En conversación con Elena Sadovskaya de Inteliumlaw

Elena Sadovskaya reflexiona sobre cómo la experiencia y el cambio en la regulación de las criptomonedas moldean el enfoque práctico y a largo plazo de Inteliumlaw en materia legal.

Resumen

• La experiencia temprana de Elena en una firma de las Cuatro Grandes influyó en su enfoque práctico y directo para estructuración internacional compleja y trabajo regulatorio de alto nivel.
• El crecimiento de Inteliumlaw ha sido impulsado por la demanda en la era de MiCA, con licencias CASP y listados de tokens compatibles con la UE que se convierten en necesidades principales de los clientes en 2025.
• Elena ve el futuro de las criptomonedas definido por la adaptación: las empresas que traten la regulación como un marco estratégico, no como un obstáculo, son las que están hechas para durar.

Navegar por la estructuración de negocios internacionales en el clima regulatorio actual rara vez es sencillo, especialmente para empresas que operan en múltiples fronteras y en sectores emergentes como las criptomonedas. Para entender mejor cómo los profesionales legales abordan esta complejidad en la práctica, conversamos con Elena Sadovskaya de Inteliumlaw sobre cómo su experiencia inicial estudiando derecho y su trabajo posterior en Ernst & Young influyeron en su forma de pensar. Esto fue lo que nos dijo.

¡Hola Elena! ¿Puedes compartir con nosotros cómo influyó tu experiencia practicando derecho en tu segundo año universitario y trabajando en una firma como Ernst & Young en la forma en que abordas la estructuración de negocios internacionales complejos hoy en día?

Elena: Pasar casi 4 años en una empresa de las Cuatro Grandes, Ernst & Young (E&Y), ha sido realmente como haber vivido una década en la mayoría de las otras consultoras. Durante ese período, gestioné frecuentemente múltiples proyectos de estructuración fiscal y de transacciones en paralelo para grandes clientes internacionales en diversos sectores. Siempre trabajaba con operaciones importantes, transacciones grandes y casos de alto perfil, lo que me permitió desarrollar un entendimiento sólido de cómo operan las grandes empresas y cuáles son sus necesidades legales. Pero lo más importante es que todo esto agudizó mi comprensión de cómo los abogados pueden guiarlas en diferentes situaciones — ya sea cambios en las leyes locales, escalamiento internacional, mayor atención regulatoria u otros desafíos complejos — con soluciones a medida.

Para Inteliumlaw, ni “imposible” ni “sin resolver” forman parte de nuestro vocabulario. Con experiencia práctica como abogados en firmas grandes y casos de alto perfil, contamos con el conocimiento necesario para brindar soporte sólido a las empresas y también ayudar a las pequeñas a crecer y convertirse en organizaciones mayores.

En Inteliumlaw, mantenemos los más altos estándares de calidad en todo lo que hacemos, basándonos en nuestra experiencia con negocios grandes y sofisticados y en una comprensión clara del nivel de calidad que esperan y que recibirán de sus asesores legales. Una parte fundamental de estos estándares es una actitud verdaderamente receptiva hacia los proyectos en los que trabajamos, donde mi experiencia adicional en E&Y mostró hasta qué punto una firma de abogados debe esforzarse para que el proyecto alcance la calidad deseada. Hoy esto nos permite asesorar eficazmente en estructuración internacional compleja y otros asuntos legales críticos.

En una entrevista reciente, compartiste que Inteliumlaw creció de un pequeño círculo de expertos a una firma de abogados completa, especializada en licencias de criptomonedas y otros servicios legales en blockchain. ¿Qué nuevos servicios o soluciones introdujeron en 2025? ¿Cuáles se han convertido en “ventas estrella” entre sus clientes en el sector cripto?

Elena: El año pasado fue extremadamente dinámico para todos en Inteliumlaw. A medida que las regulaciones continuaron evolucionando, ampliamos y diversificamos nuestras soluciones legales para responder a las demandas de los negocios modernos.

Para el sector cripto, introdujimos la posibilidad de obtener una licencia CASP en algunas jurisdicciones seleccionadas como Polonia, República Checa, Lituania, Chipre y otras. Las condiciones de licenciamiento en estos países pasaron por nuestro análisis interno riguroso y se consideraron las más favorables y relevantes tras la entrada en vigor de MiCA, que reemplazó la antigua licencia VASP. Paralelamente, ampliamos nuestro alcance para incluir estructuración de DAOs en las Islas Marshall y RAK, una fundación en Panamá, además de asegurar licencias cripto en EAU (Dubái, VARA), El Salvador y otros mercados donde actualmente una licencia VASP representa una oportunidad significativa. Nuestro sitio web se está actualizando progresivamente para reflejar toda la gama de servicios que podemos ofrecerte.

