Sociedad de Finanzas, Informe matutino del mercado de bonos 14 de febrero | Los datos de financiamiento social de enero se publican, con una mayor proporción de financiamiento a través de bonos gubernamentales; La Comisión Reguladora de Valores investiga severamente las conductas ilegales y violaciones de Tianfeng Securities

Noticias del mercado de deuda

【Banco Central de China: planea emitir bonos centrales por 500 mil millones de yuanes en Hong Kong el 25 de febrero】

El Banco Central de China anunció que el miércoles 25 de febrero de 2026, a través de la plataforma de licitación de bonos del Sistema de Liquidación Central de Instrumentos de Deuda del Banco de Finanzas de Hong Kong (CMU), se realizará la emisión de la Primera y Segunda Serie de bonos del banco central de 2026. La primera serie tendrá un plazo de 3 meses (91 días), será un bono de tasa fija con interés periódico, con amortización e intereses al vencimiento, con un volumen de emisión de 300 mil millones de yuanes, fecha de inicio de intereses el 27 de febrero de 2026, fecha de vencimiento el 29 de mayo de 2026, y la fecha de vencimiento se aplazará en caso de feriados. La segunda serie tendrá un plazo de 1 año, también un bono de tasa fija con interés periódico, con pagos semestrales, con un volumen de emisión de 200 mil millones de yuanes, fecha de inicio de intereses el 27 de febrero de 2026, fecha de vencimiento el 27 de febrero de 2027, y la fecha de vencimiento se aplazará en caso de feriados.

【Datos financieros de enero publicados: el consumo previo al Año Nuevo respalda el crecimiento de los préstamos personales, y la proporción de financiamiento mediante deuda gubernamental alcanza un nuevo máximo desde 2021】

El 13, el Banco Popular de China publicó los datos financieros de enero. Los datos muestran que a finales de enero de 2026, el stock de financiamiento social total era de 449.11 billones de yuanes, con un aumento interanual del 8.2%, 0.2 puntos porcentuales por encima del mismo período del año anterior; en enero, el incremento del financiamiento social fue de 7.22 billones de yuanes, 1662 millones de yuanes más que el año anterior.

A finales de enero, el saldo de la moneda amplia (M2) fue de 347.19 billones de yuanes, con un aumento interanual del 9.0%, 0.5 puntos porcentuales más que el mes anterior y 2.0 puntos porcentuales más que el mismo período del año anterior.

En cuanto a los préstamos, a finales de enero, el saldo de préstamos en yuanes fue de 276.62 billones de yuanes, con un crecimiento del 6.1% interanual. En estructura, el saldo de micro y pequeñas empresas fue de 37.16 billones de yuanes, con un aumento del 11.6%; los préstamos a medio y largo plazo en servicios, excluyendo el sector inmobiliario, fueron de 60.03 billones de yuanes, creciendo un 9.2%, y todas estas tasas de crecimiento superan las de otros tipos de préstamos en el mismo período.

“El crecimiento de la M2 y del financiamiento social se mantiene en niveles relativamente altos, creando un entorno monetario y financiero favorable para la recuperación económica”, afirmó un experto autorizado a la agencia Caixin. La inversión en créditos en el primer trimestre suele ser elevada, y las políticas implementadas con anticipación muestran resultados tempranos. Actualmente, la oferta financiera en China es bastante suficiente; la clave para resolver la insuficiencia de demanda efectiva sigue siendo profundizar reformas y promover la transformación y actualización de la estructura económica. Además, la coordinación entre finanzas y política fiscal también está intensificando el estímulo interno.

Por un lado, la política monetaria moderadamente flexible continúa impulsando la liquidez, utilizando de manera flexible diversas herramientas monetarias, reduciendo en 0.25 puntos porcentuales las tasas de interés de las herramientas estructurales, perfeccionando el diseño y gestión de estas herramientas, y guiando a los bancos a incrementar la concesión de créditos en áreas clave mediante mecanismos de mercado.

“Por otro lado, la política fiscal tiene un tono más positivo, en enero la financiación mediante bonos gubernamentales alcanzó los 976.4 mil millones de yuanes, 283.1 mil millones más que el año anterior, con un aumento notable en la emisión de bonos del Estado, bonos locales y bonos especiales. La proporción de financiamiento mediante bonos gubernamentales en el financiamiento social total en enero alcanzó el 13.5%, el nivel más alto desde 2021”, señaló el experto.

