Uno de los gestores de fondos de cobertura más temidos de Wall Street sobre la caída del dólar: El oro se está convirtiendo en el activo de reserva

El oro superó los 5.300 dólares por onza el mes pasado, ya que la política exterior belicista del presidente Donald Trump y las amenazas arancelarias llevaron a los inversores a activos más seguros. Al mismo tiempo, el gasto en déficit de EE. UU. se incrementó hasta lo que la Oficina de Presupuesto del Congreso calificó como insostenible, 1.9 billones de dólares, un escenario que está erosionando la posición del dólar como la principal moneda de reserva mundial.

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La confluencia de estos factores ha llevado a algunos inversores a predecir que los valores del Tesoro serán la única reserva global verdadera. David Einhorn, fundador de Greenlight Capital, dejó esto claro en una conversación reciente con CNBC. La leyenda de la inversión pronostica un cambio monumental en los activos de reserva global, prediciendo que los bancos centrales cambiarán dólares por el metal amarillo.

“Los bancos centrales de todo el mundo están comprando oro”, dijo Einhorn. “Mientras que hace unos años, era principalmente en bonos del Tesoro.” Añadió que se está “convirtiendo en el activo de reserva” porque la política comercial de EE. UU. “es muy inestable, y eso está haciendo que otros países digan, ‘Queremos liquidar nuestro comercio en algo que no sea dólares estadounidenses’.”

Por supuesto, el dólar todavía domina como la moneda de reserva preferida. Mientras que en la primera mitad del año pasado, los bancos centrales vendieron más de 48 mil millones de dólares en bonos del Tesoro, en julio de 2025, el dólar aún representaba aproximadamente un 58% de todas las reservas de divisas extranjeras, según el Fondo Monetario Internacional. Además, las compras de oro por parte de los bancos centrales en realidad disminuyeron en 2025 respecto a un pico entre 2022 y 2024, según datos del Consejo Mundial del Oro.

Asimismo, Einhorn ha predicho durante mucho tiempo que el precio del oro aumentará debido a temores sobre la política monetaria y fiscal de EE. UU. En una entrevista con CNBC el año pasado, el gestor de fondos de cobertura argumentó: “El oro no se trata de inflación. El oro se trata de la confianza en la política fiscal y monetaria.” Aunque el inversor no aboga por un regreso a la convertibilidad del oro, sí es un firme defensor de mantener el metal como cobertura contra la mala gestión fiscal y monetaria de EE. UU.

El miércoles, Einhorn agregó que la política comercial de EE. UU. está generando nerviosismo en los mercados globales, alimentando la tendencia de “vender a Estados Unidos” y enviando a los bancos centrales a activos más seguros como el oro. Aunque los precios del oro han bajado desde su pico del mes pasado, el valor de la moneda sigue siendo alto, en torno a 5.100 dólares por onza, a partir de la mañana del jueves.

El efecto Einhorn

Einhorn se ha hecho famoso por detectar señales de advertencia financieras. El gestor de fondos de cobertura alcanzó prominencia en 2002 tras tomar una posición en corto en Allied Capital, una compañía financiera de mediana capitalización. Después de dar un discurso sobre su postura en la Conferencia de Inversiones Sohn, las acciones de la compañía cayeron un 20% cuando Einhorn acusó a la empresa de defraudar a la Administración de Pequeñas Empresas.

Einhorn siguió un esquema similar en 2007 tras apostar en corto contra Lehman Brothers, compartiendo su tesis sobre la sobreexposición de la institución financiera a valores respaldados por hipotecas subprime en el Congreso de Inversión en Valor. Sus predicciones precisas sobre grandes empresas mediante presentaciones minuciosamente investigadas—y las caídas bursátiles que estas provocan—han popularizado la frase “el efecto Einhorn”, utilizada para destacar la influencia impactante del gestor en las decisiones de los inversores. (Esto no debe confundirse con la “escopeta giratoria de Einhorn” del videojuego Call of Duty).

Miedos al déficit alimentan una apuesta por el oro

Así como sus primeras predicciones en corto expusieron grietas en instituciones financieras importantes, ahora el inversor ve vulnerabilidades estructurales en las políticas fiscales y monetarias del gobierno. Einhorn destacó el miércoles su filosofía sobre el oro, diciendo: “Nuestra tesis a largo plazo sobre el oro ha sido que nuestra política fiscal y nuestras políticas monetarias no tienen sentido.” Con las tasas de gasto actuales, se espera que la relación déficit/PIB de EE. UU. alcance el 6.7% para 2036, según la CBO. Sin embargo, Einhorn también señaló que otras monedas principales desarrolladas mantienen ratios alto de déficit/PIB, explicando por qué el oro, en lugar de una moneda extranjera, podría convertirse en la reserva global preferida.

Parte de la confianza de Einhorn en el oro se basa en su creencia de que la Reserva Federal reducirá las tasas de interés más de lo que actualmente se anticipa. “Creo que una de las mejores operaciones ahora mismo es apostar a que habrá más recortes este año de lo esperado,” dijo. “Creo que para fin de año, será sustancialmente más de dos recortes.”

A pesar de que el informe de empleo de enero, mejor de lo esperado, hizo que la posibilidad de otro recorte de tasas pareciera lejana, Einhorn apuesta a que Kevin Warsh, como presidente de la Fed, podrá convencer al comité de reducir las tasas.

“Va a presentar argumentos que van a persuadir a la gente,” dijo Einhorn.

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