¡Las acciones de software interpretan la melodía de "sobreventa"! La venta masiva de pánico genera oportunidades de compra en los bajos, pero la diferenciación será cada vez más evidente

La aplicación de finanzas de Tonghuashun ha informado que la preocupación de los inversores por la disrupción de la inteligencia artificial (IA) continúa fermentando, lo que llevó a que las acciones de software, tras un rebote correctivo en el fondo el pasado viernes, experimentaran nuevamente una venta masiva esta semana. Byron Deeter, socio de la reconocida firma de inversión de Wall Street Bessemer Venture Partners, opina que la fuerte venta y volatilidad que actualmente atraviesan las acciones de software en los mercados globales, especialmente en las acciones de EE. UU., ofrecen una oportunidad de compra en los niveles bajos, y afirma que los sectores relacionados con software y SaaS están “absolutamente en un estado de sobreventa grave”. Aunque esta semana se registraron caídas abruptas, Deeter sigue creyendo que el caos del mercado está creando condiciones favorables para que los inversores astutos obtengan beneficios.

En una entrevista con los medios el jueves, Deeter comparó la posible trayectoria en forma de V actual con patrones de rebote observados durante la pandemia de COVID-19 y la crisis financiera global. Sin embargo, advirtió que esta recuperación será fundamentalmente diferente, y pronosticó que se producirá una “gran diferenciación” entre las empresas de software con diferentes perspectivas de crecimiento y fundamentos, en lugar de un rebote uniforme y sincronizado en toda la mercado.

Deeter afirmó que la actitud de los inversores hacia las empresas de software se ha vuelto escéptica, considerándolas “culpables hasta que se demuestre su inocencia”. También enfatizó que el mercado de acciones actualmente está en un modo de “muéstrame el dinero”, y que los inversores parecen estar cada vez más cansados de las ambiciones de las empresas de software en torno a “IA + software” y de los enormes compromisos de gasto relacionados con la IA. Por ello, antes de que gigantes tecnológicos como Amazon muestren su disposición a seguir invirtiendo grandes sumas, exigen ver resultados claros de rentabilidad y un aumento en la tasa de crecimiento de los ingresos.

Deeter distingue claramente entre las empresas que enfrentan vectores de ataque horizontales y las grandes empresas de software con modelos de negocio defensivos. Considera que empresas como Asana (ASAN.US), DocuSign (DOCU.US) y Adobe (ADBE.US), centradas en funciones específicas y herramientas, son más susceptibles a una completa disrupción por agentes de IA. En cambio, señala que las empresas de “sistemas de registro” y las del sector vertical como Shopify (SHOP.US) y ServiceTitan (TTAN.US), debido a su profunda integración de pagos y su enfoque de mercado especializado, están en una mejor posición. Además, gigantes de plataformas como Microsoft y SAP, que se enfocan en “IA + procesos operativos centrales” y tienen fundamentos sólidos, se encuentran en la mejor posición.

Deeter también considera que las plataformas de mercado orientadas al consumidor son otra categoría resistente. Menciona que empresas como Airbnb (ABNB.US) y StubHub (STUB.US), que agregan demanda del mercado y poseen una barrera de entrada, y que en sus negocios centrales consideran que la IA “en cierto modo no es un factor relevante”, podrán resistir los impactos de la disrupción por IA.

De cara al futuro, Deeter piensa que la próxima ola de crecimiento fuerte en la industria del software provendrá del mercado de capital privado, con empresas que se beneficiarán significativamente de la aceleración del rendimiento gracias a la IA, como Databricks, ClickHouse y Canva, que podrían convertirse en potenciales grandes IPO. Describe esta tendencia como parte de una “renacimiento del software” en proceso, que se reflejará gradualmente en las transacciones en el mercado público en los próximos años.

Mientras las acciones de software se venden en masa, la narrativa de crecimiento de “IA que transforma la rentabilidad del software” se extiende silenciosamente

Para los inversores en software a nivel global, la líder en aplicaciones de IA “IA + publicidad digital”, Applovin (APP.US), ha respondido a las fuerzas bajistas con resultados sólidos, demostrando que la narrativa de un “fin del software” impulsado por la tendencia de agentes de IA de Anthropic es simplemente una exageración y que el mercado ha penalizado de manera excesiva a los gigantes del software con fundamentos sólidos y enfoque en “IA + procesos operativos centrales”.

El impacto de los agentes de IA en los flujos de trabajo automatizables para tareas blancas (white-collar) sí afecta la valoración de las funciones SaaS, por lo que el mercado ha recortado sistemáticamente esas valoraciones. Sin embargo, para los grandes plataformas que controlan procesos clave como gestión de datos, distribución de contenido, ejecución de transacciones, la IA actúa más como un acelerador de demanda. Aunque los agentes de IA pueden erosionar la ventaja de las herramientas superficiales, también elevan el valor de aquellos con activos de datos profundos, plataformas integradas de procesos, control de pagos y cumplimiento, y APIs que puedan ser llamadas de forma estable.

La reciente ola de pánico en el mercado de acciones por la supuesta “catástrofe del software” (Software-mageddon), impulsada por la serie de nuevas herramientas y plataformas de agentes de IA de Anthropic, ha provocado una venta masiva en los sectores de SaaS y en el mercado en general. Como resultado, el índice de software y servicios del S&P 500 ha caído aproximadamente un 13% desde finales de enero, eliminando cerca de un billón de dólares en valor de mercado en la semana hasta el jueves pasado. Esta semana, las expectativas de disrupción por IA han provocado una reacción en cadena en diversos sectores, desde software, SaaS, private equity, seguros, gestión inmobiliaria y logística, con caídas en todos ellos. Los inversores aceleran la venta de potenciales “perdedores”.

Esta venta masiva en acciones de software refleja en esencia una descontación rápida de las expectativas sobre agentes de IA en las valoraciones: cuando empresas como Anthropic lanzan agentes de flujo de trabajo más potentes y demuestran capacidades de “automatización de extremo a extremo” en escenarios legales y comerciales, los inversores temen que las soluciones tradicionales de suscripción de software sean reemplazadas por “un agente + algunas herramientas de IA”, provocando una reevaluación generalizada de valoraciones. Deeter de Bessemer define esto como una “sobreventa absoluta”, pero también advierte que no será un rebote en línea recta, sino que se observará una diferenciación significativa.

Por ello, el mercado también está comenzando a valorar la narrativa de crecimiento de IA en las empresas de software: cuando la IA aumenta significativamente la eficiencia y reduce los costos marginales de decisión, las plataformas como Microsoft, Oracle, ServiceNow y SAP podrían experimentar un “mejoramiento en el rendimiento + economía unitaria más fuerte”, en lugar de ser completamente reemplazadas.

Si una empresa de software logra convertir la ola de agentes en un incremento (usando los agentes como una nueva entrada, generando llamadas o automatizaciones facturables, o trasladando la eficiencia a mayores tasas de retención y expansión), y si su negocio tiene altos costos de migración, fuertes restricciones de cumplimiento, integración profunda en procesos clave, entonces la sobreventa puede ofrecer un mejor riesgo-retorno. Por otro lado, si el producto es principalmente una función puntual que puede ser reemplazada por agentes genéricos y su modelo de negocio depende en gran medida del número de asientos sin una vinculación estrecha con datos o procesos, esto podría ser solo el comienzo de una corrección en la valoración, no una eliminación total. En el mercado ya hay instituciones como Bessemer Venture Partners que consideran esta caída como una reacción excesiva y prefieren apostar por líderes con capacidades de plataforma para realizar inversiones estructurales.