【Datos de crédito de enero en China: ¡revelación importante! El financiamiento social creció en 7.22 billones de yuanes, y la M2 aumentó un 9% interanual】

Según datos del banco central, preliminarmente, a finales de enero de 2026, el stock de financiamiento social fue de 449.11 billones de yuanes, con un aumento interanual del 8.2%; en enero, el incremento fue de 7.22 billones de yuanes, 1662 millones de yuanes más que el año anterior. A finales de enero, la moneda amplia (M2) fue de 347.19 billones de yuanes, creciendo un 9% interanual. Los préstamos en yuanes en enero aumentaron en 4.71 billones de yuanes.

Expertos del mercado indicaron que el crecimiento interanual de la M2 en enero fue mayor que el mes anterior. Esto se debe en parte a un efecto base, ya que en enero de 2025 la M2 aumentó aproximadamente 5 billones de yuanes, lo cual, en comparación con años anteriores, representa una base relativamente baja; además, el mercado de capitales en el inicio del año mostró una tendencia positiva. Con la eliminación progresiva del efecto base, la tendencia de la M2 será más estable.

【Lista de bancos de importancia sistémica en China publicada: total de 21 bancos】

Según el sitio web del banco central, para construir un sistema de gestión macroprudencial integral y fortalecer la supervisión de las instituciones financieras de importancia sistémica, y en línea con la “Metodología de evaluación de bancos de importancia sistémica”, recientemente el Banco Popular de China y la Administración Nacional de Supervisión Financiera llevaron a cabo la evaluación de los bancos de importancia sistémica en 2025, identificando 21 bancos de importancia sistémica en China, de los cuales 6 son bancos comerciales estatales, 10 bancos comerciales de participación accionarial y 5 bancos comerciales urbanos. La clasificación por puntajes de importancia sistémica, de menor a mayor, se divide en cinco grupos: el primer grupo incluye 11 bancos, entre ellos el Banco Minsheng de China, Banco China Everbright, Banco Ping An, Banco Huaxia, Banco Ningbo, Banco Jiangsu, Banco de Beijing, Banco de Nanjing, Banco de Zhejiang, Banco de Shanghai; el segundo grupo incluye 4 bancos, como Industrial Bank, Bank of China, Shanghai Pudong Development Bank, China Postal Savings Bank; el tercer grupo incluye 2 bancos, como Bank of Communications y China Merchants Bank; el cuarto grupo incluye 4 bancos, como Industrial and Commercial Bank of China, Bank of China, China Construction Bank y Agricultural Bank of China; y ningún banco en el quinto grupo.

【Banco Central de Shanghai: en enero, las instituciones extranjeras poseían 3.35 billones de yuanes en bonos del mercado interbancario】

El Banco Central de Shanghai publicó un informe sobre la inversión extranjera en el mercado interbancario en enero de 2026. Hasta finales de enero, las instituciones extranjeras poseían 3.35 billones de yuanes en bonos del mercado interbancario, aproximadamente el 1.9% del total de custodia del mercado interbancario.

En enero, entraron 3 nuevas instituciones extranjeras en el mercado interbancario. En total, a finales de enero, había 1188 instituciones extranjeras en el mercado, de las cuales 626 operaban a través de canales de liquidación, 836 mediante el canal Bond Connect, y 274 a través de ambos canales. En enero, el volumen de operaciones de bonos en el mercado interbancario por parte de instituciones extranjeras fue de aproximadamente 1.36 billones de yuanes, con un volumen diario medio de 647 millones de yuanes.

【Administración Estatal de Divisas: en enero, las instituciones bancarias realizaron 20048 millones de yuanes en operaciones de cambio y vendieron 14457 millones de yuanes en divisas】

Según datos de la Administración Estatal de Divisas, en enero de 2026, los bancos realizaron operaciones de cambio por 20048 millones de yuanes y vendieron divisas por 14457 millones de yuanes. En dólares estadounidenses, en enero, las operaciones de cambio alcanzaron los 2863 millones de dólares y las ventas de divisas 2065 millones de dólares.

