Sam Altman debería tomar el número de Niklas Östberg: Lo que el fundador de Delivery Hero no sabe sobre salir a bolsa y los accionistas no merece la pena saberlo

Niklas Östberg es una especie rara. Un fundador-CEO que llevó su empresa a bolsa y sobrevivió a una reacción negativa de los accionistas. A Sam Altman le gustaría tomar su número mientras considera hacer pública OpenAI. Reportar tus resultados cada tres meses no es para los débiles de corazón.

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Östberg es el emprendedor detrás de Delivery Hero, el negocio global de entrega de comida valorado en 7.650 millones de euros que salió a bolsa en 2017. Fue la mayor oferta pública del año en la bolsa alemana y, a diferencia de otros debut en el sector de entregas (Deliveroo, Blue Apron), su precio de acción subió con fuerza.

Eso fue entonces. Avancemos hasta 2025, y ha sido un año lejos de ser bueno en los mercados para el propietario de Talabat (Golfo, Norte de África), Glovo (Europa, África) y Foodpanda (Sudeste Asiático). El precio de las acciones de Delivery Hero cayó a un mínimo de 16,05 € ($18,94) en noviembre, desde un máximo de 31,39 € ($37,05) nueve meses antes, una caída de casi el 50%. La competencia del gigante chino Meituan y las multas regulatorias por malas prácticas laborales en el mundo competitivo de las entregas en moto y bicicleta pesaron en el rendimiento del precio de las acciones.

Kristin Skogen Lund, presidenta de Delivery Hero, se vio obligada a escribir a los accionistas anunciando una revisión de estrategia, una reducción de costos y continuas salidas de regiones con bajo rendimiento. “A pesar de este progreso significativo y nuestro enfoque implacable en ofrecer siempre la mejor propuesta para el cliente, reconocemos que el rendimiento del precio de las acciones ha sido decepcionante para todos nosotros”, dijo ella. Östberg fue cofirmante de la carta.

Sabemos cómo debe terminar esta historia: fundador-CEO lucha por escalar en los mercados públicos; los accionistas se impacientan por los retornos; el fundador-CEO se va.

El arco de la historia de Östberg es diferente y ofrece lecciones importantes sobre el valor del pensamiento a largo plazo, el estilo de gestión y un conocimiento profundo del negocio. Ha sobrevivido a varias tormentas relacionadas con el modelo de negocio y las valoraciones de la empresa y ha salido adelante en cada una de ellas. El precio de las acciones de Delivery Hero ha subido un 18% este año.

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“Por supuesto, en un mercado privado es mucho más fácil porque tienes que convencer a tres a cinco miembros de la junta, y puedes mostrarles la economía exacta y demás”, me dice. “En el mercado público, no puedes dar ese mismo nivel de divulgación, y tienes que convencer a mucho más que solo unos pocos, así que, por supuesto, eso es un desafío.

“La ventaja de ser fundador es que el negocio es tu bebé. Quieres lo mejor para tu bebé, y estás dispuesto a atravesar fuego, furia y enojo para asegurarte de que tu bebé vaya a salir bien. Esa es la diferencia entre un gerente y un fundador, que somos tercos y queremos lo mejor. A veces estamos equivocados, pero otras veces tenemos razón.”

“Estoy dispuesto a parecer tonto por uno, dos o tres años, siempre y cuando en el cuarto año pueda demostrarlo.”

Niklas Östberg

La visión de Delivery Hero es “entregar de todo”: comida caliente, víveres, productos para el hogar. Se proyecta que el mercado de comercio rápido crecerá de 184.600 millones de dólares en 2025 a 337.600 millones en 2032, según Fortune Business Insights. Pero llegar allí cuesta dinero, y ahí empieza la presión.

“[En el pasado] cada accionista en el planeta odiaba la entrega a domicilio. [Decían], ‘Nunca será rentable’. Nuestro mayor competidor en Estados Unidos decía lo estúpido que era esto. Todos decían, ‘Esto es lo más tonto que hay’, y recibimos mucho rechazo.

“Hasta que se dieron cuenta, quizás dos, tres, cuatro años después, de que lo más tonto no era hacerlo.

“Luego tuvimos un desafío similar cuando nos diversificamos en múltiples verticales, donde entregamos desde supermercados. Entonces construimos nuestros propios almacenes. Construimos 1000 almacenes—micro centros de cumplimiento, o Dmarts, como los llamamos.

“Y, por supuesto, eso se vio como aún más tonto que la entrega. Era como, ‘No puedes ganar dinero entregando pasta de dientes y papel higiénico’. Perdimos mucho dinero en eso, y todos los demás también.

“Y luego, en 2021, terminó el ciclo de tasas de interés bajas, y todos quebraron o estuvieron cerca de quebrar, y empezaron a reducir operaciones, y nosotros decidimos, ‘No, todavía lo vamos a hacer’. De nuevo, todos decían, ‘Esa es la decisión más tonta’, y recibimos más críticas por ello. Pero ahora también he hecho que ese modelo de negocio sea rentable.”

El capital paciente es raro en los mercados públicos, y cada vez hay más inversores activistas en los registros de acciones. Östberg dice que la disciplina que se exige debe verse como una ayuda, no como un lastre.

“Claramente sería un camino menos doloroso, estoy seguro, no hacerlo en la esfera pública, especialmente en estas transiciones, o cuando las cosas están un poco difíciles, o tomas una decisión que es buena para cinco años, pero no para un trimestre.

“Pero no hacemos esto porque sea fácil o porque sea el camino de menor resistencia. Estamos dispuestos a soportar la resistencia, siempre y cuando sepa que voy a tener razón con el tiempo. Estoy dispuesto a parecer tonto por uno, dos o tres años, siempre y cuando en el cuarto año pueda demostrarlo.

“Creo que impulsar la eficiencia es algo bueno, porque eso significa que tienes un mejor retorno sobre tu capital, y puedes invertir en cosas que realmente marcan la diferencia para los consumidores. También ha hecho que la empresa sea mucho más fuerte y mejor.

“[En tiempos de cambio] la empresa pública tendrá que moverse más rápido, porque estará muy expuesta si se equivoca o si no está atenta, mientras que creo que a veces la empresa privada puede vivir en una burbuja.”

El fundador-CEO supera la rabieta de los accionistas. Sam Altman, toma nota.