¿Ha sido buena la acción de DKNG para los inversores?

Una de las grandes ventajas de invertir es que los resultados son claros y definitivos. Cuando se trata de acciones, los participantes del mercado están ganando o perdiendo. Eso facilita responder preguntas como “¿Ha sido buena esa acción para los inversores?”

En el caso de DraftKings (DKNG 15.74%), la respuesta a esa pregunta es un rotundo no. Confirmando que las acciones consideradas “pecaminosas” no garantizan rendimientos santos, DraftKings perdió un 36.95% en los últimos cinco años. En pocas palabras, ha sido un destruidor de valor, no un creador de ganancias para los accionistas.

Esta acción de apuestas ha sido un fracaso, pero la compañía puede revertir la situación. Fuente de la imagen: Getty Images.

Para empeorar las cosas, esa caída ocurrió en un contexto de expansión para la industria de apuestas deportivas en EE. UU. Hoy en día, alguna forma de apuestas deportivas es legal en 39 estados, Puerto Rico y Washington, D.C. Esto impulsa el crecimiento de los ingresos. El año pasado, la industria de apuestas deportivas doméstica alcanzó ventas de 13.710 millones de dólares, frente a 11.040 millones en 2023. Se espera que el volumen total apostado en deportes alcance los 172.550 millones de dólares este año, frente a 113.850 millones en 2023.

Según la hipótesis del mercado eficiente, sería razonable suponer que la acción de DraftKings ya reflejaba esos y otros factores alcistas, lo que habría llevado a cierta recuperación en los últimos años. Al menos, sería justo pensar que esta acción no iba a caer un 37% en medio del crecimiento evidente del sector. Entonces, ¿dónde falló DraftKings y puede encontrar formas de obtener ganancias a largo plazo? Respondamos esas preguntas.

Una confluencia de factores hizo que esta acción fuera una apuesta poco recomendable

Entender la historia de varios años de DraftKings no es difícil. Tiene algunos fundamentos defectuosos, incluyendo un crecimiento de ingresos desacelerado y una serie constante de pérdidas operativas. Esos problemas quedaron evidenciados en el tercer trimestre, cuando la compañía reportó ingresos muy por debajo de las previsiones de Wall Street y una pérdida por acción mayor de lo esperado, lo que llevó a una revisión a la baja de las previsiones anuales.

Parte del problema se reduce a otra ronda de resultados favorables para los apostadores en la NFL, un escenario que afectó a DraftKings y a sus pares durante la temporada de fútbol 2024. Traducción: los apostadores no pierden el 100% del tiempo, y eso ha afectado las ganancias de DraftKings en dos temporadas consecutivas de fútbol. Aún peor para los inversores en acciones de apuestas es que situaciones como esa no se limitan al fútbol. Por ejemplo, los favoritos ganaron en un 82% durante el Torneo de la NCAA, también conocido como March Madness, a principios de este año. Eso es negativo para empresas como DraftKings, porque los apostadores recreativos —su clientela principal— suelen apostar más a favoritos que a desvalidos.

Datos de nivel de retorno total de DKNG por YCharts

En segundo lugar, DraftKings y sus pares han sido afectados por un entorno fiscal hostil. Los estados saben que cada vez más residentes apuestan en deportes, y los legisladores quieren más de ese dinero para las arcas estatales. Desde principios de 2024, se han anunciado siete aumentos en los impuestos sobre las apuestas deportivas en seis estados, siendo Illinois responsable de dos de ellos.

En 2024, el estado de Illinois implementó un esquema de impuestos progresivos sobre las apuestas deportivas, en el que los mayores operadores por cuota de mercado —como DraftKings y FanDuel de Flutter Entertainment— pagan tasas más altas que sus rivales. Este año, el estado lanzó un impuesto de 0,25 dólares por apuesta en los primeros 20 millones de apuestas realizadas por las empresas de juego, duplicándose a 0,50 dólares por cada apuesta adicional. En resumen: las empresas de apuestas deportivas enfrentan problemas fiscales, y eso significa más dinero que sale de sus bolsillos.

Previendo una recuperación

El surgimiento de los mercados de predicción también ha sido un obstáculo para DraftKings este año, pero lo que ha sido una maldición podría convertirse en una oportunidad para la compañía de juegos. En primer lugar, el sentimiento predominante entre los analistas de venta es que DraftKings ha sido castigada demasiado duramente por los titulares de diversos mercados de predicción. Señalan que DraftKings y sus rivales mantienen menús de apuestas deportivas superiores en comparación con los contratos de eventos, como los que se ven en los mercados de predicción — intercambios donde apostadores y traders compran y venden contratos de eventos que se resuelven en un formato de sí/no.

Se espera que en los próximos meses se lance Predictions, la competencia de la compañía frente a Kalshi y Polymarket. Eso confirma que el operador ve oportunidades en los mercados de predicción. Algunos analistas comparten esa visión. Macquarie estima un mercado total direccionable de 5 mil millones de dólares en los mercados de predicción en EE. UU. para DraftKings y FanDuel, de los cuales 4.4 mil millones corresponderían a contratos de eventos deportivos. La firma de investigación dice que eso podría generar 176 millones de dólares en ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) en tres años para DraftKings.

Los mercados de predicción también protegen contra la posible canibalización de las apuestas deportivas, además de permitir que empresas como DraftKings ingresen a estados donde las apuestas deportivas aún no son legales, incluyendo los grandes mercados de California y Texas.

No, los contratos de eventos no son una solución mágica para todos los problemas de DraftKings, pero si la compañía logra avanzar en este frente, demostrando a los inversores que está ganando cuota de mercado frente a Kalshi y que lo hace con rentabilidad, esas podrían ser fuerzas que impulsen un ciclo de ganancias a largo plazo, no una repetición de los cinco años de decepción pasados.