Noticias de Cocoa: Repunte del mercado ante un suministro ajustado y una demanda debilitada

Los contratos futuros de cacao recientes registraron ganancias sólidas, con el cacao de marzo en ICE Nueva York subiendo 90 puntos, alcanzando una ganancia del 2.14% el martes, mientras que el cacao de marzo en ICE Londres se disparó 91 puntos, representando un aumento del 3.04%. La recuperación de precios marca la segunda sesión consecutiva de fortaleza, ya que los operadores reevaluan el equilibrio entre las existencias disponibles y las necesidades reales de consumo.

El endurecimiento de la cadena de suministro impulsa la reacción del mercado

El principal catalizador detrás del rebote de precios proviene de la desaceleración en las entregas de cacao a los puertos de Costa de Marfil, el principal productor mundial de cacao. Según las cifras acumuladas del lunes, los agricultores de Costa de Marfil transportaron solo 1.23 millones de toneladas métricas (MMT) de cacao a los puertos durante el año de comercialización actual (1 de octubre de 2025 a 1 de febrero de 2026), lo que representa una disminución del 4.7% en comparación con las 1.24 MMT del mismo período del año pasado. Este flujo reducido ha provocado actividades de cobertura corta entre los operadores de futuros que apuestan a una mayor caída de los precios.

Los desafíos regionales en la producción también están redefiniendo las expectativas de oferta. Nigeria, clasificada como la quinta mayor productora de cacao del mundo, exportó solo 35,203 toneladas métricas en noviembre, una caída del 7% interanual. De cara al futuro, la Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de cacao del país en 2025/26 se contraerá un 11% en comparación con la cosecha anterior, pasando a 305,000 toneladas métricas desde unas estimadas 344,000 toneladas. Estas restricciones en la oferta han proporcionado un cierto piso a los precios del mercado a pesar de otros factores bajistas.

El consumo de chocolate sigue siendo un obstáculo

A pesar del endurecimiento de la oferta, la demanda de cacao continúa enfrentando dificultades. Barry Callebaut AG, el mayor fabricante de chocolate a granel del mundo, informó una caída del 22% en el volumen de ventas en su división de cacao durante el trimestre que finalizó el 30 de noviembre. La compañía atribuyó la debilidad a “una demanda de mercado negativa y a una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad dentro del cacao.”

Esta deterioración de la demanda se extiende a los principales centros de molienda en todo el mundo. La Asociación Europea de Cacao reportó que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre cayó un 8.3% interanual, alcanzando 304,470 toneladas métricas, muy por debajo de las expectativas del mercado de una caída del 2.9% y marcando el resultado más bajo en 12 años para el cuarto trimestre. La molienda de cacao en Asia también tuvo un rendimiento inferior, con la Asociación de Cacao de Asia documentando una caída del 4.8% interanual a 197,022 toneladas métricas en el último trimestre. La actividad de molienda en Norteamérica mostró un crecimiento mínimo, aumentando solo un 0.3% interanual a 103,117 toneladas métricas. Esta debilidad generalizada refleja la renuencia de los consumidores a absorber precios elevados del chocolate.

Acumulación de inventarios y señales mixtas del mercado

Complicando el panorama de precios, las existencias de cacao monitoreadas por ICE en los puertos de EE. UU. se han recuperado bruscamente desde alcanzar un mínimo de 10.5 meses de 1,626,105 bolsas el 26 de diciembre. Para el martes, las existencias subieron a un máximo de 2.5 meses de 1,782,921 bolsas, un desarrollo que generalmente presiona a la baja los precios de los futuros al indicar que hay suficientes suministros disponibles para uso inmediato.

Mientras tanto, las existencias globales de cacao han aumentado notablemente. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) informó el 23 de enero que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual, alcanzando 1.1 millones de toneladas métricas. Estos niveles elevados de inventario, junto con unas existencias globales cercanas a récords, han mantenido la presión a la baja sobre las valoraciones, con contratos de cacao en Nueva York y Londres alcanzando recientemente mínimos en varios años.

Optimismo por la cosecha versus sobreoferta estructural

Las condiciones agrícolas en África Occidental presentan un contrapunto interesante al panorama bajista de inventarios. El Grupo de Inversiones Tropicales General destacó que se esperan condiciones de cultivo favorables que apoyarán un aumento en la cosecha de cacao de febrero a marzo en Costa de Marfil y Ghana, con los agricultores reportando vainas notablemente más grandes y saludables en comparación con el año anterior. La fabricante de chocolates Mondelez también señaló que el conteo de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años, un nivel “materialmente más alto” que la cosecha del año pasado.

La cosecha principal de Costa de Marfil ha comenzado, y el sentimiento de los productores respecto a la calidad de la cosecha sigue siendo optimista. Sin embargo, estas perspectivas favorables de producción subrayan una realidad fundamental del mercado: las existencias de cacao siguen siendo abundantes en relación con la demanda actual.

Persisten las expectativas de superávit en el mercado

Los pronosticadores independientes continúan anticipando condiciones de sobreoferta estructural. StoneX proyectó un superávit global de cacao de 287,000 toneladas métricas para la temporada 2025/26, con un superávit adicional de 267,000 toneladas métricas previsto para 2026/27. Rabobank recientemente recortó su estimación de superávit global para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas desde su proyección anterior de noviembre de 328,000 toneladas, pero aún espera que persistan los superávit.

Este panorama representa una mejora significativa respecto a los déficits severos experimentados en años anteriores. La ICCO revisó previamente su déficit global de cacao para 2023/24 a menos 494,000 toneladas, la mayor escasez en más de 60 años. Sin embargo, la ICCO estimó un superávit de 49,000 toneladas para 2024/25, el primer superávit en cuatro años, ya que la producción mundial se recuperó un 7.4% interanual hasta 4.69 millones de toneladas métricas. Estos ciclos en el equilibrio de oferta y demanda continúan definiendo los mercados de cacao y moldeando la posición de los operadores en los contratos de futuros de cacao.