En cuanto a “ventas estrella”, es difícil destacar algo en particular, ya que la respuesta depende en gran medida del desarrollo regulatorio, incluyendo regímenes emergentes, cambios en las reglas existentes y la escala de adaptación que se espera de las empresas. Este año, todo giró en torno a la regulación de los Mercados de Criptoactivos (MiCA), y nuestro enfoque principal fue ayudar a las firmas a adaptarse a esta nueva realidad. Ahora, Inteliumlaw asesora a las empresas en la obtención de licencias CASP y ofrece soporte integral en temas relacionados con MiCA para emisión de tokens, listados en exchanges, lanzamiento de proyectos DeFi, preparación de white papers compatibles con MiCA y el proceso de notificación.

Por lo tanto, puedo decir que en 2025 nuestro “éxito de ventas” principal fue la obtención de licencias CASP y el listado de tokens en Europa con white papers compatibles con MiCA, brindando soporte completo en cada etapa del proceso.

Tu firma se posiciona como un socio estratégico a largo plazo en lugar de un proveedor de servicios legales tradicional. ¿Cómo mantienen ese nivel de involucramiento con los clientes?

Elena: Lo que hacemos no es simplemente ejecutar ciegamente la orden del cliente de forma automática. Cada cliente de Inteliumlaw recibe un enfoque personalizado, diseñado para servir sus intereses de la manera más efectiva. Nuestro objetivo es construir relaciones a largo plazo, no impulsados por “motivos capitalistas”, sino porque esa es la única forma en que podemos mantenernos siempre al tanto de sus necesidades actuales y ayudarlos a crecer un negocio que sea sostenible en el tiempo. Cuando nuestros clientes crecen, nosotros también.

Como parte de nuestro enfoque personalizado, aseguramos que cada cliente tenga un gestor dedicado a su proyecto desde el primer día. Así, siempre tienen un punto de contacto que coordina el proyecto y mantiene una visión 24/7 de su estado y necesidades, lo que nos permite ofrecer la solución legal adecuada.

Al mantener una participación continua con el cliente y sus necesidades, por ejemplo, nuestros abogados analizan constantemente las regulaciones en su país de origen y en los mercados de expansión, ayudando a identificar posibles riesgos tempranamente, a adaptarse y a asesorar sobre alternativas si es necesario. Lo más importante es que no nos retiramos cuando las apuestas aumentan y nunca dejamos a los clientes en casos complejos, sino que estamos activamente involucrados en encontrar la mejor solución posible. Esto hace nuestra vida un poco más complicada en comparación con otras firmas, pero es un principio que no negociamos.

Muchos emprendedores en cripto sienten que la regulación mata la innovación. Desde tu perspectiva, ¿es esto una afirmación justa? ¿Cuál es tu opinión?

Elena: En muchos casos, sí, aunque depende mucho de la jurisdicción y su regulación, donde la narrativa de “matar la innovación” a menudo proviene de las autoridades que imponen expectativas poco realistas que superan ampliamente la realidad actual. En algunos casos, los reguladores podrían haber optado por un enfoque menos estricto en ciertos aspectos, lo que en última instancia reduciría conflictos y permitiría un ritmo más lento en la innovación y el desarrollo de nuevos proyectos.

Por otro lado, sin regulación tal cual existe, los proyectos no pueden existir. Sin embargo, reaccionar rápidamente a los cambios puede mantener la estabilidad del proyecto y demostrar credibilidad en el mercado. En la práctica, los actores más fuertes en el mercado hoy en día son aquellos que logran adaptarse a las expectativas regulatorias; esto es lo que define la sostenibilidad a largo plazo y cómo un proyecto gana confianza de los clientes.

Una industria sin regulación sin duda deja más espacio para proyectos poco confiables. Entonces, la pregunta clave es cómo encontrar un equilibrio, un “camino dorado”, que en la mayoría de los casos simplemente no existe, complicando la vida de las empresas.

Cuando un nuevo negocio cripto se acerca a ti con una solicitud, ¿cuáles son las primeras preguntas que haces antes de hablar de jurisdicciones, licencias u otro soporte legal?

Elena: Lo primero que discutimos, antes que nada, es el modelo operativo del proyecto y los detalles de cómo funciona, asegurándonos de entender el negocio casi como si fuéramos los únicos fundadores. Esto es la base de todo: desde la clasificación del proyecto según la jurisdicción y las regulaciones aplicables, hasta las soluciones legales que podemos ofrecer para ajustarnos mejor a sus necesidades.

