La incertidumbre política reduce la demanda de bonos del gobierno japonés

El mercado de bonos japonés muestra señales de debilitamiento a medida que aumenta la incertidumbre antes de las elecciones parlamentarias programadas recientemente. Según datos de Jin10, la subasta de bonos gubernamentales japoneses a largo plazo registró una relación bid-to-cover de 3.02, una caída significativa respecto al nivel anterior y por debajo del promedio de 12 meses de 3.24, lo que indica un interés de los inversores más cauteloso.

Debilitamiento de la demanda en medio de la incertidumbre electoral

La disminución en la relación bid-to-cover refleja un sentimiento más conservador por parte de los inversores ante la volatilidad del mercado previo a las elecciones. El spread tail se mantiene estable en 0.05, igual que en el período anterior, pero la presión sobre la demanda de bonos sigue siendo evidente. Los inversores comienzan a retirarse de los instrumentos de deuda gubernamental por temor a cambios en la política fiscal que podrían ocurrir después de las elecciones, lo que potencialmente afectaría el perfil de riesgo de los bonos.

Las elecciones del 8 de febrero determinaron la composición del nuevo parlamento. Las encuestas muestran que la coalición del gobierno probablemente asegurará alrededor de 300 de los 465 escaños, con el Partido Liberal Democrático (PLD) previsto para mantener la mayoría. Esta victoria permitirá al Primer Ministro Sanae Takaichi continuar con su ambicioso programa de estímulo fiscal.

Estímulo fiscal y presión sobre la carga de la deuda

El plan de estímulo del gobierno tiene implicaciones serias para la sostenibilidad fiscal de Japón. El mes pasado, los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses alcanzaron niveles récord en varios años, especialmente después de que Takaichi propusiera una reducción del impuesto al consumo, lo que aumentaría la carga financiera del gobierno. Aunque los rendimientos luego se estabilizaron, el nivel de referencia de los bonos a 10 años se mantiene cerca del 2.25%, el nivel más alto desde 1999, lo que indica una persistente expectativa de inflación y aumento de las tasas de interés.

El mercado anticipa un aumento en las tasas de interés

Los datos del índice de swap overnight muestran que el mercado asigna una probabilidad del 76% de una subida de tasas en abril próximo. Además, el mercado ya ha descontado completamente la posibilidad de un aumento de 25 puntos básicos en junio. Estas expectativas reflejan la confianza de los inversores en que las autoridades monetarias endurecerán su postura para hacer frente a la presión inflacionaria que continúa persistiendo.

La combinación de un estímulo fiscal ambicioso y expectativas de aumento de tasas crea una dinámica compleja en el mercado de bonos japonés, presionando la demanda de bonos, una condición que podría continuar hasta que el mercado alcance un nuevo equilibrio.