La administración afirmó que, desde principios de año, la volatilidad y la segmentación en los mercados financieros internacionales han aumentado, pero el mercado de divisas de China continúa operando de manera estable. El flujo de fondos transfronterizos mantiene un saldo neto positivo, aunque en menor volumen que el mes anterior. En enero, el superávit en operaciones de cambio, así como la entrada neta de fondos transfronterizos de empresas y particulares, disminuyeron un 20% y un 28%, respectivamente, respecto al mes anterior. Debido a factores estacionales, a finales de año y principios de año, las empresas recibieron pagos y realizaron operaciones de cambio rápidamente, pero a medida que se libera la demanda, el crecimiento en estas operaciones se desacelera. En cuanto a los canales principales, en enero, los fondos bajo el comercio de bienes mostraron una disminución del 27% respecto al mes anterior, mientras que los fondos bajo el comercio de servicios aumentaron un 23%, y las inversiones en valores mantuvieron un flujo estable. En general, el mercado de divisas de China se mantiene activo y con expectativas estables, y el flujo de fondos transfronterizos es más estable.

【Comisión Reguladora de Valores: investigación rigurosa sobre conductas ilegales de Tianfeng Securities】

Según el sitio web de la Comisión Reguladora de Valores, recientemente se notificó que la Comisión ha iniciado procedimientos administrativos y advertencias de mercado contra Tianfeng Securities Co., Ltd. (en adelante, Tianfeng Securities) por supuestas violaciones relacionadas con financiamiento y divulgación de información a favor de Wuhan Contemporary Technology Industry Group Co., Ltd. (en adelante, Grupo Contemporáneo).

Tras investigaciones, se determinó que entre 2020 y 2022, Tianfeng Securities violó la ley al proporcionar financiamiento a la antigua mayor accionista, el Grupo Contemporáneo, y no divulgar adecuadamente las transacciones relacionadas con el grupo, que junto con Tianfeng Securities llevaron a cabo conductas ilícitas graves. La Oficina de Supervisión de Valores de Hubei planea imponer multas máximas de 25 millones de yuanes a Tianfeng Securities y al Grupo Contemporáneo, y multas conjuntas a 9 responsables por un total de 34.8 millones de yuanes. Además, se impondrá la prohibición de participar en el mercado de valores de por vida a el controlador real del Grupo Contemporáneo, Ai Luming, y a los ex presidentes y directores de Tianfeng Securities, Yu Lei y Xu Xin.

Asimismo, Tianfeng Securities y su filial Tianfeng Tianrui Investment Co., Ltd. recibieron notificaciones previas de la Oficina de Supervisión de Valores de Hubei. La filial Tianfeng Tianrui presenta problemas como operaciones fuera de su alcance, gestión irregular de algunos fondos de inversión privada, y será suspendida en la creación de nuevos fondos por un año y recibirá advertencias. Tianfeng Securities también tiene empleados que promovieron productos financieros no autorizados, colaboraron irregularmente con Wuhan Contemporary Tianxin Wealth Management, vendieron fondos privados sin autorización, y tomaron decisiones de negocio imprudentes, por lo que se les suspenderá en la venta de fondos privados durante 2 años, se impondrán sanciones a responsables y se realizarán entrevistas regulatorias.

【Bolsa de Shanghái y Shenzhen: regulación en la educación sobre operaciones de recompra de bonos, reforzando advertencias de riesgo y requisitos de cumplimiento】

Según Zhongzheng Jinniu, la Bolsa de Shanghái y la Bolsa de Shenzhen emitieron recientemente notificaciones específicas para abordar problemas en la educación y promoción de operaciones de recompra de bonos mediante garantías, como descripciones inexactas y advertencias insuficientes sobre riesgos. Estas notificaciones establecen requisitos regulatorios y plazos de corrección. Ambas se centran en normalizar el comportamiento del mercado y proteger los derechos de los inversores, con enfoques regulatorios y requisitos clave muy similares, aunque con ligeras diferencias en sus reglas, formando un marco de cumplimiento para la educación en operaciones de recompra.

