CITIC Securities: mantiene su optimismo sobre los precios de los metales preciosos y los metales no ferrosos

El informe de Citic Securities señala que los precios del oro han experimentado una gran volatilidad recientemente. Desde el punto de vista fundamental, creemos que esto se debe a un cambio en las expectativas del mercado respecto a la independencia de la Reserva Federal y la situación en Irán, lo que ha impulsado una rápida subida del precio del oro seguida de una fuerte caída. Los fondos especulativos del mercado también han amplificado esta tendencia. De cara al mercado a corto plazo, consideramos que el mercado puede haber sobreestimado la postura hawkish del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Wirth, pero la incertidumbre en torno a la situación en Irán sigue siendo alta, por lo que será necesario esperar a que la situación se estabilice para que la volatilidad del mercado del oro disminuya. De cara a todo 2026, mantenemos una perspectiva optimista sobre los precios de los metales preciosos y los metales no ferrosos.

El texto completo es el siguiente

Grandes activos｜¿Qué esperar del mercado del oro tras una gran volatilidad?

Recientemente, los precios del oro han experimentado una gran volatilidad. Desde el punto de vista fundamental, creemos que esto se debe a dos factores principales: la independencia de la Reserva Federal y la situación en Irán.

El cierre del oro spot en Londres en 2025 fue alrededor de 4300 dólares por onza, logrando un aumento significativo durante todo el año. Sin embargo, en enero de 2026, los precios del oro continuaron acelerando al alza, alcanzando casi 5600 dólares por onza en Londres. Pero tras tocar el pico el 29 de enero, los precios comenzaron a oscilar y a caer de forma significativa. Otros metales preciosos también comenzaron a bajar. Consideramos que estos movimientos de subida y bajada están impulsados por dos factores fundamentales: los cambios en las preocupaciones del mercado sobre la independencia de la Reserva Federal y los cambios en la situación en Irán.

▍Según informes de medios como Financial Associated Press, desde enero de 2026, el gobierno de Trump inició una investigación judicial contra el presidente de la Reserva Federal, Powell, vinculando directamente esta investigación con presiones políticas del gobierno de Trump sobre la Fed.

El mercado está cada vez más preocupado por la independencia de la Reserva Federal. Sin embargo, esta preocupación se redujo notablemente tras la nominación de Kevin Wirth como próximo presidente de la Fed. Además, en enero de 2026, la situación geopolítica en Irán se intensificó. Medios como Observer Network informaron que las fuerzas estadounidenses estaban acumulando tropas cerca de Irán. Pero a finales de enero, comenzaron a surgir noticias de negociaciones entre Irán y Estados Unidos.

▍Desde el punto de vista de la liquidez, la participación de fondos especulativos más elevada ha amplificado la volatilidad de los precios.

Según datos de la Asociación Mundial del Oro, en la semana en que los precios del oro alcanzaron su pico y comenzaron a caer en enero de 2026, las compras de ETF de oro a nivel global alcanzaron niveles elevados, siendo la región de Asia-Pacífico la que más incrementó sus participaciones. Esto suele ser la última entrada de fondos en una fase alcista del oro. Además, la volatilidad de los precios del oro también aumentó progresivamente en ese período. La entrada de fondos especulativos a corto plazo en enero provocó una subida significativa de los precios, pero la concentración excesiva de fondos también hizo que el mercado fuera vulnerable, por lo que tras el debilitamiento de los factores fundamentales positivos, los precios del oro y otros activos experimentaron una fuerte caída y volatilidad.

▍En cuanto a la política de la Reserva Federal, existe una posible sobreestimación pesimista de las expectativas del mercado respecto a Kevin Wirth.

El reciente apoyo de Wirth a la reducción del balance de la Fed disipó las preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal, pero también generó inquietudes sobre una política monetaria demasiado restrictiva. Sin embargo, consideramos que la situación fiscal y de ingresos y gastos de EE. UU. actualmente no respalda una política de reducción cuantitativa por parte de Wirth. Además, su apoyo a una bajada de tipos podría implementarse en 2026. El mercado puede estar siendo demasiado pesimista respecto a las políticas de la Fed.

▍En cuanto a la geopolítica, la llegada de mayor certeza en la situación en Irán podría aliviar la volatilidad del mercado.

Según Global Times, recientemente, Estados Unidos e Irán han comenzado a avanzar en negociaciones, lo que ha reducido las expectativas del mercado sobre la situación en Irán. Pero consideramos que las negociaciones serán difíciles. Revisando la historia de las negociaciones entre Irán y EE. UU., hay poca coincidencia en los temas clave. Por otro lado, el gobierno de Trump necesita conflictos externos limitados para mantener el apoyo de los votantes y sus financiadores. Además, la acumulación de tropas estadounidenses cerca de Irán ya muestra una actitud de “tener la flecha en el arco y estar listo para disparar”. Creemos que, una vez se aclare si ocurrirá un conflicto en Irán, la gran volatilidad en el mercado del oro podría disminuir.

▍Seguimos manteniendo una perspectiva optimista para el precio del oro en 2026, aunque debemos estar atentos a las perturbaciones recientes en las relaciones comerciales.

Desde 2026, el gobierno de Trump ha superado varias expectativas del mercado en política interna y exterior. Impulsado por las elecciones intermedias, las políticas y la incertidumbre geopolítica derivadas de su gestión siguen siendo altas. Consideramos que todavía podemos mantener una visión optimista sobre el mercado del oro. Otros metales preciosos también podrían beneficiarse positivamente. Sin embargo, es importante seguir de cerca las acciones del gobierno de Trump en política comercial. Según reportes de CCTV, el 4 de febrero de 2026, los líderes de EE. UU. y China tuvieron una llamada. Además, según Upstream News, tras esa llamada, Trump anunció que visitaría China en abril de 2026. Si Trump realiza la visita, podría haber avances optimistas en las relaciones comerciales entre EE. UU. y China, lo que podría afectar negativamente al precio del oro a corto plazo. Sin embargo, dado que ya existen muchas expectativas de mejora en las relaciones comerciales, esto no altera nuestra visión optimista para todo 2026.

▍Además del oro y los metales preciosos, consideramos que el mercado alcista de otros metales no ferrosos en 2026 también merece atención.

Con la continuación del mercado alcista del oro, el optimismo en los metales preciosos podría extenderse a los metales no ferrosos, impulsando una tendencia alcista en ese sector. Si los indicadores de infraestructura y manufactura en China y EE. UU. mejoran en 2026, el rendimiento de los metales no ferrosos podría ser aún mejor.

▍Factores de riesgo:

Riesgos geopolíticos, compras de oro por parte de bancos centrales por debajo de lo esperado, política de relajación de la Reserva Federal menor de lo previsto, déficit fiscal de EE. UU. menor de lo esperado, crecimiento económico de EE. UU. superior a las expectativas.

（Fuente: Caixin）