Después de Microsoft, Amazon se convierte en la segunda de las "siete grandes" en entrar en mercado bajista. La próxima podría ser esta compañía

Esta semana, las preocupaciones del mercado sobre los gastos excesivos en IA siguen persistiendo. Los inversores están resistiendo fuertemente los planes agresivos de inversión en inteligencia artificial de las grandes empresas tecnológicas, lo que ha provocado una caída significativa en los precios de las acciones de las “siete grandes”. Las acciones de Amazon han caído de forma continua, y Wall Street teme que las grandes inversiones hagan que Amazon sea la primera compañía en el sector de la nube en 2026 en presentar flujo de caja libre negativo.

¿La primera gran empresa de la nube con flujo de caja libre negativo?

Desde la publicación de sus resultados la semana pasada, las acciones de Amazon han caído durante nueve días consecutivos, estableciendo un récord desde 2006, y han entrado oficialmente en un mercado bajista técnico, al caer un 20% o más desde un punto alto importante. El viernes, las acciones cayeron por debajo de los 200 dólares, aproximadamente un 23% por debajo del cierre histórico de 254 dólares del 3 de noviembre.

De este modo, Amazon se convierte en la segunda de las “siete grandes” tecnológicas en entrar en mercado bajista, tras Microsoft. Las acciones de Microsoft entraron en mercado bajista el 29 de enero, tras publicar un crecimiento de su negocio en la nube Azure por debajo de las expectativas del mercado. Hasta el cierre de esta semana, las acciones de Microsoft han caído más de una cuarta parte desde su cierre histórico de 542,07 dólares el 28 de octubre.

El enorme plan de inversión en inteligencia artificial de Amazon no ha sido bien recibido por los inversores. Aunque desde el año pasado ya existían dudas sobre la desconexión entre la estrategia de IA de Amazon y el ritmo de crecimiento de su negocio en la nube, la compañía sigue apostando doblemente por esta dirección. Entre los cuatro principales gigantes de servicios en la nube, se espera que la inversión en capital en IA de Amazon, Microsoft, Meta y Google alcance en 2026 un total de 650 mil millones de dólares, siendo Amazon la que planea invertir 200 mil millones, liderando así el sector global de servicios en la nube.

Este gasto de capital por encima de las expectativas sorprendió a los inversores y enmascaró el sólido crecimiento del 24% en el cuarto trimestre de Amazon Web Services (AWS). Los analistas de Wall Street temen que estas inversiones masivas conviertan a Amazon en la primera gran empresa de la nube en presentar flujo de caja libre negativo.

El martes, los inversores obtuvieron más detalles sobre la inversión en IA de Amazon: la empresa de semiconductores Astera Labs (ALAB) anunció en su informe financiero que había llegado a un acuerdo plurianual de 6,5 mil millones de dólares con Amazon para proporcionar soluciones de conectividad de semiconductores para este proveedor de servicios en la nube.

Algunos analistas consideran que la reacción pesimista del mercado hacia Amazon es excesiva. El analista de Deutsche Bank, Lee Horowitz, escribió en un informe la semana pasada: “Amazon no se está volviendo más intensiva en capital, sino que está invirtiendo anticipadamente en capital que se usará en la computación en la nube durante muchos años para impulsar la transformación digital de la economía”. Horowitz opina que el riesgo de inversión insuficiente en Amazon es mucho mayor que el de sobreinversión. Incluso si las inversiones superan la demanda real, la compañía solo necesita ir digiriendo estas capacidades con el tiempo. Le asigna un precio objetivo de 290 dólares a las acciones de Amazon.

El analista de William Blair, Dylan Carden, reconoce que aumentar el gasto de capital en Amazon conlleva riesgos, y que las acciones podrían seguir presionadas hasta que Amazon proporcione señales claras de aceleración en los ingresos de AWS o mejoras en la rentabilidad. Sin embargo, considera que el aumento en las inversiones también refleja la “ventaja innata de Amazon para transformar su infraestructura actual de AWS”, lo que significa que su capacidad de expansión será más rápida que la de sus competidores.