【Fondos ETF de bonos en días festivos de Año Nuevo Lunar: compras impulsivas con primas del 8% en subasta de mercado】

El 13 de febrero por la mañana, el ETF de bonos del gobierno y bonos financieros en mercado secundario de China alcanzó el límite de subida en la subasta de mercado, con una ganancia cercana al 9% en la apertura, comprando a 119.975 yuanes. Para las 14:00, el precio era de 108.773 yuanes, con una caída de casi el 10% en un solo día para quienes compraron en la apertura. La caída en un día, junto con el comportamiento del mercado de deuda, indica que en el corto plazo no se recuperará la inversión.

Este movimiento fue inicialmente interpretado como un error, pero en realidad tiene causas más complejas. Recientemente, publicaciones sobre gestión de fondos en el período previo al Año Nuevo Lunar han promovido estrategias de arbitraje con ETFs de bonos, especialmente bajo la influencia de figuras influyentes que no advierten adecuadamente sobre riesgos, atrayendo fondos hacia estos ETFs. Sin embargo, las instituciones aprovecharon estos precios elevados y vendieron rápidamente, haciendo que los precios cayeran abruptamente.

【Limitaciones extremas en compras de fondos de commodities: solo 1, 2 o 5 yuanes por día, ¿por qué?】

El precio del petróleo internacional ha mostrado oscilaciones al alza recientemente, y los fondos de petróleo crudo en mercado secundario han presentado primas evidentes. Varias gestoras han reducido los umbrales de compra de fondos temáticos relacionados, llegando a límites tan bajos como 1 yuan, o incluso cerrando completamente las suscripciones.

Los fondos de commodities han emitido alertas de riesgo. En las últimas dos semanas, el Fondo de Petróleo Crudo de Nanfang ha restringido las compras en tres ocasiones, desde 10 yuanes, 1 yuan, hasta la suspensión total de compras y aportaciones. Además, otros fondos como el de petróleo de Hu’an, 嘉实, GF y E Fund también han establecido límites de compra en 2, 5 o 10 yuanes. Estas restricciones buscan evitar una entrada excesiva de fondos de arbitraje en medio de altos riesgos de primas, ayudando a que el mercado vuelva a precios racionales.

【Reducción del 50bp en la tasa de interés de reserva: la rentabilidad de los seguros de dividendos se ajusta, y las pólizas de vida se transforman hacia “bajo garantizado + alto flotante”】

Menos de medio año después de que en agosto de 2025 se cambiara la tasa de interés de reserva de los seguros de vida con dividendos, la rentabilidad mínima de estos seguros ha bajado aún más. Según fuentes de tres plataformas de intermediación de seguros, ya existen productos de seguros de dividendos con tasa de interés de reserva del 1.25%, por debajo del límite regulatorio del 1.75% del año pasado, mostrando una reducción significativa.

¿Qué señales transmite esta nueva referencia de precio? Varios expertos consideran que la tendencia clara en la evolución de los seguros de vida es pasar de “alta garantía + baja flotación” a “baja garantía + alta flotación”. En el futuro, las aseguradoras que ajusten la tasa de reserva a la baja aumentarán gradualmente, y los clientes valorarán más la capacidad de gestión de inversiones a largo plazo y la solidez operativa de las compañías.

Según información de la industria, al menos 4 de las 6 principales aseguradoras en China ya han presentado planes y reservas para productos de dividendos con tasa del 1.25%, aunque no se lanzarán al mercado en el corto plazo. En contraste, cinco medianas aseguradoras en Beijing, Shanghái, Guangzhou, Shenzhen y Tianjin planean lanzar en 2026 productos con esa tasa para ampliar su oferta y atender a clientes con necesidades diversas.

【CPI de EE. UU. en enero sube solo un 2.4% interanual, por debajo de lo esperado, y el núcleo del CPI cae a su nivel más bajo en cuatro años】

El IPC de EE. UU. en enero aumentó solo un 2.4% interanual, por debajo del 2.5% esperado y el nivel más bajo desde mayo de 2025; el núcleo del IPC subió un 2.5% interanual, el nivel más bajo desde marzo de 2021. Estos datos de inflación sorprendieron a la baja, reforzando las expectativas de que la Reserva Federal reducirá las tasas de interés este año.

Goldman Sachs afirmó que, dado que los datos de IPC de enero no fueron tan fuertes como se temía, la trayectoria de normalización y reducción de tasas de la Fed parece más clara. Esto dependerá de si el mercado laboral continúa mejorando, ya que la sensibilidad del FOMC a la debilidad del mercado laboral es alta. Se espera que la Fed reduzca las tasas en dos ocasiones en 2026, con la próxima en junio.

