Qué dicen los 7 indicadores clave sobre el mercado

Los lectores de larga data habrán notado que rara vez dedico mucho tiempo a escribir sobre cuestiones macroeconómicas. Una de mis creencias fundamentales es que es casi imposible predecir la dirección de las tasas de interés, el crecimiento económico, los movimientos de divisas o la inflación, por no mencionar cómo esos factores podrían afectar el rendimiento de las inversiones.

Como dijo famosamente Peter Lynch, “Si dedicas 13 minutos al año a la economía, has perdido 10 minutos.”

Dicho esto, puede ser útil hacer un zoom out y adoptar una visión de panorama general de vez en cuando. El gráfico a continuación (incluido en el Morningstar Markets Observer) muestra siete métricas clave y en qué posición se encuentran en relación con su rango en los últimos 20 años. Me gusta este gráfico porque condensa mucha información; incluso sin leer todos los detalles, se puede deducir que seis de estas siete métricas actualmente se sitúan en niveles bastante altos en relación con sus rangos históricos. En términos generales, eso sugiere que podría ser prudente actuar con cierta cautela.

		Termómetro del Mercado

		El gráfico muestra en qué posición se encuentra cada indicador en relación con su máximo y mínimo en los últimos 20 años.

Fuente: Morningstar Direct, Banco de la Reserva Federal de St. Louis y Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios. Los mínimos y máximos corresponden al período del 1 de enero de 2006 al 31 de diciembre de 2025.

Oro

Nivel actual: Muy alto.

Qué significa: El oro ha tenido un rendimiento espectacular, pero hay que tener cuidado de no perseguir el rendimiento.

Como escribí en un artículo reciente, el oro ha sido la clase de activo principal con mejor rendimiento en los últimos 20 años. El precio del oro se ha disparado en casi un 70% en el período de 12 meses hasta el 28 de enero de 2026, alcanzando nuevos máximos tras otros. Este rendimiento ha sido impulsado en parte por bancos centrales de todo el mundo comprando oro para “desdolarizar” sus reservas, así como por otros inversores que buscan un refugio seguro en medio de turbulencias macroeconómicas e incertidumbre geopolítica.

Es probable que esas tendencias continúen, pero también hay un riesgo adicional ahora que el oro cotiza a niveles tan elevados. Investigadores académicos como Campbell Harvey y Claude Erb han descubierto que, con el tiempo, los precios del oro tienden a volver a la media. Cuando el oro cotiza a precios elevados en términos ajustados por inflación, los precios suelen disminuir en períodos posteriores. Esto ocurrió en 1980, cuando los precios elevados fueron seguidos por un largo período de rendimientos modestos durante la mayor parte de la década siguiente. El mismo patrón se repitió cuando el precio real del oro alcanzó un pico en agosto de 2011, seguido por una fuerte caída entre 2013 y 2015.

En resumen, la reciente subida del oro significa que el riesgo potencial es incluso mayor de lo habitual. En mi opinión, es prudente limitar cualquier exposición al oro al 5% del portafolio total (o menos). Y es importante tener en cuenta que esta tendencia alcista probablemente no dure para siempre.

Tasa de Fondos Federales

Nivel actual: Relativamente alta.

Qué significa: Incluso después de una reducción de tasas, los rendimientos en efectivo siguen siendo superiores a la inflación, lo que hace que los valores de renta fija sean relativamente atractivos.

El punto medio del rango objetivo para la tasa de fondos federales se situaba en aproximadamente 3.64% al 31 de diciembre (fecha de todos los datos anteriores), bajando desde un máximo de 5.33% en 2024. Sin embargo, la tasa de fondos federales sigue siendo significativamente más alta que su mínimo de 0.04% a finales de 2011, cuando la política de tasas de interés cero de la Reserva Federal alcanzó su punto más bajo. Tras la crisis financiera global, la Fed redujo agresivamente las tasas a corto plazo a casi cero para estabilizar la economía. También compró bonos del Tesoro de EE. UU. y hipotecas de agencias como otra forma de mantener bajos los rendimientos de los bonos. La política de tasas cero y las sucesivas rondas de flexibilización cuantitativa llevaron a un período de casi 15 años de costos de endeudamiento bajos.

