Lo que la llamada de Trump por un límite del 10% en las tasas de tarjetas de crédito podría significar para las acciones de los emisores

El 9 de enero, el presidente de EE. UU., Donald Trump, pidió un límite temporal del 10% en las tasas de interés de las tarjetas de crédito, con vigencia a partir del 20 de enero. Las acciones de las empresas de financiamiento al consumo cotizan con fuertes caídas en respuesta.

Por qué importa: Es notable que la declaración de Trump fue principalmente un llamado a la acción y no contenía anuncios de políticas o leyes. Tal como está, pensamos que es poco probable que se implemente un límite, pero si se aprueba, tendría consecuencias graves para la rentabilidad de las tarjetas de crédito.

• Muchas carteras de tarjetas de crédito tienen costos crediticios demasiado altos para ser sostenibles bajo un límite del 10% en las tasas de interés. Esperamos que Capital One, Synchrony y Bread Financial Holdings sufran pérdidas considerables bajo un límite tan bajo.

La conclusión: Dado la falta de avances tangibles hacia su implementación, mantendremos nuestras estimaciones de valor justo para American Express, Capital One, Synchrony y Bread por ahora, pero señalamos que el riesgo para estas empresas ha aumentado.

• Un límite de un año del 10% en las tasas de tarjetas de crédito reduciría nuestras estimaciones de valor justo para American Express, que tiene una ventaja competitiva amplia, de 292 dólares por acción a 280, y para Capital One, con una ventaja estrecha, de 216 dólares por acción a 185.
• Consideramos que los emisores de tarjetas de marca privada están estructuralmente más expuestos, ya que generalmente cobran tasas más altas y sus carteras tienen una calidad crediticia débil. Vemos que un límite en las tasas de interés reduciría nuestras estimaciones de valor justo para Synchrony, sin ventaja competitiva, de 72 dólares por acción a 58, y para Bread, de 64 dólares por acción a 38.

Visión general: Esto representa un escenario de peor caso, ya que los emisores de tarjetas probablemente responderían reduciendo los límites de crédito, recortando gastos en marketing y aumentando otras tarifas. Sin embargo, un límite en las tasas de interés que dure más tiempo, como el propuesto por los senadores Bernie Sanders y Josh Hawley, causaría mucho más daño.

• American Express es la menos expuesta a acciones sobre las tasas de interés de las tarjetas. El banco obtiene solo alrededor del 25% de sus ingresos del interés neto, y enfrenta costos crediticios más bajos que sus pares.