【Banco de Francia: mercado de bonos del euro en calma, sin impulso】

Los estrategas de tasas del Banco de Francia señalaron en un informe que el mercado de bonos del euro carece de impulso, con rendimientos estrechos y baja volatilidad. Los inversores están aprovechando las diferencias de rendimiento y buscando señales en este mercado de bajo ruido. Factores estacionales pueden afectar el rendimiento de los bonos de países periféricos, pero no esperan que esta situación dure mucho. Además, la política italiana, con un referéndum constitucional en marzo sobre reformas judiciales, genera cierta incertidumbre, pero los estrategas creen que no habrá impactos políticos significativos y que cualquier reacción será de corto plazo.

【Mercado abierto】:

El banco central anunció que el 13 de febrero realizó una operación de recompra a 7 días por 1450 millones de yuanes, con tasa fija del 1.40%, y volumen de licitación e adjudicación de 1450 millones. Según Wind, ese día vencieron 315 millones de yuanes en operaciones de recompra, por lo que la liquidez neta inyectada fue de 1135 millones.

También anunció que el 13 de febrero realizará una operación de recompra a 6 meses por 10,000 millones de yuanes, con tasa fija y múltiples precios. Ese día vencieron 5000 millones en recompra a 6 meses, por lo que la operación continuará en volumen aumentado por sexto mes consecutivo, con un incremento de 5000 millones.

【Eventos en bonos de crédito】:

■ Fantasia Properties: 10 incumplimientos de deuda y 27 conductas de incumplimiento de confianza en subsidiarias;

■ Tianying Investment Group: aviso previo de sanciones administrativas a garante y representante legal;

■ Comisión Reguladora de Valores: advertencias a Pacific Securities por control interno deficiente en bonos;

■ Bolsa de Shanghái: advertencia escrita al ex presidente de Guangxi Liuzhou Investment Holding;

■ Industrial and Commercial Bank of China: primera operación en mercado secundario de bonos offshore de libre comercio;

■ Lianhong Xinke: aprobación para emisión de bonos de innovación tecnológica por 1,000 millones de yuanes;

■ China Yangtze Industrial Group: transferencia gratuita de acciones a Sanhuan Group, con participación total del 94.59% tras la operación;

■ Bank of Qingdao: aprobación para emisión de instrumentos de capital por hasta 6,000 millones de yuanes;

■ Zhongtai Securities: solicitud de garantía para préstamo internacional a través de garantía externa por 500 millones de dólares HK;

■ Gemdale Group: “Gemdale 21-01” pagará principal e intereses el 2 de marzo y será retirado del mercado.

【Dinámica del mercado】:

【Mercado monetario | La mayoría de las tasas de interés bajan】

El viernes, la mayoría de las tasas de interés del mercado monetario cayeron. La tasa ponderada de recompra de garantía interbancaria a 1 día fue de 1.2645%, bajando 9.75 puntos básicos, alcanzando su nivel más bajo en más de un mes; a 7 días, bajó 9.98 puntos básicos a 1.4259%; a 14 días, bajó 9.16 puntos básicos a 1.4949%.

Las tasas de interés a corto plazo en el mercado interbancario también cayeron. La tasa overnight bajó 9.7 puntos básicos a 1.271%; a 7 días, bajó 8.8 puntos básicos a 1.43%; a 14 días, bajó 7.2 puntos básicos a 1.511%; a 1 mes, permaneció estable en 1.55%.

Las tasas de referencia de recompra en el mercado interbancario cayeron en todos los plazos. FR001 bajó 18 puntos básicos a 1.27%; FR007 bajó 9 puntos básicos a 1.56%; FR014 bajó 8 puntos básicos a 1.57%.

Las tasas de recompra entre bancos también cayeron en todos los plazos. FDR001 bajó 10 puntos básicos a 1.27%; FDR007 bajó 3.53 puntos básicos a 1.47%; FDR014 bajó 12 puntos básicos a 1.5%.

