Goldman Sachs cambia su perspectiva y ahora favorece el ciclo del sector químico: ajustes en las calificaciones de siete empresas

Investing.com - Goldman Sachs ha ajustado su postura de calificación para el sector químico europeo, pasando a ser más optimista respecto al desarrollo cíclico, y ha anunciado cambios en la calificación de siete empresas del sector, argumentando que, aunque aún existen incertidumbres en los comentarios de las compañías, ya se han observado signos tempranos de mejora en el impulso industrial.

En un informe publicado el martes, el banco de inversión elevó a “Comprar” a Arkema, Evonik y Symrise, elevó a “Neutral” a Lanxess, y redujo a “Neutral” a Umicore, mientras que rebajó a “Vender” a Givaudan y Clariant.

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Este ajuste se debe a que indicadores macroeconómicos como la actividad manufacturera en EE. UU., la producción industrial y el volumen de transporte ferroviario de productos químicos muestran signos de estabilidad, mientras que en Europa la velocidad de cierre de capacidad aumenta.

Las empresas afectadas son Arkema, Evonik, Symrise, Lanxess, Umicore, Givaudan y Clariant.

A las 04:58 hora del este de EE. UU. (17:58 hora de Beijing), las acciones de Arkema, Evonik, Symrise y Lanxess subieron entre un 5.3% y un 9.4%.

Goldman Sachs describe estos cambios en las calificaciones como un punto de inflexión tras un largo período de bajos resultados, señalando que se espera que en el ejercicio fiscal 2025 los márgenes de beneficio toquen fondo, con la dirección tomando medidas que incluyen reestructuración y consolidación de capacidades, además de signos preliminares de mejora en la demanda.

El PMI manufacturero de EE. UU. en enero subió a 52.6, apoyado en aumentos en nuevos pedidos y producción, y el volumen de carga de productos químicos en ferrocarril en EE. UU. creció por encima de los niveles normales estacionales.

El banco también destacó que el gasto en infraestructura en Alemania aumentará de 14 mil millones de euros en 2025 a 31 mil millones en 2026, mientras que China eliminará algunas devoluciones de impuestos a la exportación de productos químicos y flexibilizará las políticas inmobiliarias.

Según datos del sector citados en el informe, la capacidad de producción química en Europa cerró aproximadamente 17 millones de toneladas anuales en 2025, alcanzando un cierre total desde 2022 de alrededor del 9% de la capacidad.

Goldman Sachs indica que las empresas químicas diversificadas ahora presentan una relación riesgo-retorno más favorable, señalando que su estimación ajustada del EBITDA para 2026 está en línea con las expectativas del mercado, y que para 2027 supera en un 2.8% el consenso.

El banco prevé que los resultados del ejercicio fiscal 2025 serán un evento de liquidación esperado, y que las valoraciones de las químicas diversificadas han liderado históricamente las revisiones de ganancias en un período de 4 a 8 meses.

Goldman estima que las previsiones ajustadas del EBITDA para los próximos 12 meses podrían tocar fondo en el primer trimestre de 2026, cuando se publiquen los resultados. En todo el sector, Goldman ahora espera que el precio objetivo promedio a 12 meses suba un 13%, con las químicas diversificadas mostrando un potencial de subida del 18%, en comparación con un 8% en materias primas de consumo y un 11% en pinturas, gases y productos químicos especiales.

En contraste, el banco mantiene una visión más cautelosa sobre las materias primas de consumo, señalando que las presiones negativas en volumen y precios probablemente persistirán, y que el primer punto de inflexión claro se espera en el tercer trimestre de 2026.

Las previsiones ajustadas del EBITDA para las materias primas, tras la revisión de Goldman, son un 2.5% inferiores a las del consenso del mercado en 2026 y un 3.6% en 2027.

La rebaja de Givaudan a “Vender” refleja los riesgos a la baja en los márgenes de beneficio a medio plazo, debido a un aumento en la intensidad de capital y la dilución en la cartera de productos, mientras que la rebaja de Clariant está relacionada con su exposición a ciclos posteriores y la falta de catalizadores recientes.

Umicore fue rebajada a “Neutral” porque Goldman Sachs indica que la mayor parte de las reevaluaciones de materiales para baterías ya se han realizado, aunque aún existen riesgos de ejecución.

El banco señala que el sector químico europeo ha quedado rezagado respecto al mercado de acciones en general, con el índice SX4P rindiendo un 14% por debajo del SXXP en 2024 y un 23% en 2025, pero que, en base a múltiplos de valor empresarial y EBITDA, algunas compañías cotizan cerca de sus niveles más bajos en veinte años.

Aunque persisten desafíos estructurales como exceso de capacidad, presión en exportaciones chinas y competitividad, Goldman Sachs indica que la aceleración en la racionalización de capacidades y la reducción de costos energéticos a partir de 2027 podrían apoyar la rentabilidad a medio plazo.

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