Amazon también cuenta con importantes apoyos en Wall Street. El miércoles, Pansing Square Capital, propiedad de Bill Ackman, reveló que posee acciones de Amazon y Meta, con una participación que representa el 13% y el 10% del capital del fondo, respectivamente, hasta finales de 2025. Según el informe de inversores de Pansing Square de 2026, el fondo compró acciones de Amazon en abril de 2025 a una “valoración muy atractiva”, cuando las acciones alcanzaron un mínimo de 52 semanas de 161,38 dólares. “AWS es un proveedor líder en un mercado altamente concentrado. Prevemos que, para 2027, la compañía planea duplicar la capacidad de sus centros de datos, y esta capacidad será rápidamente absorbida por la expansión de la demanda de potencia de cálculo impulsada por los negocios de inferencia de IA.”

La presión se traslada a Nvidia

Desde el rendimiento reciente del mercado, las acciones de las grandes tecnológicas han sufrido por las preocupaciones sobre la sobreinversión en IA. Mike Tracey, vicepresidente de riesgos de Apex Financial Technology Solutions, afirma que las recientes ventas reflejan una mayor divergencia en el comportamiento interno de las “siete grandes tecnológicas”.

Un periodista de First Financial observa que las preocupaciones sobre la inversión en IA llevan meses en el mercado. Tras que Meta ajustara al alza sus expectativas de gasto en capital en su llamada de resultados del tercer trimestre en octubre pasado, sus acciones cayeron en picado y entraron en mercado bajista el 4 de noviembre. Desde el mínimo de mercado bajista de 589,15 dólares el 20 de noviembre, las acciones de Meta subieron hasta un máximo de 738,31 dólares el 29 de enero, un aumento del 25,3%, pero luego volvieron a caer, y hasta el viernes estaban cerca de un 19% por debajo de su máximo de agosto pasado, acercándose nuevamente a la frontera entre mercado alcista y bajista, y podrían convertirse en la próxima de las “siete grandes” en entrar en mercado bajista.

Tracey señala que, desde la caída actual, los inversores han comenzado a retirar fondos de las acciones relacionadas con OpenAI, como Microsoft, Nvidia y Oracle, preocupados por sus operaciones de financiamiento cíclico; prefiriendo en cambio a Google y Broadcom. Añade que la integración vertical de Google ha amortiguado algunas preocupaciones por sobreinversiones, permitiendo que sus acciones esquiven las ventas más agresivas en tecnología. Al cierre, las acciones de Google cayeron un 10,3% respecto a su cierre histórico de 343,69 dólares el 2 de febrero. “Creo que la capacidad de Google para autosuficiencia en sus unidades de procesamiento (TPU) debería valorarse con un diferencial respecto a otras empresas que podrían verse afectadas por problemas en alguna parte de la cadena de suministro.”

En contraste, Amazon, Microsoft y Meta han sufrido caídas más severas, debido a la falta de confianza en que sus inversiones en IA puedan generar suficientes retornos. Para Amazon, el aumento sustancial en el gasto de capital podría revertir su flujo de caja libre este año, lo que implicaría recurrir a financiamiento mediante emisión de deuda.

No obstante, a pesar de las recientes caídas, la situación del mercado sigue siendo mejor que en la última fase de recesión — en abril del año pasado, las ventas por temor a aranceles agravaron la caída del mercado, y las “siete grandes” entraron en mercado bajista. Cuando el ETF de las siete grandes tecnológicas de Roundhill (MAGS) tocó un mínimo de 40,50 dólares el 8 de abril de 2025, había caído un 30,5% desde su pico de 58,24 dólares el 17 de diciembre de 2024. Al cierre del viernes, el ETF había bajado un 12% respecto a su máximo de 69,06 dólares del 29 de octubre del año pasado.

Tracey opina que el próximo catalizador clave en el sector de IA será el informe de resultados de Nvidia del 25 de febrero. Los resultados revelarán si la fiebre por la IA se enfría y si Nvidia puede cumplir con éxito las altas expectativas de retorno de inversión de sus grandes clientes.