¿Giro inesperado? El IPC subyacente alcanza su nivel más bajo en cuatro años, la primera aparición del nuevo presidente de la Reserva Federal aumenta la probabilidad de recortes de tasas al 70%.

Debido a la caída en los precios de la gasolina, la desaceleración de la inflación en los alquileres y otros factores, el aumento del índice de precios al consumidor (IPC) en Estados Unidos en enero fue menor de lo esperado. La valoración del mercado indica que junio volverá a ser una ventana clave para posibles ajustes de política de la Reserva Federal este año. Sin embargo, considerando factores como aranceles, la depreciación del dólar y los precios de los servicios, aún existe incertidumbre sobre la posibilidad de que la Fed reanude recortes de tasas antes del verano.

Datos mejores de lo esperado

El viernes 13 (hora local), la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) informó que el IPC de enero aumentó un 0.2% respecto al mes anterior, por debajo del 0.3% no ajustado de diciembre del año pasado. La tasa anual del IPC bajó del 2.7% al 2.4%, alcanzando su nivel más bajo desde mayo de 2025, con una expectativa mediana del mercado del 2.5%. El IPC subyacente no ajustado de enero aumentó un 0.3% respecto al mes anterior, en línea con lo esperado, y ligeramente por encima del 0.2% de diciembre. La tasa anual bajó del 2.6% al 2.5%, alcanzando su nivel más bajo desde marzo de 2021, en línea con las expectativas del mercado. La subida del IPC subyacente se atribuye a aumentos puntuales a principios de año; el modelo de ajuste estacional de la Oficina de Estadísticas Laborales, que elimina las fluctuaciones estacionales, aún no refleja completamente el impacto de estos aumentos puntuales.

Desde el punto de vista sectorial, el costo de la vivienda sigue siendo el principal impulsor de la inflación, aunque con una desaceleración en su ritmo. El índice de vivienda en enero subió un 0.2% respecto al mes anterior, siendo la mayor contribución al aumento general del IPC, lo que destaca la persistencia de los costos relacionados con la vivienda.

Aunque el gobierno de Trump eliminó y redujo algunos aranceles a alimentos importados, los precios de los alimentos aún aumentaron un 2.9% respecto al año anterior.

Los precios de los servicios subieron un 0.4% respecto al mes anterior, por encima del 0.3% de diciembre, impulsados principalmente por un aumento del 6.5% en los precios de los pasajes aéreos. Los costos de atención médica subieron un 0.3%, con un aumento del 0.9% en los precios de los servicios hospitalarios y un 0.3% en los servicios de los médicos.

La energía continúa siendo un lastre para la inflación, con un índice de energía que cayó un 1.5% respecto al mes anterior. Los precios de los combustibles cayeron un 5.7%, mientras que los precios del gas por tubería subieron un 1%, probablemente reflejando un aumento en la demanda de calefacción durante la ola de frío de enero.

Otros productos con precios a la baja incluyen autos usados y camiones, que bajaron un 1.8%, y el seguro de vehículos, que cayó un 0.4%.

Los análisis del mercado sugieren que la desaceleración en la inflación interanual se debe principalmente a la desaparición del efecto de base alta del año pasado. Sin embargo, estos datos moderados probablemente no sean suficientes para que los consumidores comunes los perciban claramente. El economista jefe de LPL Financial, Erik Vinooglad, escribió: “La principal razón de esta diferencia radica en que los hogares se enfocan en el nivel absoluto de los precios, mientras que la inflación mide la variación en los precios; una razón secundaria es la tendencia de los precios de bienes esenciales — alimentos, medicinas, alquileres — que crecen más rápido que la inflación general, y estos productos son mucho más importantes para las familias que la canasta de consumo total.”

¿Qué perspectivas hay para la política?

La Casa Blanca dio la bienvenida a la desaceleración general de la inflación, y un portavoz en redes sociales afirmó: “La reducción de tasas que la Fed debería haber implementado hace tiempo, dará un impulso fuerte a la economía estadounidense.”

Sin embargo, los estadounidenses preocupados por el mercado laboral y la capacidad de soportar la inflación están cada vez más insatisfechos con la gestión económica del presidente Trump. James McCann, economista senior de estrategia de inversión en Edward Jones, comentó: “En general, los datos muestran que las presiones de precios aún son algo altas, pero la tendencia a la baja de la inflación no ha cambiado, aunque este proceso sea torpe y lento. Para la Fed, en el corto plazo, es probable que el tono de política no cambie mucho por esto.”

Las expectativas de recortes de tasas en el mercado han aumentado. Los futuros de tasas de fondos federales muestran que la probabilidad de recortar en junio alcanzó un 70%, y la de realizar tres recortes en el año volvió a situarse en un 50%. Junio será la primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) tras la toma de posesión de Kevin W. Waugh como presidente de la Fed.

Tiffany Verdin, economista de PIMCO, afirmó que el informe de inflación “parece bastante alentador en apariencia”, destacando dos avances positivos. Primero, los precios de la vivienda, que han estado en aumento desde la pandemia, ahora muestran signos de desaceleración. Segundo, los efectos relacionados con los aranceles están desapareciendo gradualmente. Con esta tendencia, la Fed probablemente estará más dispuesta a recortar tasas, y consideramos razonable que haya dos recortes más este año.

No obstante, los funcionarios de la Fed mantienen una postura cautelosa. La presidenta de la Fed de Dallas, Lori Logan, expresó esta semana que cree que la postura actual de política monetaria de la Fed puede manejar bien los riesgos económicos, lo que sugiere que quizás no apoye reanudar los recortes. La cautela de Logan se refleja en las declaraciones de la presidenta de la Fed de Cleveland, Bess Harker, quien dijo que la Fed prefiere mantener la paciencia al evaluar los efectos recientes de los recortes.

Cabe destacar que las preocupaciones por la alta inflación también se extienden al otro lado del Pacífico; la Reserva de Australia anunció un aumento de tasas a principios de este mes.

La Fed utiliza el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) como indicador para seguir su objetivo de inflación del 2%. Un análisis de First Financial revela que, basándose en los datos del IPC, las expectativas del mercado en Wall Street para el aumento mensual del PCE subyacente en enero oscilan entre el 0.2% y el 0.5%, y para la inflación interanual entre el 2.9% y el 3.2%.

El gobierno de EE. UU. publicará la próxima semana los datos de inflación del PCE de diciembre. Antes del informe del IPC, el secretario del Tesoro, Janet Yellen, predijo que la inflación podría volver a situarse cerca del objetivo del 2% de la Fed a mediados de este año. Debido a la paralización del gobierno, los datos más recientes corresponden a noviembre del año pasado, con una tasa de inflación subyacente del PCE del 2.8%. Históricamente, la tasa de aumento del IPC suele ser aproximadamente medio punto porcentual mayor que la del PCE.

Algunas instituciones anticipan que, debido a la transmisión de los aranceles y a la depreciación del dólar frente a las principales monedas de los socios comerciales el año pasado, la inflación experimentará un repunte en fases a lo largo del año. Lydia Bessur, economista senior de Ernst & Young, afirmó: “Esperamos que la inflación se mantenga algo pegajosa en la primera mitad del año. La brecha en la recopilación de datos causada por la paralización del gobierno, que ha llevado a una subestimación del IPC, seguirá distorsionando los datos hasta abril.”