CITIC Construction Investment: El gasto de capital en Norteamérica en CSP crece fuertemente, se sigue recomendando CPO y la industria de fibra óptica

El informe de CITIC Securities señala que la aceleración en la promoción del CPO. Lumentum anunció recientemente que ha obtenido pedidos relacionados con el CPO por varios cientos de millones de dólares, y se espera que los ingresos del CPO en el cuarto trimestre de 2026 alcancen aproximadamente 50 millones de dólares, con una explosión prevista para la primera mitad de 2027. Se recomienda prestar atención a la cadena industrial del CPO: motor óptico, FAU, láseres ELS, MPO, Shuffle box y fibras ópticas con protección de polarización, entre otros. La industria de fibra óptica está pasando a una fase de “oferta ajustada y aumento de volumen y precio”. En primer lugar, se sugiere centrarse en empresas que tengan capacidad de producción de varillas ópticas, y en segundo lugar, en empresas con gran capacidad de producción de fibra óptica o fibras ópticas especiales.

Las cuatro principales empresas de CSP en Norteamérica continuaron mostrando un fuerte crecimiento en gastos de capital en el cuarto trimestre de 2025, con una perspectiva optimista para las futuras inversiones, manteniendo una visión positiva sobre la cadena industrial de IA en el extranjero. La guerra de bonos de IA en China está en marcha; durante la campaña de Alibaba Qianwen, se presentaron problemas de congestión de tráfico, lo que también hace recomendable seguir la cadena de capacidad de cálculo nacional.

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CITIC Securities: El gasto de capital en CSP en Norteamérica continúa creciendo con fuerza, recomendando seguir prestando atención a CPO y la industria de fibra óptica

Aceleración en el avance del CPO. Lumentum anunció recientemente que ha obtenido pedidos relacionados con el CPO por varios cientos de millones de dólares, y se espera que los ingresos del CPO en el cuarto trimestre de 2026 alcancen aproximadamente 50 millones de dólares, con una explosión prevista para la primera mitad de 2027. Se recomienda prestar atención a la cadena industrial del CPO: motor óptico, FAU, láseres ELS, MPO, Shuffle box y fibras ópticas con protección de polarización, entre otros.

La industria de fibra óptica está pasando a una fase de “oferta ajustada y aumento de volumen y precio”. En primer lugar, se sugiere centrarse en empresas que tengan capacidad de producción de varillas ópticas, y en segundo lugar, en empresas con gran capacidad de producción de fibra óptica o fibras ópticas especiales.

Las cuatro principales empresas de CSP en Norteamérica continuaron mostrando un fuerte crecimiento en gastos de capital en el cuarto trimestre de 2025, con una perspectiva optimista para las futuras inversiones, manteniendo una visión positiva sobre la cadena industrial de IA en el extranjero. La guerra de bonos de IA en China está en marcha; durante la campaña de Alibaba Qianwen, se presentaron problemas de congestión de tráfico, lo que también hace recomendable seguir la cadena de capacidad de cálculo nacional.

CPI acelerado. Lumentum anunció recientemente que ha obtenido pedidos relacionados con el CPO por varios cientos de millones de dólares, y se espera que los ingresos del CPO en el cuarto trimestre de 2026 alcancen aproximadamente 50 millones de dólares, con una explosión prevista para la primera mitad de 2027.

La industria de cables y fibra óptica ha pasado de la recuperación a una fase de “oferta ajustada y aumento de volumen y precio”. Como industria de activos intensivos, se prevé que en el corto plazo la dificultad para añadir nueva capacidad sea alta, por lo que los precios probablemente seguirán subiendo.

Las cuatro principales empresas de CSP en Norteamérica publicaron sus informes financieros del cuarto trimestre de 2025, mostrando un fuerte crecimiento en gastos de capital, y todas expresaron en las llamadas telefónicas que “la demanda de IA es fuerte y la oferta de capacidad de cálculo es tensa”. Amazon, Google y Meta son optimistas respecto a las directrices de inversión para 2026, superando las expectativas del mercado. En total, los gastos de capital en el cuarto trimestre de 2025 de estas cuatro empresas sumaron 127 mil millones de dólares, un 60% más que el año anterior y un 12% más respecto al trimestre anterior; los gastos anuales alcanzaron 413.5 mil millones de dólares, un 65% más que en 2024. Las directrices de Amazon, Google y Meta para 2026 son de 200 mil millones, 175-185 mil millones y 115-135 mil millones de dólares respectivamente, con una media de aproximadamente 505 mil millones, lo que representa un aumento del 71% respecto al año anterior. Consideramos que todavía estamos en una etapa temprana del desarrollo de la IA, y que la construcción de infraestructura de capacidad de cálculo con cierta anticipación es una regla del sector; seguimos siendo optimistas respecto a la cadena de capacidad de cálculo en el extranjero.

