El candidato oscuro surge rápidamente en la elección del presidente de la Reserva Federal—¿Qué significa esto?

「Caballo oscuro」とes un término que significa el candidato más fuerte que aparece de manera inesperada. Rick Leader, ejecutivo de BlackRock, es precisamente ese caballo oscuro. Hace apenas dos semanas, Leader era una figura marginal en el mercado, pero ahora está rápidamente ganando atención en los mercados de predicción como el principal candidato para ser nombrado presidente de la Reserva Federal.

La aparición de este candidato oscuro no solo representa un simple cambio de personal. Es muy probable que tenga un impacto en la política monetaria, el mercado de la vivienda, el mercado laboral e incluso en la economía en su conjunto. Por ello, profundizaremos en por qué Leader ha llegado a ser tan destacado y qué implicaciones tiene su ascenso para los mercados.

Ascenso inesperado: de candidato marginal a favorito en dos semanas

Hace dos semanas, Leader era una figura casi desconocida para la mayoría. Sin embargo, ahora se ha convertido en el candidato más probable para ser nombrado por la administración Trump como próximo presidente de la Reserva Federal.

Según informes de Barron’s, Trump, tras entrevistar a Leader a principios del mes pasado, calificó a este como “muy impresionante”. Esta valoración no es solo un cumplido superficial, sino que parece estar respaldada por una alineación en políticas. Los datos del mercado de predicción de Polymarket muestran claramente ese apoyo.

A la hora de redactar este artículo, la probabilidad de que Leader sea nombrado alcanzaba el 43.5%. Esto supera ampliamente al exmiembro de la Fed Kevin Warsh (29%), al actual miembro de la Fed Christopher Waller (9.2%) y al presidente del Consejo de Economía Nacional Kevin Hassett (7.2%).

Considerando que Trump ha manifestado reiteradamente su intención de mantener a Hassett en el cargo, es probable que la competencia real se reduzca a Warsh.

Una visión centrada en la productividad y su vínculo con la administración Trump

El ascenso de Leader como caballo oscuro tiene raíces en su enfoque político, que coincide en gran medida con la estrategia económica de la administración Trump. Leader ha declarado que apoya una reducción de tasas, alineándose con el objetivo de Trump de reducir los tipos de interés, una política que ha perseguido durante años.

Lo más importante es que Leader entiende los efectos de la política monetaria no solo a través de estadísticas, sino también mediante la observación del movimiento real de la economía. En particular, destaca su perspectiva sobre la “innovación en productividad”.

Leader tiene una profunda comprensión de cómo la inteligencia artificial, la automatización y las tecnologías logísticas están transformando la productividad y, en consecuencia, la economía y el mercado laboral. Por otro lado, la política tradicional de la Fed tiende a depender excesivamente de datos históricos de inflación, sin captar completamente estos cambios estructurales.

Analistas del Banco de París en Francia señalan que Leader, aunque está de acuerdo con el objetivo de inflación del 2%, tiene un enfoque diferente respecto a cómo alcanzarlo y sobre las perspectivas económicas, en comparación con los funcionarios actuales. Leader valora mucho más el tamaño y la sostenibilidad de las mejoras en productividad, y cómo estas afectan el crecimiento, la inflación y el mercado laboral, en comparación con el consenso habitual de la Fed.

Darius Dale, fundador de la organización independiente 42 Macro, advierte que los datos de inflación suelen alcanzar su pico en las fases finales del ciclo económico y que las decisiones basadas en estos datos suelen llegar con retraso. Dale considera que Leader es alguien que comprende “la magnitud de los cambios en productividad en curso y reconoce los retrasos en la política monetaria a largo plazo”.

Enfoque en el mercado de la vivienda y la desigualdad—Efectos de las políticas

Las prioridades de Leader en política pública son evidentes en sus declaraciones. En particular, el mercado de la vivienda recibe especial atención. Desde 2022, con el aumento de las tasas de interés, la actividad en el mercado inmobiliario se ha reducido drásticamente, y las propiedades asequibles han desaparecido del mercado. Aunque las tasas hipotecarias han comenzado a estabilizarse, todavía representan una carga importante.

Según Leader, el impacto de las altas tasas no se limita solo a frenar la compra de viviendas. La alta tasa también reduce la liquidez del mercado inmobiliario y limita la movilidad laboral. Esto, a su vez, desacelera la construcción y tiene efectos en el empleo y la inflación.

