costos de capital sustanciales. Aunque estas estrategias ocasionalmente generan resultados, también representan una desviación del modelo de negocio orgánico y de alto margen que originalmente atrajo a los inversores.

La señal de advertencia aquí no es que Netflix esté al borde del colapso inminente o que su negocio esté deteriorándose. Más bien, la señal es que el crecimiento puede requerir un esfuerzo creciente, mayor despliegue de capital y actividad de adquisiciones en el futuro. Los días de una expansión sencilla en suscriptores y compromiso pueden quedar atrás para la compañía. Los inversores acostumbrados a las tasas de crecimiento históricas de Netflix deberían ajustar sus expectativas en consecuencia y reconocer esta sutil señal de advertencia a medida que el panorama de la industria continúa evolucionando.