Los ateliers de lujo nunca proceden a fabricar un traje a medida sin tomar medidas precisas. Nuestro enfoque no es diferente. Basándonos en los objetivos a corto y largo plazo del cliente, su visión y los detalles específicos de su trabajo, asesoramos sobre las soluciones que mejor se ajusten a sus necesidades.

Sin respuestas claras y detalladas desde el principio, cualquier discusión sobre cómo podemos ayudar sería irrelevante. Un pequeño descuido en un detalle minúsculo puede hacer que un traje a medida sea incómodo. De igual forma, una pequeña nuance puede cambiar completamente el rumbo y redefinir qué solución es la correcta.

¿Cómo evalúas qué licencia cripto es la más adecuada para el modelo de negocio de un cliente? Especialmente, ¿cómo es el proceso para escoger una jurisdicción de la UE para obtener una licencia CASP?

Elena: Mucho antes de que el cliente se ponga en contacto con nosotros, generalmente ya se ha realizado un análisis preliminar interno. Cada jurisdicción se revisa cuidadosamente en cuanto a requisitos y enfoque del regulador para emitir licencias, para entender el nivel de complejidad y detectar qué negocios probablemente pasarán por el proceso.

Cuando el cliente nos contacta, realizamos un análisis profundo de su configuración y objetivos. Exploramos planes de emisión de tokens, mercados de expansión previstos, ubicación del equipo y mucho más, para diseñar una estrategia conforme a la normativa. Solo tras evaluar la complejidad del licenciamiento, los objetivos del cliente y el presupuesto para cumplimiento continuo, podemos recomendar la alternativa más adecuada.

MiCA ha transformado por completo la forma en que las empresas cripto deben operar en Europa. ¿Cuál crees que es la mayor idea errónea que aún tienen las empresas respecto a esta regulación?

Elena: Trabajando con firmas cripto en todo el mundo —incluyendo aquellas que ya atienden clientes en la UE o planean ingresar en el mercado— veo una idea errónea más que cualquier otra: muchas todavía no entienden bien la diferencia entre un VASP y un CASP, y asumen que pueden seguir atendiendo clientes en la UE sin obtener la nueva autorización. Esto es especialmente cierto en firmas registradas en regímenes offshore con poca supervisión. En realidad, no pueden.

Esta idea errónea también es común entre empresas que anteriormente tenían VASP en Polonia y otros países de la UE. Cuando las firmas no estaban preparadas para cumplir con requisitos más estrictos que su configuración “ligera”, se vuelve difícil adaptarse a los requisitos de sustancia, organizar los flujos de trabajo con clientes y desarrollar documentación completa. Para las empresas que ya operan en regímenes altamente regulados, la transición suele ser más sencilla.

Por eso, diría que el mayor mito ahora es que una empresa puede seguir operando como antes, apuntando a Europa, estando registrada en una jurisdicción no regulada o con poca supervisión. Estos tiempos ya terminaron oficialmente. Lo que aún preocupa más es que, en 2026, algunos siguen creyendo que las criptomonedas no están reguladas; en realidad, sí lo están.

En una entrevista reciente, mencionaste que los EAU son “uno de los hubs globales más prometedores para cripto y Web”. ¿Qué características regulatorias o económicas específicas le dan a los EAU una ventaja sobre Europa o EE. UU.?

Elena: Lo que los diferencia es su gran capacidad de recursos, disposición y voluntad de invertir sustancialmente en el sector cripto, todo con un enfoque en la innovación. Los EAU albergan muchas corporaciones con un apetito importante por invertir y liderar en cripto, por lo que hay un esfuerzo constante por crear un entorno regulatorio que acelere el crecimiento.

El enfoque de los EAU es realmente algo único ahora. Mientras Europa intenta seguir los estándares de EE. UU. con reglas aún más estrictas, los EAU optan por una opción más liberal y lo ven más como una oportunidad para fortalecer la economía. La UE trata a las criptomonedas como las sociedades primitivas trataban al fuego: extremadamente peligrosas sin control. Por eso, la regulación busca evitar fraudes, proteger a los consumidores y reducir el espacio para proyectos poco confiables.

Por otro lado, los EAU no temen introducir novedades. No es de extrañar que tengan mayores tasas de adopción, que surjan soluciones más rápido y que las monedas digitales de bancos centrales se adopten mucho antes que en otros lugares del mundo.

Imagina que puedes diseñar una “jurisdicción cripto ideal” combinando elementos de 3 regímenes existentes, ¿cuáles seleccionarías y por qué?

Elena: No hay necesidad real de fusionar 3 regímenes cuando podemos escoger un marco como base y hacer pequeños ajustes.

