Novo Nordisk enfrenta un año decisivo en el mercado de medicamentos contra la obesidad. Comienza de manera dramática

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Mike Doustdar, CEO de Novo Nordisk, habla en la Oficina Oval durante un evento sobre medicamentos para perder peso en la Casa Blanca, 6 de noviembre de 2025.

Andrew Caballero-Reynolds | Afp | Getty Images

Novo Nordisk inició 2026 con el impulso de un año histórico en más de un sentido — pero las semanas recientes han traído más drama del que la mayoría de las empresas podrían esperar en una década.

El fabricante danés de medicamentos comenzó el año con el lanzamiento explosivo de la primera pastilla GLP-1 para la obesidad. Sus desafíos recientes se han centrado en proteger su cuota de mercado en el mercado de medicamentos para perder peso, todo mientras su precio de acción fluctúa salvajemente.

Esta semana, Novo demandó al proveedor de telemedicina emergente Hims & Hers por presunta infracción de patentes y recibió una advertencia de la Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA) por lo que la agencia dice son afirmaciones engañosas en la publicidad. Todo esto siguió a una perspectiva para 2026 que decepcionó a los inversores y contrastó marcadamente con su principal rival, Eli Lilly.

Mientras Lilly pronosticó un crecimiento en ventas del 25% para 2026, Novo prevé que las ventas y las ganancias podrían disminuir hasta un 13% este año.

“Lo ocurrido en la última semana ha sido suficiente para ocupar unos cuantos volúmenes,” dijo Emmanuel Papadakis, analista de Deutsche Bank, el martes, quien — como muchos de sus colegas de Wall Street — redujo su objetivo de precio en la acción tras la perspectiva pesimista.

El flujo rápido de noticias ha provocado mareos entre los inversores. Hasta ahora en este año calendario, las acciones de Novo listadas en EE. UU. han cotizado en un rango que va desde los 43,24 dólares hasta los 64,16 dólares, perdiendo hasta un 14% en un solo día y recuperando un 10% en una sesión posterior.

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Acciones de Novo Nordisk listadas en EE. UU. en el último mes.

Los últimos desarrollos añaden a una situación complicada para Novo, ya que corre el riesgo de ser desplazada por Lilly y versiones compuestas más baratas de semaglutida, que son copias no aprobadas de la inyección Wegovy de Novo.

El CEO Mike Doustdar, quien asumió en agosto tras la destitución del anterior CEO por mal juicio del mercado estadounidense y desafíos allí, tiene un plan para guiar a la compañía a través de lo que se ha descrito como un año de “muéstrame”.

Su agenda es extensa: tomar medidas contra esas copias compuestas, mantener una fuerte demanda por su nueva pastilla para la obesidad, aumentar los volúmenes de prescripción en EE. UU. y lanzar nuevos tratamientos de próxima generación para la obesidad y la diabetes.

En una entrevista con CNBC el miércoles, Doustdar reconoció los desafíos por venir pero dijo que 2026 “también es un año de crecimiento en muchos aspectos.”

“Este año tendremos más pacientes que nunca, produciremos más que el año pasado y que los anteriores,” afirmó.

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CEO de Novo Nordisk sobre cobertura de Medicare, nueva pastilla para la obesidad, presión de precios en EE. UU.

Salud y Ciencia

Doustdar dijo que actualmente hay alrededor de 246,000 pacientes en la pastilla Wegovy de la compañía, que se lanzó a principios de enero y ya supera los lanzamientos iniciales de las inyecciones GLP-1 existentes.

“Esto, por supuesto, me indica que aunque los inversores sienten un poco de viento en contra en cuanto a los precios y en todo el negocio, como ustedes mencionan, esperan convencerse de que con el tiempo eso se resolverá y que el crecimiento llegará,” afirmó Doustdar.

El problema de las copias compuestas

Novo ha mencionado repetidamente a las farmacias de compuestos como una razón clave para su desaceleración en el crecimiento de ventas. La compañía estima que 1.5 millones de estadounidenses están tomando actualmente los medicamentos para perder peso copiados ofrecidos por Hims & Hers, así como en algunas clínicas de bienestar y farmacias de compuestos.

