La movilización de fondos en los ETF de activos criptográficos se acelera, con una clara división entre la presión de compra de Bitcoin y la estancamiento de Ethereum

El mercado de ETF de criptoactivos a mediados de enero está atravesando un importante punto de inflexión. Mientras que la entrada de fondos en los ETF de Bitcoin y Ethereum en forma física continúa principalmente en Estados Unidos, la brecha entre el optimismo del mercado y la evolución real de los precios se hace más evidente, y también se extienden las voces de cautela entre los inversores.

El ETF de Bitcoin en forma física registra una entrada neta de 14.160 millones de dólares, convirtiéndose en el núcleo de la liquidez del mercado

El ETF de Bitcoin en Estados Unidos registró una entrada neta de 14.160 millones de dólares en cuatro días hábiles la semana pasada, ampliando su tamaño total a 124.560 millones de dólares. Este volumen de entrada es un indicador clave de que los ETF de criptoactivos se están consolidando como una opción de inversión estándar para los inversores institucionales.

El centro de las entradas lo conforman tres fondos: IBIT, bajo BlackRock, con 10.340 millones de dólares; FBTC, de Fidelity, con 1.940 millones; y BITB, de Invesco, con 79 millones, concentrando más de 13.000 millones en total. Según datos de Farside Investors, hay nueve fondos en estado de entrada neta, confirmando que el flujo de fondos en todo el mercado se dirige sin duda hacia los ETF de Bitcoin en forma física.

Desde principios de año hasta mediados de enero, la entrada neta acumulada alcanza aproximadamente 15.000 millones de dólares. Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg, comenta: «El ritmo de entrada de 10.000 millones solo en la última semana es una prueba de que la presión de compra del mercado está consumiendo de manera constante la presión de venta.»

El ETF de Ethereum en forma física recibe 4.790 millones de dólares, pero su impulso queda atrás respecto a Bitcoin

El mercado de ETF de Ethereum en Estados Unidos también registró una entrada neta de 4.790 millones de dólares en cinco días hábiles la semana pasada, alcanzando un tamaño de 20.420 millones de dólares. Sin embargo, la diferencia en volumen de entrada, que es aproximadamente un tercio del de Bitcoin, refleja claramente la menor demanda de los inversores.

La mayor parte de las entradas corresponde a ETHE, de Grayscale, con 2.190 millones de dólares, y siete ETF de Ethereum en forma física están en estado de entrada neta. Según datos de Farside Investors, aunque en nivel de valores individuales continúa habiendo compras, la concentración de dinero institucional en comparación con Bitcoin es menor.

A pesar de que la volatilidad implícita se mantiene en un alto nivel del 42.60%, la relación de compras y ventas en el mercado de opciones de ETF de Ethereum en forma física alcanza 2.89 veces, reflejando una disminución de la volatilidad a corto plazo y un sentimiento optimista entre los participantes del mercado.

Estancamiento en Hong Kong y la diversificación con la nueva cotización de Chainlink

El mercado de ETF de Bitcoin en Hong Kong no ha registrado entradas de fondos, y su tamaño se mantiene en 3.64 millones de dólares. La cantidad de Bitcoin en posesión del fondo Jiashi ha disminuido a 290.85 monedas, mientras que Huaxia Fund mantiene 2,390 monedas. El ETF de Ethereum en Hong Kong también es pequeño, con un tamaño limitado de 106 millones de dólares.

Por otro lado, el ETF de Chainlink de Bitwise (CLNK) ha sido listado oficialmente en la NYSE, formando un sistema de dos productos de ETF de Chainlink en EE. UU. La entrada neta en el primer día de cotización fue de 2.59 millones de dólares, con un volumen de negociación de 3.24 millones y un tamaño de activos de 5.18 millones de dólares. Sumando con el ETF de Chainlink gestionado por Grayscale, el total de activos en ETF de Chainlink alcanza 95.87 millones de dólares, con una entrada neta acumulada histórica de 66.38 millones, evidenciando una demanda creciente por nuevos ETF de criptoactivos.

Por otro lado, Defiance ha decidido cerrar y liquidar varios ETF apalancados y de rendimiento (ETHI, PLT, HOOI, SMCC, AMDU, HIMY, TRIL, LLYZ), lo que indica una reestructuración en el mercado de productos de alto riesgo.

La incertidumbre regulatoria de la SEC aumenta la cautela de los participantes del mercado

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) notificó en el boletín oficial que extenderá hasta 45 días el plazo de revisión de las propuestas de ETF de Canary Pudgy Penguins (PENGU) en Cboe BZX y de T. Rowe Price Active Crypto ETF en NYSE Arca. Esto sugiere que el entorno regulatorio para los ETF de criptoactivos sigue siendo dinámico.

Además, un evento político que involucró el inicio de una investigación criminal contra el presidente de la Reserva Federal, Powell, llevó temporalmente a Bitcoin por encima de los 92,000 dólares, aunque posteriormente el aumento fue limitado.

La divergencia entre precios y flujo de fondos refleja la dualidad del mercado

Curiosamente, el ETF de Bitcoin en forma física ha registrado en los últimos cuatro días hábiles una salida neta total de 13.8 mil millones de dólares, complicando la situación actual. El diferencial de futuros de Bitcoin (prima anualizada) se mantiene en un nivel neutral y moderadamente bajista de aproximadamente 5%, sin indicar un cambio de tendencia alcista en serio. En general, en mercados alcistas, la prima de futuros suele superar el 10%, por lo que el entorno actual refleja una mentalidad limitada.

A pesar de que Strategy ha comprado aproximadamente 12.5 mil millones de dólares en Bitcoin en el último mes, el precio no ha logrado superar claramente los 94,000 dólares, lo que refleja una brecha entre la fortaleza del lado de la oferta y la cautela del lado de la demanda.

Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, señala: «Bitcoin podría seguir la trayectoria del oro en 2025. Si los ETF continúan absorbiendo toda la oferta nueva, un escenario en el que la demanda de los bancos centrales impulse un aumento del 65% en el precio en 2025, como ocurrió con el oro en ese año, podría hacerse realidad». Esto subraya que la entrada sostenida de fondos en ETF a largo plazo será clave.

La estructura y los desafíos del mercado de ETF de criptoactivos

El aumento en la entrada de fondos en ETF de criptoactivos se debe en parte a que los inversores institucionales están menos reacios a incluir cripto en sus carteras. Sin embargo, la relación lineal entre entrada en ETF y aumento de precios se ha debilitado, lo que indica que los participantes del mercado están evaluando los activos con mayor cautela.

Una lección importante de la comparación entre oro y Bitcoin es que, incluso en activos respaldados por compras de bancos centrales, la reacción de los precios puede ser tardía. Desde su lanzamiento en enero de 2024, los ETF de Bitcoin en forma física han absorbido más del 100% de la nueva oferta, y la sostenibilidad de esta demanda será un factor clave para la tendencia a largo plazo del mercado.