¡El IPC reemplaza a los datos de empleo no agrícola! Esta noche a las 21:30, Wall Street vuelve a vivir un "momento de tensión"

La Agencia de Noticias Caixin 13 de febrero (editado por Xiaoxiang) Después de haber recibido un “baño de agua fría” a las expectativas de recorte de tasas tras la fuerte reacción a los datos de empleo no agrícola, y tras la fuerte volatilidad del mercado provocada por el pánico a la inteligencia artificial, esta noche Wall Street se enfrentará a uno de los eventos más importantes de la semana, que también marca el fin del Año Lunar de la Serpiente en el calendario chino: el Departamento de Trabajo de EE. UU. publicará a las 21:30 hora de Beijing los datos del IPC de enero.

Al igual que con el informe de empleo no agrícola, la reciente interrupción parcial del gobierno federal durante dos días también retrasó la publicación del informe del IPC de enero en unos días, pero se espera que esto no tenga un impacto sustancial en la recopilación de datos de precios. Tras la publicación de los datos de empleo no agrícola de enero, que fueron especialmente fuertes, claramente Wall Street está en espera de estos datos clave de inflación, que podrían influir en la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal durante el año.

Actualmente, según las predicciones consensuadas de las instituciones del sector respecto a los datos del IPC de enero, se espera que los datos del IPC de esta noche —especialmente el núcleo del IPC— muestren en general una tendencia de “comparación mensual superior a la anterior” y “comparación interanual inferior a la anterior”.

Entre tanto, se estima que el IPC de enero en EE. UU. aumentará un 2.5% interanualmente, por debajo del 2.7% del mes anterior; y en comparación mensual, subirá un 0.3%, manteniéndose en línea con el valor anterior.

Excluyendo energía y alimentos, se espera que el aumento interanual del núcleo del IPC en enero disminuya del 2.6% de diciembre al 2.5%. El aumento mensual del núcleo será del 0.3%, frente al 0.2% anterior.

Si estas predicciones son precisas, entonces el aumento interanual del IPC de EE. UU. en enero podría retroceder a su nivel más bajo desde mayo de 2025 —es decir, desde aproximadamente un mes después de la implementación de los aranceles por parte del presidente Trump.

También es importante señalar que los datos del IPC en EE. UU. han estado por debajo de las expectativas del mercado durante tres meses consecutivos. Por lo tanto, si los datos de enero siguen siendo moderados respecto a las expectativas, esto podría fortalecer la confianza de los responsables de la política de la Reserva Federal —haciendo que crean que pueden reducir las tasas sin arriesgar una nueva explosión de la inflación.

Tom Lee, director de investigación de Fundstrat Global Advisors, afirmó que si la inflación en EE. UU. vuelve al 2.5%, se alineará con los niveles de precios previos a la pandemia y con el promedio de 2017-2019.

“Incluso si estos resultados todavía están afectados por los aranceles, siguen siendo un entorno de inflación ‘normal’”, escribió Lee en un informe. Añadió que actualmente la tasa de interés objetivo de la Fed está en un rango del 3.5%-3.75%, muy por encima de los niveles previos a la pandemia, lo que significa que “la Reserva Federal tiene mucho espacio para reducir las tasas”.

¿Qué riesgos enfrentan los datos del IPC de esta noche?

Por supuesto, aunque la expectativa de que el IPC de enero interanual disminuya puede ser positiva, muchos en Wall Street todavía se preparan para posibles sorpresas.

De hecho, en los últimos años, la inflación de enero ha sido generalmente más fuerte. El año pasado, el IPC en enero creció más que en cualquier otro mes. Lo mismo ocurrió en 2023. Si esto vuelve a suceder, podría interpretarse como evidencia de que las empresas están trasladando los costos de los aranceles de Trump a los consumidores. Algunos funcionarios de la Fed ya consideran esta posibilidad como una razón para ser cautelosos con futuros recortes de tasas.

Además, el aumento de los datos de enero por encima de las expectativas también podría estar relacionado con la dificultad en la recopilación de datos —la elaboración de los datos de enero suele ser especialmente difícil.

Al inicio del año, las empresas tienden a subir precios: los gimnasios aumentan las cuotas, los servicios de streaming elevan sus tarifas, o los minoristas eliminan descuentos por festividades. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) de EE. UU., responsable de compilar el IPC, realiza ajustes estacionales para eliminar patrones recurrentes anualmente. En otras palabras, si los precios suben más en enero, el IPC ajustado estacionalmente puede no reflejar esa tendencia.

Pero muchos economistas creen que la BLS no logra eliminar completamente los efectos estacionales —los datos del IPC de enero a menudo muestran “residual estacional”. Un estudio de la Reserva Federal de Boston publicado la semana pasada encontró que, desde 1985, la inflación ajustada estacionalmente en enero ha sido 0.03 puntos porcentuales más alta que en otros meses. Dado que incluso un cambio de 0.1 puntos porcentuales en la tasa mensual puede ser crucial para el mercado, este número no es insignificante.

El economista jefe de JPMorgan, Michael Feroli, en su predicción del IPC de enero, escribió que, según sus estimaciones, el IPC mensual aumentará un 0.3% (más precisamente, 0.35%), debido a que las presiones de precios al inicio del año elevan el IPC respecto a diciembre. La publicación anterior pareció estar afectada por las secuelas del cierre del gobierno en octubre y noviembre. Además, Feroli identificó señales de “residual estacional” en los datos recientes del IPC. Por ello, espera que los datos mensuales de enero muestren un fortalecimiento notable.