Empresas de telemedicina como Hims han obtenido ganancias masivas vendiendo las llamadas versiones compuestas de semaglutida inyectable bajo un vacío regulatorio que permite a otras empresas vender copias de los medicamentos si los medicamentos de marca escasean. Aunque las inyecciones de semaglutida de marca ya no están en escasez tras un notable aumento en la demanda, las empresas han seguido comercializando en masa versiones más baratas directamente a los consumidores, lo que plantea cuestiones legales.

“Entendemos por qué empezó la fabricación en masa de compuestos. Fue por una escasez. Realmente no entendemos por qué continuó,” dijo Doustdar a CNBC el miércoles, señalando que la oposición de Novo no tiene que ver con la fabricación compuesta médicamente necesaria para casos individuales.

La semana pasada, Hims anunció planes para vender una versión compuesta de la recién lanzada Wegovy de Novo por aproximadamente 100 dólares menos que la versión de marca, aunque rápidamente retrocedió después de que Novo dijo que demandaría por infracción de patentes y la FDA anunció una mayor represión contra las copias. La agencia también dijo que había remitido a Hims al Departamento de Justicia por posibles violaciones.

El sitio web de Hers, dispuesto en una laptop en Nueva York, 12 de febrero de 2025.

Gabby Jones | Bloomberg | Getty Images

Novo decidió demandar a Hims el lunes por versiones compuestas tanto de semaglutida inyectable como oral, sumando a más de 130 demandas que la farmacéutica ha presentado contra farmacias, clínicas de bienestar y otras empresas que comercializan esas copias.

“Las noticias del jueves pasado sobre la pastilla… fueron vistas como la gota que colmó el vaso para muchas personas,” dijo Simon Baker, analista de Rothschild & Co Redburn, a CNBC.

Desde el punto de vista de los reguladores estadounidenses, retirar del mercado medicamentos más baratos en un momento en que la administración Trump ha hecho de la reducción de precios de medicamentos para los estadounidenses una prioridad, podría no haber sido fácil de vender, afirmó Baker.

Pero, “cuando tomamos en cuenta la acción contra la pastilla, se dio cuenta de que esto había llegado un poco demasiado lejos,” añadió. "No se puede lanzar versiones falsificadas de pastillas cinco semanas después del lanzamiento de la marca.

“Eso destruiría la industria.”

Si Novo logra controlar el problema de las copias compuestas, la compañía podría recuperar parte de su cuota de mercado y revertir las proyecciones de ventas, dijo Evan Seigerman, analista de BMO Capital Markets.

Doustdar calificó esto como “una señal muy fuerte” de que el gobierno reconoció la lucha contra las copias de Hims y “lo articuló de manera muy pública. Nos da la bienvenida.”

Por supuesto, una represión gubernamental contra las copias no beneficiaría solo a Novo.

El medicamento para la obesidad de Lilly, Zepbound, ya tiene una cuota de mercado significativa, y la compañía se prepara para lanzar su propia versión oral.

La carrera por la cuota de mercado

Una imagen combinada muestra un bolígrafo inyector de Zepbound, el medicamento para perder peso de Eli Lilly, y cajas de Wegovy, fabricado por Novo Nordisk.

Hollie Adams | Reuters

La lucha por la cuota de mercado en EE. UU. podría ser una victoria imprescindible para Novo: el segmento de pérdida de peso representó más de la mitad de sus ventas en 2025.

Se estima que Lilly tiene alrededor del 60% del mercado de GLP-1 de marca a nivel mundial, mientras que Novo tiene aproximadamente el 39%. Novo también ha destacado una brecha en la “cuota de preferencia” de Wegovy frente a las inyecciones de Lilly.

Zepbound de Lilly ha mostrado una pérdida de peso más pronunciada que Wegovy y se ha convertido en el medicamento preferido entre pacientes y prescriptores, a pesar de haber sido lanzado años después de los medicamentos de Novo.

En EE. UU., Novo estima que entre 7 y 8 de cada 10 pacientes acuden a Lilly.

