El gestor de fondos de la Gran Muralla, Yang Weiwei: Nuevas oportunidades en el sector de semiconductores impulsadas por factores duales

Desde 2026, la cadena de la industria de semiconductores ha experimentado una nueva ola de aumentos de precios, desde almacenamiento y CPU hasta pruebas y diseño, con varias empresas emitiendo cartas de aumento de precios, y el sector de semiconductores en el mercado secundario también muestra una resonancia en toda la cadena industrial.

El inicio de este ciclo de aumento de precios de chips se debe a un desequilibrio entre oferta y demanda provocado por el auge de la demanda de IA. Las principales empresas globales de semiconductores están aumentando activamente sus inversiones de capital, enfocándose en la expansión de la capacidad de chips lógicos avanzados y de almacenamiento, enviando una fuerte señal de que la demanda en toda la cadena industrial continuará expandiéndose.

En este contexto, dos factores clave han impulsado la ola de aumentos de precios en la cadena de semiconductores: uno, tras la última ronda de ajuste, los inventarios en áreas como chips analógicos han vuelto a niveles razonables, pero el crecimiento explosivo en la demanda de capacidad de cálculo de IA ha provocado escasez de chips de almacenamiento, sumado a la reducción de capacidad tradicional por parte de los principales fabricantes, lo que ha ampliado continuamente la brecha en la oferta y demanda; dos, el aumento en los precios de recursos como oro, plata y cobre ha elevado los costos de fabricación de chips, con aumentos de precios en la fabricación de obleas y en las pruebas y empaquetado, lo que ha obligado a las empresas a trasladar estos costos mediante aumentos de precios.

El aumento de precios en toda la cadena de semiconductores quizás marque que el ciclo industrial está pasando de una fase de prosperidad estructural a una recuperación general. De hecho, otra lógica narrativa en el sector también es clave: la localización. En los últimos dos años, debido a la incertidumbre en la cadena de suministro internacional, el proceso de localización de equipos de semiconductores también ha avanzado continuamente.

Desde la perspectiva del ciclo de prosperidad, la industria de semiconductores presenta actualmente una diferenciación estructural. El segmento de almacenamiento ya se encuentra en un punto alto de prosperidad, con una continuidad que podría superar las expectativas; mientras que chips de consumo como SOC y chips analógicos todavía están en un punto bajo de prosperidad. Es importante destacar que la lógica de crecimiento de la industria de semiconductores ha salido del marco del ciclo macroeconómico tradicional, dependiendo cada vez más de la transformación tecnológica de IA y de los beneficios duales de la localización, y la IA aún está en una etapa temprana de impulso a la industria nacional de semiconductores.

En términos específicos, tres áreas principales tienen un buen valor de inversión:

Uno, la capacidad de cálculo nacional. Como motor principal del crecimiento de la industria en esta ronda, el panorama competitivo aún no está definido, y la iteración de productos y la ruptura con clientes de las empresas relacionadas ofrecerán oportunidades de inversión diferenciadas. La aceleración en la construcción de infraestructura de capacidad de cálculo puede seguir aumentando la penetración del mercado de chips de cálculo nacionales.

Dos, los beneficios de la expansión de fábricas de obleas. Gracias al impulso de la IA en procesos avanzados, la escasez de chips de almacenamiento y el aumento de la demanda de foundries, se espera que los equipos, materiales y componentes de semiconductores experimenten oportunidades de aumento en volumen y precio.

Tres, el sector de semiconductores en la industria militar. Por un lado, se espera que la industria militar experimente una recuperación en su ciclo; por otro, la demanda adicional en la industria aeroespacial comercial puede actuar como un catalizador.

Desde la perspectiva de tendencias fundamentales, tras el aumento sostenido desde septiembre de 2024, la valoración del sector de semiconductores en general no es baja, pero la tendencia industrial en su conjunto es alcista. El principal riesgo actual del sector radica en la liquidez. Se recomienda una visión a largo plazo, basándose en la alta certeza, gran espacio y ciclo prolongado del crecimiento de la industria de semiconductores, para una asignación que permita aprovechar mejor los beneficios de la transformación industrial.