Este enfoque en el mercado de la vivienda coincide completamente con la agenda de la administración Trump. Trump prioriza la reducción de las tasas hipotecarias, y la postura de Leader en este aspecto refleja esa misma orientación.

Además, Leader ha mencionado frecuentemente los efectos distributivos de la política monetaria. En una entrevista con The Wall Street Journal en 2024, afirmó que las altas tasas afectan más a los prestatarios, arrendatarios y hogares jóvenes, beneficiando solo a los ahorradores. Señala que los altos costos de endeudamiento para los consumidores de bajos ingresos son un problema grave, pero que no han tenido un efecto claro en la contención de la inflación.

Este debate sobre la desigualdad resuena con las preocupaciones que durante mucho tiempo han planteado los demócratas, quienes consideran que las subidas de tasas perjudican principalmente a los sectores de bajos ingresos. Sin embargo, Leader mantiene esa preocupación dentro del marco del sistema de la Fed, preservando su neutralidad política.

De Wall Street a Washington—Carrera de un ejecutivo de BlackRock

La carrera de Leader en BlackRock simboliza los cambios estructurales en los mercados financieros. Se unió a la firma en 2009, en medio de la persistente crisis del mercado de crédito. En ese momento, BlackRock adquirió el fondo de cobertura “R3 Capital Management”, fundado por Leader, que gestionaba 1.500 millones de dólares.

Leader fue un ejecutivo destacado de Lehman Brothers. Tras la quiebra de Lehman en 2008-2009, Leader vendió sus acciones en R3 Capital y BlackRock integró ese fondo, expandiendo su equipo de gestión de inversiones en renta fija. Esta adquisición estratégica fue exitosa y en los últimos 20 años, los activos en ese sector han crecido significativamente.

El CEO de BlackRock, Larry Fink, afirmó en una reciente llamada de resultados que los fondos de renta fija gestionados activamente por Leader lideraron en flujos de fondos hacia plataformas de inversión activa en 2025. Esto refleja la confianza y el reconocimiento que Leader ha ganado en el mercado.

Las conexiones entre BlackRock y Washington también se han evidenciado durante la administración Biden. Wally Adeyemo, exsubsecretario del Tesoro, fue asesor principal de BlackRock, y Brian Deese, presidente del Consejo de Economía Nacional, fue director de inversiones sostenibles en BlackRock. Además, el exestratega jefe de inversiones, Mike Pyle, asesoró a la vicepresidenta Harris antes de volver a BlackRock.

El nombramiento de Leader extiende este modelo de interacción público-privada a la administración republicana, lo que inevitablemente genera preocupaciones sobre posibles conflictos de interés. Entre los funcionarios que han tenido éxito en los mercados financieros y que han sido sometidos a escrutinio, están el secretario de Comercio, Howard Lutnick, y el secretario del Tesoro, Scott Bessent.

No obstante, Leader no es un completo novato en la Fed. Forma parte del Comité Asesor de Inversiones del Mercado Financiero de la Fed, que proporciona perspectivas externas a los responsables de la política monetaria.

Factores que limitan un cambio de política—Persistencia de la inflación

Aunque la visión de Leader ha captado la atención del mercado, la postura interna de la Fed respecto a la inflación sigue siendo profundamente conservadora. La psicología generada por la rápida escalada inflacionaria durante la pandemia puede limitar la capacidad de cambiar de rumbo, independientemente del presidente de la Fed.

Analistas del Banco de París advierten que la arraigada percepción interna de la inflación en la Fed dificultará cambios drásticos en la política, incluso con un nuevo presidente. Los responsables de la política han enfatizado repetidamente los riesgos de una flexibilización prematura.

Warsh sigue siendo un competidor fuerte, pero aboga por reformas internas en la Fed, lo que genera cierta preocupación entre algunos funcionarios actuales y anteriores. Por otro lado, la perspectiva de Leader parece reflejar más las expectativas de Trump sobre “el movimiento real del mercado y la economía”.

El ascenso rápido y enigmático de Leader en un contexto de tasas altas y señales económicas cada vez más complejas refleja un interés creciente en cómo la política monetaria intersectará con la vivienda, el mercado laboral y la productividad. Su visión, alineada con la estrategia económica de Trump, impulsa su nominación en mayo y puede marcar un punto de inflexión en la política monetaria estadounidense. Este candidato oscuro no solo es una noticia de personal, sino que podría simbolizar un cambio en la política económica de Estados Unidos.