Mientras tanto, en el mercado de copias compuestas, la cuota de las copias de Novo supera con creces a la de Lilly.

“Es una pregunta curiosa por qué en el mercado de marca Lilly tiene una cuota mucho mayor que Novo, pero en el mercado de copias, hay mucho más molécula de Novo que de Lilly,” señaló Baker. “No sabemos la respuesta.”

Novo apuesta a que la pastilla Wegovy le ayudará a frenar la erosión de su cuota de mercado y afirma que ya está alcanzando a pacientes completamente nuevos. Doustdar ha dicho que el 88% de las personas que toman la pastilla están en la dosis inicial más baja, señalando que muchos pacientes estaban esperando opciones orales.

Se espera que Lilly lance su pastilla rival para perder peso, orforglipron, en el segundo trimestre de 2026. Los inversores están atentos a cómo resultará esto, especialmente porque Novo ha perdido su ventaja de ser el primero en llegar.

“Están poniendo mucho énfasis en la comercialización de [la pastilla Wegovy], incluyendo ahora un canal directo al consumidor revitalizado, al que llegaron un poco tarde,” dijo Michael Nedelcovych, analista de TD Cowen, a CNBC. “Eso parece estar dando frutos.”

Tabletas de semaglutida Wegovy.

Michael Siluk | Universal Images Group | Getty Images

Doustdar destacó la eficacia de la pastilla, que está a la par con la inyección de Wegovy y es superior a la droga oral de Lilly, según ensayos clínicos separados. La pastilla Wegovy mostró una pérdida de peso promedio de alrededor del 16.6%, en comparación con aproximadamente el 12.4% de la droga oral de Lilly.

“Si usas estos dos números, básicamente tienes una diferencia del 40% en la eficacia de estas pastillas,” dijo. “Creo que esto será un punto de venta muy importante de la pastilla.”

Cuando Lilly finalmente lance orforglipron, su principal argumento de marketing probablemente será convencer a los clientes de que la pastilla Wegovy es incómoda por ciertas restricciones alimenticias. Eso hace que la ventaja inicial de Novo sea aún más importante, ya que les da la oportunidad de sentar las bases y convencer a la gente de lo contrario.

Novo sostiene que esos requisitos dietéticos no dificultarán la adopción. Pero el analista David Risinger de Leerink Partners dijo a CNBC la semana pasada que esto podría ayudar a que la pastilla de Lilly genere mayores ventas a nivel mundial.

Aún así, aunque las ventas de los medicamentos de ambas compañías puedan aumentar, los precios están bajando en todos lados.

Presiones de precios en EE. UU.

El mercado de GLP-1 enfrenta una erosión generalizada de precios tras los acuerdos históricos de “país más favorecido” entre las empresas y la administración Trump. No está claro cuánto de la caída de precios puede compensarse con aumentos en volumen.

“No importa qué tan bien hagamos inicialmente para ponernos al día con la disminución de precios… por supuesto, matemáticamente, [esto] lleva un poco de tiempo,” afirmó Doustdar, quien agregó que la compañía está “muy esperanzada” y “trabajando día y noche para acelerar esos aumentos de volumen.”

Los analistas creen en gran medida que Novo está siendo intencionadamente cautelosa con sus proyecciones de ventas, incorporando las presiones de precios esperadas.

“Hay varias fuerzas en juego en 2026, algunas con bastante visibilidad, otras con menor visibilidad… Creo que Novo ha incluido en sus proyecciones más cosas de alta visibilidad que de baja,” dijo Baker.

Donde hay mayor visibilidad es en la reducción de precios en genéricos en Canadá y algunos otros mercados, y restricciones en Medicaid para algunos de sus medicamentos, afirmó Baker: “Tienen estos aspectos negativos bastante cubiertos.”

“Dados los problemas que tuvieron el año pasado, no quieren prometer demasiado y no cumplir,” afirmó.

La orientación de Novo probablemente no incluye ninguna reducción en el volumen de medicamentos compuestos en el mercado, ya que el anuncio de la FDA sobre sus “medidas decisivas” para restringir la copulación de GLP-1 ocurrió después de que se publicó la orientación.