Amazon: Los gastos de capital en el cuarto trimestre de 2025 fueron de 39.5 mil millones de dólares, un aumento del 42% respecto al año anterior y del 13% respecto al trimestre anterior. La capacidad de cálculo adicional en el cuarto trimestre de 2025 superó 1 GW. Los gastos anuales alcanzaron 131.8 mil millones de dólares, un 59% más que en 2024. La compañía estima que en 2026 los gastos de capital serán aproximadamente 200 mil millones de dólares, un aumento del 52%, con la mayor parte destinada a IA, sector que crece rápidamente y tiene una demanda fuerte. La empresa señala que AWS ha acumulado experiencia en predecir señales de demanda durante años, asegurando que no haya capacidad ociosa significativa, y que está transformando la capacidad adicional en ingresos a la mayor velocidad posible.

Microsoft: Los gastos de capital en el cuarto trimestre de 2025 fueron de 37.5 mil millones de dólares, un aumento del 66% respecto al año anterior y del 7% respecto al trimestre anterior, con aproximadamente dos tercios destinados a activos a corto plazo, principalmente GPU y CPU. Los gastos anuales alcanzaron 118 mil millones de dólares, un 56% más que en 2024. La compañía estima que en el primer trimestre de 2026 los gastos de capital disminuirán respecto al trimestre anterior, debido a la fluctuación en la construcción de infraestructura en la nube y a los tiempos de entrega de arrendamientos financieros. La empresa indica que la mayor parte de la inversión actual, incluyendo las GPU adquiridas, tiene contratos de ciclo de vida completo que garantizan ingresos, sin riesgo de no obtener suficientes ingresos durante su uso.

Google: Los gastos de capital en el cuarto trimestre de 2025 fueron de 27.9 mil millones de dólares, un aumento del 95% respecto al año anterior y del 16% respecto al trimestre anterior. Los gastos anuales alcanzaron 91.4 mil millones de dólares, un 74% más que en 2024. Para 2026, Google estima gastos de capital entre 175 y 185 mil millones de dólares, aumentando progresivamente durante el año, con una media de 180 mil millones, lo que representa un crecimiento del 97% respecto al año anterior. El 60% de estos gastos se destinará a servidores y otros equipos, y el 40% a centros de datos y redes. La compañía indica que la tensión en la oferta de capacidad de cálculo probablemente persistirá durante todo el año; cuanto mayor sea la inversión en gastos de capital, mayor será el impulso para “invertir para un crecimiento futuro”.

Meta: Los gastos de capital en el cuarto trimestre de 2025 fueron de 22.1 mil millones de dólares, un aumento del 49% respecto al año anterior y del 14% respecto al trimestre anterior. Los gastos anuales alcanzaron 72.2 mil millones de dólares, un 84% más que en 2024. Para 2026, Meta estima gastos de capital entre 115 y 135 mil millones de dólares, con una media de 125 mil millones, lo que supone un crecimiento del 73% respecto al año anterior. La compañía señala que en 2025 la demanda de recursos de capacidad de cálculo creció más rápido que la oferta, enfrentando limitaciones de capacidad durante todo el año; incluso si en 2026 se aumenta significativamente la capacidad, la mayor parte del tiempo seguirá habiendo escasez de capacidad hasta que la nueva capacidad en sus instalaciones esté operativa a finales de año.

Actualmente, la guerra de bonos de IA en China está en marcha. El 6 de febrero, el evento “Qianwen Spring Festival 3 mil millones de yuanes en exenciones” de Alibaba alcanzó más de 10 millones de pedidos en solo 9 horas, con problemas de congestión de tráfico, reflejando que los recursos de capacidad aún no satisfacen la demanda de los usuarios que migran de aplicaciones tradicionales a IA. Según el 57º informe estadístico sobre el desarrollo de Internet en China, hasta diciembre de 2025, el número de usuarios de IA generativa en China alcanzó 602 millones, con una tasa de penetración del 42.8%, dejando un amplio espacio para su crecimiento. Consideramos que 2026 puede convertirse en el año en que la IA pase a una fase de aplicación generalizada, y que el desarrollo de aplicaciones de IA seguirá impulsando la mejora de los modelos grandes y el crecimiento continuo de la capacidad de inferencia, por lo que también recomendamos seguir la cadena de capacidad de cálculo en China.

Los cambios en el entorno internacional afectan la seguridad y estabilidad de la cadena de suministro, influyendo en el progreso de las empresas en su expansión internacional; los aranceles superaron las expectativas; el desarrollo del sector de inteligencia artificial no cumple con las previsiones, afectando la demanda de empresas relacionadas con la cadena de la computación en la nube; la intensificación de la competencia en el mercado provoca una rápida caída en los márgenes de ganancia; las fluctuaciones en el tipo de cambio afectan los beneficios por divisas y los márgenes de ganancia de las empresas orientadas al exterior, incluyendo las de equipos ICT y módulos/disp. ópticos; el desarrollo de la economía digital y la construcción de una China digital no cumplen con las expectativas; el desarrollo de los negocios de computación en la nube de los operadores de telecomunicaciones no alcanza las previsiones; los gastos de capital de los operadores y de los proveedores de la nube no cumplen con las expectativas; y la demanda en sectores como módulos de comunicación y controladores inteligentes no alcanza las previsiones.

(Artículo original: Ji Mian News)