Avanzando a marzo de 2022, la política de tasas cero quedó en el pasado, ya que la Fed inició una serie de aumentos agresivos de tasas para frenar la inflación. Pero incluso ahora que las tasas vuelven a bajar, los rendimientos en efectivo y en valores a corto plazo siguen siendo relativamente atractivos. Por ejemplo, la rentabilidad de los bonos del Tesoro a tres meses, de aproximadamente 3.70% al 28 de enero de 2026, sigue por encima de la tasa de inflación anual más reciente del 2.70%. Como resultado, los inversores que ahorran para objetivos a corto plazo no necesitan preocuparse por la erosión del valor de sus ahorros, al menos por el momento.

En términos más amplios, los rendimientos de los valores de renta fija de alta calidad siguen siendo significativamente más altos que hace unos años. Cuando las tasas estaban extremadamente bajas, no había más que subir y bajar: los rendimientos tenían que subir y los precios de los bonos tenían que bajar. Ahora estamos claramente en un entorno diferente, lo que hace que los bonos sean más atractivos que hace una década.

Relación P/E del Mercado de EE. UU.

Nivel actual: Alto.

Qué significa: Las acciones nacionales están valoradas en niveles elevados, haciendo que la diversificación internacional sea aún más importante de lo habitual.

Las acciones estadounidenses han sido la segunda clase de activo principal con mejor rendimiento en los últimos 20 años (solo ligeramente por debajo del oro en ese período). A excepción de un par de breves recesiones, las acciones domésticas han seguido avanzando, impulsadas por el crecimiento en las ganancias corporativas y la expansión de múltiplos. Como resultado, la relación precio/ganancias del índice del mercado estadounidense de Morningstar se ha más que duplicado desde su mínimo de 10.19 tras la crisis financiera global. La relación P/E del índice al 31 de diciembre de 2025, fue ligeramente inferior a su pico de 28.61, pero aún en el extremo alto del rango en los últimos 20 años.

Las valoraciones de las acciones podrían mantenerse elevadas si las ganancias corporativas siguen creciendo, pero los precios altos también significan que las acciones tienen más margen para caer si el crecimiento no cumple con las expectativas. Y ahora que las valoraciones ya han subido, no hay tanto espacio para una expansión múltiple futura como motor de los rendimientos del mercado accionario.

Aunque en general el mercado estadounidense no está en oferta, todavía hay algunos nichos de valor disponibles para los inversores conscientes del precio. En particular, las valoraciones de las acciones internacionales siguen siendo más bajas que las de sus contrapartes nacionales, a pesar de las fuertes ganancias en acciones no estadounidenses (impulsadas en parte por un dólar más débil) durante 2025.

Brent Crudo

Nivel actual: Relativamente bajo.

Qué significa: Considera añadir una pequeña posición en un fondo de commodities diversificado que incluya exposición a energía para protección contra la inflación.

El precio del petróleo ha estado sujeto a altibajos dramáticos en los últimos 20 años. Al inicio del período, los precios se dispararon, impulsados por la creciente demanda de China y otros mercados emergentes, junto con una oferta limitada. Como resultado, los precios alcanzaron un pico de aproximadamente 146 dólares por barril en julio de 2008. Luego, tras la crisis financiera global, se produjo una caída abrupta, con una bajada de más del 50%. Los precios se recuperaron parcialmente en los años siguientes, solo para sufrir fuertes caídas en 2014 y 2015, cuando la OPEP mantuvo altos niveles de producción, generando un exceso de oferta. Avanzando hasta la pandemia, los precios del petróleo alcanzaron un mínimo de 19.33 dólares por barril en abril de 2020.

Desde entonces, los precios del petróleo se han recuperado parcialmente, pero en su mayoría han estado en tendencia bajista en los últimos años. Las preocupaciones por la debilidad económica en China y el cambio hacia energías renovables han pesado en los retornos. Los problemas geopolíticos, como las guerras en Oriente Medio y Ucrania, también han aumentado la incertidumbre.

Muchos de estos vientos en contra podrían continuar, y una posible desaceleración económica en Estados Unidos sería otro factor negativo. Pero para los inversores que toleran el riesgo, una pequeña participación en un fondo diversificado de commodities que incluya exposición a energía podría ayudar a mejorar la diversificación del portafolio y proteger contra la inflación.

Bitcoin

Nivel actual: Relativamente alto.

Qué significa: Si aún no posees bitcoin u otros activos digitales, ten cuidado con la volatilidad continua.

Bitcoin es un participante más reciente y no existía hasta hace relativamente poco. El seudónimo Satoshi Nakamoto minó el bloque génesis en la cadena de bloques de bitcoin a principios de 2009, pero la mayoría de los compradores no pudieron adquirir bitcoin hasta más tarde ese año. Las compras iniciales se podían hacer por centavos, con un precio bajo de 0.05 dólares por bitcoin en julio de 2010. Incluso tras su reciente caída, bitcoin aún presenta rendimientos anuales superiores al 70% en los últimos 10 años hasta el 28 de enero de 2026.