Pero la sensibilidad de los consumidores a los precios de los medicamentos para perder peso sigue siendo una gran incógnita, lo que hace que mayores volúmenes y más puntos de acceso sean importantes.

Novo anticipa que la cobertura de Medicare para tratamientos de pérdida de peso, que se espera comience más adelante este año, abrirá una oportunidad para 15 millones de pacientes, dijo Doustdar a CNBC.

Alrededor de 67 millones de estadounidenses están cubiertos por Medicare, pero “cuando miras específicamente nuestros productos y el grupo objetivo, creo que alrededor de 15 millones de personas sería un buen número para enfocar,” afirmó Doustdar. Aunque dijo que el acceso de Medicare a los tratamientos para la obesidad se abrirá gradualmente.

Tratamientos de próxima generación

Banderas con el logo de Novo Nordisk ondean junto a la fábrica de la compañía en Hillerod el 12 de noviembre de 2025.

Sergei Gapon | AFP | Getty Images

Novo también apuesta por otros medicamentos en su pipeline para ayudar a recuperar cuota de mercado. Esto incluye una dosis más alta — 7.2 miligramos — de Wegovy, que está en espera de aprobación de la FDA y podría convertir al medicamento en un competidor más fuerte frente a Zepbound.

Doustdar dijo que esa dosis más alta ayuda a los pacientes a perder alrededor del 21% de su peso, lo cual está “muy en línea” con la dosis más alta de Zepbound.

Wegovy, en sus dosis aprobadas, ha mostrado una pérdida de peso promedio de alrededor del 15% en ensayos clínicos.

“Cuando eso llegue al mercado, mi pensamiento, mi deseo, mi esperanza es que la gente se dé cuenta de que ahora tenemos dos productos con eficacia similar,” afirmó Doustdar.

Añadió que “esperamos que también cambie la dinámica a medida que avanzamos,” refiriéndose a la creciente preferencia del mercado por Zepbound.

Seigerman de BMO dijo que es difícil decir si eso será así, ya que Zepbound ya está consolidado como el mejor producto en el mercado de inyectables.

Novo espera que su tratamiento de próxima generación, llamado CagriSema, entre en el mercado más adelante este año. Esa inyección semanal experimental combina semaglutida con cagrilintide, que imita otra hormona intestinal llamada amilina.

Novo Nordisk ha defendido los resultados de los ensayos de CagriSema, que decepcionaron a los inversores, ya que mostraron una pérdida de peso promedio inferior al esperado del 25%.

El miércoles, Doustdar dijo que la compañía fue “castigada bastante duramente por el mercado de valores” por esos resultados, que mostraron una pérdida de peso de alrededor del 23%. Pero afirmó que el medicamento sería “uno de los mejores productos disponibles” si estuviera en el mercado hoy.

Para evaluar la verdadera eficacia del medicamento, “hay que mirar todos los datos juntos,” añadió, señalando tres ensayos de fase 3 próximos para el medicamento, incluyendo uno que enfrentará a CagriSema contra Zepbound.

Al preguntarle si Novo necesita diversificarse aún más fuera de la obesidad, como lo hacen los competidores, Doustdar dijo que la compañía no ve la obesidad ni la diabetes como una enfermedad monolítica y ve más oportunidades en desarrollar múltiples terapias especializadas dentro de la categoría.

Mientras el mundo etiqueta a millones de pacientes simplemente como “obesos,” afirmó, la biología subyacente y la gravedad de la condición varían ampliamente — desde alguien que necesita perder una cantidad modesta de peso hasta alguien con complicaciones severas como enfermedad del hígado graso que requiere un trasplante.

Y a medida que el mercado madura, las ventas de Novo siguen creciendo año tras año en términos de moneda constante, aunque a un ritmo más lento que antes. Solo el tiempo dirá cuándo, o si, eso cambiará.

Corrección: Esta historia ha sido revisada para reflejar que las acciones de Novo Nordisk han cotizado en un rango de 43,24 a 64,16 dólares en lo que va del año. Una versión anterior indicó erróneamente el rango de cotización en el tiempo.