【Bonos de tasa fija | La respuesta del mercado a la inyección de liquidez del banco central es moderada, el rendimiento de los bonos a 10 años vuelve a 1.8%】

El viernes, los futuros de bonos del Estado cerraron en su mayoría a la baja. El contrato principal a 30 años subió un 0.04% a 112.840 yuanes; el a 10 años bajó un 0.10% a 108.505 yuanes; el a 5 años bajó un 0.09% a 105.975 yuanes; y el a 2 años bajó un 0.03% a 102.436 yuanes.

Las tasas de rendimiento de los bonos principales en el mercado interbancario subieron en su mayoría. A las 16:30, la tasa del bono a 10 años en circulación 250016 subió 0.8 puntos básicos a 1.78%; la del bono a 10 años en circulación 250220 subió 0.25 puntos básicos a 1.9425%; y la del bono a 30 años en circulación 2500006 bajó 0.15 puntos básicos a 2.222%.

Expertos señalaron que, tras la compra de bonos a gran escala por parte del banco central, con una inyección neta acumulada superior a 1.7 billones de yuanes en la semana, la liquidez en el mercado se ha relajado mucho. Sin embargo, en la apertura, el mercado de bonos mostró tendencia a la baja, posiblemente por la presión de oferta de bonos tras las festividades. Actualmente, la emisión de bonos especiales alcanza los 4.8 billones de yuanes, con solo el 14.5% emitido, por lo que futuras emisiones podrían poner a prueba la capacidad de absorción del mercado.

【Bonos de crédito | Las tasas de rendimiento de los bonos de crédito en general bajan, con un volumen total de transacciones de 531 millones de yuanes】

El viernes, las tasas de rendimiento de los bonos de crédito bajaron en general, y el diferencial de crédito se estrechó. El volumen total de transacciones fue de 531 millones de yuanes, significativamente menor. Los bonos de China Aviation Industry Finance, como “23产融10”, “24产融05” y “23产融K1”, lideraron en rendimiento, con 15.13%, 14.37% y 13.33%, respectivamente. En bonos de corto plazo AAA, la tasa a 1 año bajó 1.15 puntos básicos a 1.6673%; a 3 años, bajó 0.05 puntos básicos a 1.8042%. En bonos de inversión urbana AAA, la tasa a 1 año bajó 0.83 puntos básicos a 1.685%; a 3 años, bajó 0.28 puntos básicos a 1.8306%.

No hubo bonos con aumentos superiores al 2%. Entre los que subieron más del 1%, destacan “25金旭K2”, “京资K09” y “23山能K3”, con incrementos del 1.82%, 1.6% y 1.6%, respectivamente, con transacciones de 450,390 yuanes, 100 yuanes y 100 yuanes.

Dos bonos cayeron más del 2%, siendo “21山能02” y “21山能04”, con caídas del 2.61% y 2.54%, con transacciones de 101,200 yuanes y 203,000 yuanes.

En bonos de alto rendimiento, 74 bonos con rendimiento superior al 5% se transaron, destacando “23产融10”, “24产融05” y “23产融K1”, con rendimientos del 15.13%, 14.37% y 13.33%, y transacciones de 367,500 yuanes, 178,000 yuanes y 640,000 yuanes.

【Mercado de bonos europeos | Rendimientos de bonos europeos en caída, el rendimiento del bono a 10 años del Reino Unido cae 3.7 puntos básicos a 4.414%】

El viernes, los rendimientos de bonos europeos cayeron en conjunto. El rendimiento del bono a 10 años del Reino Unido bajó 3.7 puntos básicos a 4.414%; el de Francia a 10 años bajó 2.3 puntos básicos a 3.339%; el de Alemania a 10 años bajó 2.3 puntos básicos a 2.753%; el de Italia a 10 años bajó 2 puntos básicos a 3.362%; y el de España a 10 años bajó 1.8 puntos básicos a 3.132%.

【Mercado de bonos estadounidenses | Rendimientos de bonos estadounidenses en caída, el rendimiento del bono a 2 años cae 4.00 puntos básicos a 3.405%】

El viernes, los rendimientos de bonos estadounidenses bajaron en conjunto. El rendimiento del bono a 2 años cayó 4.00 puntos básicos a 3.405%; el a 3 años bajó 4.98 puntos básicos a 3.445%; el a 5 años bajó 4.71 puntos básicos a 3.604%; el a 10 años bajó 4.79 puntos básicos a 4.048%; y el a 30 años bajó 4.05 puntos básicos a 4.694%.