Por supuesto, debido a la disminución del efecto base, Feroli estima que la inflación interanual del IPC en enero seguirá bajando del 2.7% de diciembre al 2.5%. Considerando que los costos adicionales relacionados con los aranceles se trasladarán a los consumidores este año, y que el dólar ponderado en comercio ha continuado debilitándose en el último año, JPMorgan sigue anticipando que la inflación volverá a acelerarse en algún momento del año.

En cuanto a los detalles específicos, las predicciones de JPMorgan muestran que, según los datos de mercado actuales, los precios de la energía probablemente disminuirán ligeramente en enero. Aunque las temperaturas fueron superiores a la media a principios de mes, una nevada importante a finales de enero afectó gran parte de EE. UU., provocando una caída en las temperaturas. Sin embargo, la caída en los precios de la gasolina y los combustibles fue en gran medida compensada por el aumento en las tarifas eléctricas y el gas natural residencial. Al mismo tiempo, se espera que los precios de los alimentos se mantengan moderados, aunque su ritmo de crecimiento será menor que en diciembre.

Aparte de alimentos y energía, JPMorgan predice que el IPC núcleo aumentará un 0.4% en enero (más precisamente, 0.39%). La residual estacional puede elevar los precios, especialmente en el sector servicios, en comparación con diciembre. Históricamente, después de un diciembre débil, suele haber un fuerte aumento en enero. Si la predicción de JPMorgan se cumple, la inflación interanual del núcleo del IPC se mantendría en torno al 2.6%.

En cuanto a otros detalles del informe de enero, se espera que los precios relacionados con la vivienda se mantengan firmes, con el índice de alquiler de propietarios (OER) y los alquileres residenciales en niveles cercanos a diciembre, ligeramente por debajo de los valores del año pasado. Aunque se prevé que estos indicadores de inflación de alquiler disminuyan con el tiempo, será un proceso lento.

Además, tras un aumento significativo en los precios de alojamiento en hoteles en diciembre, se espera que en enero se moderarán, pero aún se mantendrán firmes (+0.6%). Otro componente importante y volátil del turismo son los precios de los pasajes aéreos. Los datos del sector indican que en enero los precios de los billetes de avión aumentaron aproximadamente un 2% respecto al mes anterior —tras un fuerte incremento en diciembre—, y que los precios del transporte público en general subieron alrededor del 1.6%. La firmeza en los precios de los servicios médicos también podría mantener el crecimiento de los precios del cuidado de la salud en torno al 0.4% en diciembre.

¿Cómo reaccionarán los mercados financieros esta noche?

Como último desafío del Año Lunar de la Serpiente para las acciones estadounidenses, la valoración de las opciones en estrategias de straddle indica que la volatilidad del mercado de EE. UU. podría alcanzar un 1.1% esta noche.

Christopher Hodge, economista jefe de Natixis en Francia, afirmó que la Fed actualmente se encuentra en una fase en la que debe aceptar una “inflación que disminuye lentamente en lugar de volver rápidamente al 2%”, y que su confianza en reducir las tasas en el corto plazo es limitada.

Por supuesto, si los datos de inflación de esta noche cumplen o están por debajo de las expectativas, aún podrían traer un alivio al mercado de EE. UU. —ya que esto reavivaría la confianza en que la Fed recortará las tasas varias veces durante el año.

El miércoles pasado, un sólido informe de empleo mostró que en enero se crearon 130,000 nuevos empleos no agrícolas, casi el doble de lo esperado, lo que inicialmente afectó negativamente a las acciones por temor a que un mercado laboral sólido impida a la Fed recortar tasas.

Los analistas de JPMorgan actualmente estiman que, en comparación con los datos más hawkish, los datos económicos más dovish tienen más probabilidades de aparecer esta noche —pero creen que el mercado no reaccionará de forma exagerada, como ante datos de estanflación, donde las acciones cíclicas y de consumo básico caen, y los fondos se reorientan hacia acciones de crecimiento a largo plazo, tecnológicas grandes y salud.

JPMorgan también ha elaborado una lista de posibles reacciones del mercado estadounidense ante diferentes resultados de los datos esta noche, que se detalla a continuación:

①IPC núcleo de enero con una tasa mensual superior al 0.45%. Probabilidad: 5.0%; el índice S&P 500 caerá entre un 1.25% y un 2.5%.

②IPC núcleo de enero con una tasa mensual entre 0.40% y 0.45%. Probabilidad: 25.0%; el S&P 500 caerá entre un 0.75% y subirá un 0.25%.

③IPC núcleo de enero con una tasa mensual entre 0.35% y 0.40%. Probabilidad: 42.5%; el S&P 500 subirá entre un 0.25% y un 0.75%.

④IPC núcleo de enero con una tasa mensual entre 0.30% y 0.35%. Probabilidad: 22.5%; el S&P 500 subirá entre un 1% y un 1.5%.

⑤IPC núcleo de enero con una tasa mensual inferior al 0.30%. Probabilidad: 5.0%; el S&P 500 subirá entre un 1.25% y un 1.75%.