En esencia, la jurisdicción cripto ideal sería aquella que combine el modelo innovador de los EAU con un proceso de implementación menos complejo en la región o regiones. La emisión de permisos (licencias) y la comprensión de los detalles de los proyectos en los EAU es actualmente demasiado abrumadora. Sin embargo, los pocos que logran pasar por el proceso —a menudo tras meses de espera por retroalimentación del regulador, a veces solo para pequeñas aclaraciones— finalmente acceden a todo lo que la jurisdicción ofrece.

Luego, racionalizar este proceso en la medida de lo posible fortalecería significativamente la reputación del país como un hub amigable con las criptomonedas, posicionándolo como el número uno o muy cercano a ese estatus.

En tu experiencia, ¿cuáles son los riesgos más subestimados cuando las empresas cripto operan “sin cumplir pero siendo rentables”, más allá de multas y revocación de licencias?

Elena: Todo depende de la gravedad del incumplimiento. A nivel administrativo, hay multas de diferentes tamaños y, en los peores casos, revocación de licencias. Pero esto no es lo que más temen la mayoría de las empresas.

El mayor temor oculto es cuando un caso pasa a ser penal y el impacto va más allá de las finanzas del proyecto, afectando vidas humanas. Hay numerosos casos de alto perfil donde ejecutivos de exchanges son arrestados y procesados por lavado de dinero, y eso es exactamente lo que todos quieren evitar.

Hemos sabido que has diseñado más de 50 estructuras fiscalmente eficientes y preparadas para el futuro, además de apoyar operaciones multimillonarias. ¿Qué proyectos te llenan de orgullo y por qué?

Elena: Es realmente difícil destacar solo uno, porque cada estructura que diseñamos en Inteliumlaw está construida en torno a un negocio y perfil de riesgo muy específicos. Cada uno tiene su propia historia, y detrás de cada “estructura exitosa” hay meses de trabajo legal, fiscal y regulatorio muy detallado y personalizado.

Pero, especialmente, me enorgullecen los proyectos en los que apoyamos a empresas desde etapas muy tempranas y durante su crecimiento hasta convertirse en marcas reconocidas. Hay algo muy gratificante en saber que no solo asesoraste en una estructura, sino que ayudaste a construir una base legal sólida que permitió a la empresa escalar de forma segura.

En el espacio cripto y web3, hemos trabajado en una amplia variedad de asuntos complejos: desde tokenización de activos del mundo real (incluyendo bienes inmuebles) y estructuración de proyectos de intercambio descentralizado y plataformas de trading, hasta emisión y clasificación de tokens, modelos de gobernanza y configuraciones fiscales y corporativas transfronterizas para fundadores y grupos. También hemos apoyado proyectos que construyen terminales de trading, plataformas y modelos híbridos web2/web3.

Lo que más me enorgullece no es solo la cantidad de estructuras que hemos creado, sino que muchas de ellas fueron diseñadas para ser “a prueba de futuro”.

Y por último, ¿qué desarrollos regulatorios en cripto anticipas para 2026? ¿Crees que el principal riesgo regulatorio para las firmas cripto vendrá de nuevas leyes o de una reinterpretación agresiva de las reglas existentes?

Elena: 2026 será un año muy importante para la consolidación regulatoria en cripto, especialmente en Europa. Primero, esperamos que expire el período de gracia de MiCA alrededor de mediados de 2026, lo que obligará a muchas estructuras existentes tipo VASP a obtener licencias CASP completas o abandonar el mercado. En la práctica, esto significará una limpieza importante en la industria, con mayores costos de cumplimiento pero también con un perímetro regulatorio mucho más claro para los actores serios.

Al mismo tiempo, prevemos una mayor presión global sobre los llamados “regímenes con brechas regulatorias”. Muchos hubs offshore y semi-offshore que históricamente sirvieron a negocios cripto precisamente por su regulación más laxa, probablemente implementarán marcos regulatorios más formales, regímenes de licenciamiento y requisitos de sustancia. Ya estamos viendo los primeros indicios de esta tendencia.

En cuanto a la estructura, creo que veremos más DAOs y modelos de gobernanza en cadena reconocidos legalmente en el mainstream. Pero en paralelo, los proyectos descentralizados e híbridos seguirán enfrentando una regulación más estricta, especialmente si involucran custodia, intermediación, distribución de tokens o expectativas de beneficios.

Respecto al riesgo regulatorio, probablemente vendrá de ambos lados: nuevas leyes y una reinterpretación agresiva de las reglas existentes. En la práctica, la aplicación y la reclasificación bajo los regímenes financieros, de valores, AML y protección al consumidor existentes pueden ser tan disruptivas como una legislación completamente nueva. La industria está madurando, pero las empresas deben prepararse para un entorno más estricto y con mayor énfasis en la fiscalización en el corto plazo.