Sin embargo, los posibles compradores deben ser conscientes de la extrema volatilidad del precio del bitcoin. Además de sus ganancias sorprendentes, ha estado sujeto a caídas extremas. El precio cayó aproximadamente un 75% entre diciembre de 2017 y enero de 2019, y en cantidades similares durante otro “invierno cripto” entre octubre de 2021 y diciembre de 2022. En 2025, sufrió una pérdida menor, pero aún dolorosa, de aproximadamente un 30% desde su pico anterior.

Dado que el bitcoin no genera flujos de efectivo, es difícil determinar cuál debería ser su valor. Y aunque el activo digital ha comenzado a ganar más credibilidad entre los inversores institucionales, sigue siendo un activo especulativo, con oscilaciones de precios a menudo impulsadas por el miedo a perderse de oportunidades.

Índice del Dólar estadounidense

Nivel actual: Relativamente alto.

Qué significa: El dólar podría debilitarse aún más en los próximos años.

Durante años, el dólar estadounidense pareció imparable. El Índice Nominal Amplio del Dólar de EE. UU. alcanzó un mínimo de 85.47 en julio de 2011 y continuó en ascenso hasta principios de este año. En los primeros momentos de la subida del dólar, se benefició de la turbulencia en otros mercados. A medida que países como Grecia, Italia, Portugal y España enfrentaban niveles insostenibles de deuda, los inversores huyeron de activos denominados en euros y buscaron refugio en el dólar.

El crecimiento económico generalmente fuerte y el aumento en las ganancias corporativas en EE. UU. también fortalecieron el dólar, al igual que la posición indiscutible del dólar como principal moneda de reserva mundial.

Esa narrativa ha comenzado a cambiar. En 2025, el Índice Nominal Amplio del Dólar cayó aproximadamente un 7%. Sin embargo, el valor actual del índice, 120.12, sigue en el extremo alto en comparación con el rango del dólar en los últimos 20 años. Los bancos centrales de todo el mundo han estado “desdolarizando” sus reservas comprando oro y otras monedas. La creciente deuda federal, que equivale al 124% del producto interno bruto, también podría debilitar la confianza de los inversores y disminuir aún más la demanda de activos denominados en dólares. Además, futuros recortes de tasas por parte de la Reserva Federal de EE. UU. este año serían otro factor que reduciría la demanda de activos en dólares.

Todo esto hace especialmente importante asegurarse de que tu portafolio tenga cierta exposición a activos no denominados en dólares. Además de la exposición a acciones nacionales, la mayoría de los portafolios deberían incluir un fondo de acciones internacionales que no cubra su exposición cambiaria.

Precio Real de la Vivienda en EE. UU.

Nivel actual: Muy alto.

Qué significa: Los jubilados podrían tener la oportunidad de aprovechar el patrimonio de su vivienda para cubrir necesidades de gasto, mientras que los jóvenes podrían verse excluidos de comprar una casa.

Tras varios años de caída tras la crisis financiera global, los precios de la vivienda en EE. UU. han subido en su mayoría en términos ajustados por inflación. Nuestro índice personalizado de precios reales (ajustados por inflación) alcanzó un mínimo de 53.33 a principios de 2012 y ahora está cerca de su pico de 93.77.

Aunque los precios varían según la ubicación, muchos jubilados podrían estar sentados sobre cientos de miles de dólares en patrimonio inmobiliario. En el área metropolitana de Chicago, por ejemplo, la vivienda promedio ahora cuesta unos 379,000 dólares, en comparación con solo 160,000 dólares en 2012. Los jubilados que no les importe reducir tamaño podrían vender una vivienda existente y mudarse a un condominio, casa adosada o casa unifamiliar más pequeña. Los ingresos de la venta también podrían usarse para cubrir parte de los costos de mudarse a una comunidad de retiro con atención continua.

Los jubilados que no quieran mudarse también podrían considerar un préstamo con garantía hipotecaria o una hipoteca de conversión de patrimonio, aunque ambas opciones pueden ser costosas y complejas.

En el otro extremo, los jóvenes podrían verse excluidos de comprar una vivienda. Tal vez tengan que conformarse con una propiedad para arreglar y pagar más adelante, o seguir alquilando unos años más mientras ahorran.