Las lecciones de la historia de las tres grandes subidas de los metales preciosos después de la Segunda Guerra Mundial: entender las dos anteriores para comprender el presente

Desde la desintegración del sistema de Bretton Woods hasta hoy, el oro y la plata han experimentado tres ciclos de movimientos alcistas superlativos que llaman la atención. Estas tres olas no solo han moldeado la estructura de riesgo de los mercados financieros modernos, sino que también han confirmado una regla cruel: tras una subida extrema, una caída igualmente extrema es casi inevitable. En el proceso de cambio del orden financiero establecido después de la Segunda Guerra Mundial, los metales preciosos, como activos de refugio en crisis de crédito, suelen ocultar en su volatilidad subyacente cambios profundos en el entorno macroeconómico global.

La primera gran subida tras la caída del sistema de Bretton Woods (finales de los 1970 - principios de los 1980)

En 1944, cuando la Segunda Guerra Mundial estaba a punto de terminar, el sistema de Bretton Woods, liderado por Estados Unidos, sentó las bases para la economía de la posguerra. Sin embargo, para los años 70, esta estructura financiera basada en la confianza en el dólar finalmente llegó a su fin.

En 1971, Estados Unidos anunció que dejaría de convertir dólares en oro, desintegrando oficialmente el patrón oro. El oro, que había estado limitado por un precio fijo, adquirió de repente libertad para fijar su valor. Al mismo tiempo, dos crisis petroleras en los 70 provocaron un aumento vertiginoso en los precios energéticos globales, y la inflación alcanzó niveles inimaginables. La confianza en el dólar se tambaleó gravemente, y el temor a la pérdida de poder adquisitivo dominó cualquier consideración racional.

En este contexto macroeconómico, el oro pasó de aproximadamente 200 dólares a finales de los 70 a unos 850 dólares a principios de 1980. En pocos meses, más del cuádruple de su valor. Fue un mercado alcista típico de descontrol macroeconómico: el sistema económico en sí mismo presentaba problemas, y los precios de los activos entraron en una fase de locura.

La plata fue aún más espectacular. Desde precios de un solo dígito, se disparó por encima de 50 dólares, superando con creces al oro, con fluctuaciones de una magnitud que asustarían. Los especuladores acudieron en masa, acumulando posiciones en un corto período de tiempo.

Pero toda esa prosperidad no duró mucho. Tras el pico, el desenlace fue dramático: el oro sufrió una fuerte corrección en poco tiempo, perdiendo casi la mitad de su valor. Lo más brutal fue la caída de la plata, que bajó rápidamente desde cerca de 50 dólares a unos pocos dólares, con una caída cercana al 80%, como en caída libre.

Durante los siguientes veinte años, el oro permaneció en niveles bajos, oscilando repetidamente. El mercado agotó con el tiempo el dinero caliente y el entusiasmo inversor. Este período se conoce como las “dos décadas perdidas”, donde la pasión por los metales preciosos se enfrió de la euforia a la congelación.

La segunda ola en la era de la liquidez desbordante (2010-2011)

En 2008, se desató la crisis financiera más grave desde la Segunda Guerra Mundial. Para salvar la economía, los bancos centrales de todo el mundo adoptaron medidas extremas: políticas de tasas de interés cero y una expansión cuantitativa masiva. Los costos de financiamiento se acercaron a cero, y los mercados quedaron inundados de liquidez.

En este entorno, la confianza en el sistema fiduciario volvió a tambalearse. El miedo a la incertidumbre futura llevó a una gran afluencia de fondos hacia los metales preciosos. El oro subió desde cerca de 1000 dólares hasta alcanzar los 1921 dólares en septiembre de 2011, completando una tendencia casi de doble en valor.

La plata volvió a jugar el papel de “barril de pólvora más explosivo”, alcanzando cerca de 50 dólares. El guion familiar se repitió, pero esta vez con un desenlace ligeramente diferente.

En esta ocasión, la corrección no fue una caída explosiva instantánea como en 1980, sino una fase de destrucción más prolongada. El oro retrocedió más del 40% desde su pico, llegando a caer a unos 1100 dólares. La plata, que había estado cerca de 50 dólares, se deslizó gradualmente a la zona de 10-20 dólares, con una caída cercana al 70%.

Luego, el mercado entró en un período de caída prolongada y consolidación. Los precios fueron manipulados repetidamente, la tendencia desapareció por completo y el entusiasmo se enfrió totalmente. Los inversores tuvieron que aceptar un hecho: cuando un activo pasa de una tendencia a un estado emocional, la recuperación de precios desde la bajada de entusiasmo suele medirse en “años”.

La tercera fase actual y las trampas comunes con las dos anteriores

Actualmente, el mercado está viviendo la tercera ola extrema en los metales preciosos desde la posguerra. Lo que hace especial a esta fase es que su narrativa parece más lógica y sostenible que las anteriores.

La historia central del oro en esta ocasión es: bancos centrales globales continúan aumentando sus reservas, las estrategias de diversificación de reservas nacionales, y los riesgos geopolíticos se prolongan en el tiempo. Todos estos son factores de impulso a largo plazo.

En cuanto a la plata, se suma una lógica industrial sólida. La industria fotovoltaica, la revolución de las energías renovables y la electrificación global están reposicionando a la plata, que antes era vista solo como un activo especulativo, como un metal estratégico con escenarios de consumo reales. Esto suena más a una tendencia sostenible a largo plazo que a una burbuja pasajera.

Y aquí radica el mayor peligro.

El truco más frecuente de la historia es que: con razones más sofisticadas, se enmascaran las mismas oscilaciones bruscas. La similitud en las dos primeras fases no radica tanto en la narrativa, sino en que en la fase de aceleración alcista, los precios muestran una estructura emblemática: aumentos abruptos, emociones de mercado unificadas y posiciones extremadamente apalancadas. Este tipo de estructura suele resolverse con una caída rápida para reducir el apalancamiento y reequilibrar el mercado.

La repetición de las leyes históricas: tras un auge, siempre viene una caída

La magnitud de las correcciones en los metales preciosos tiene sus propias reglas. El oro suele retroceder más del 30% para considerarse una corrección normal. En cambio, la plata, por su menor liquidez y mayor componente especulativo, puede experimentar retrocesos superiores al 50%, lo cual es más habitual.

Al revisar la historia posterior a la Segunda Guerra Mundial, estas reglas parecen un reloj: la primera corrección tras la extrema subida de 1980 duró 20 años en mínimos, y la segunda, desde el pico de 2011, fue una larga fase de retroceso. ¿Cómo será la tercera? Nadie puede anticipar el final, pero las dos anteriores han dejado claramente marcadas estas reglas en la historia.

La regla simple es: cuando veas las palabras “superior subida”, lo más probable es que venga una “superior corrección”. La diferencia está en cómo sucede: si de forma rápida y brutal, o mediante una caída prolongada y dolorosa.

Cuanto más fuerte suba, mayor será la corrección futura. Esta regla ha sido demasiado estable en la historia financiera humana, tanto que los inversores prefieren no admitir que podrían volver a caer en la misma trampa. Pero las tres fases de los metales preciosos desde la posguerra han confirmado con datos y tiempo que las reglas no dejan de cumplirse, incluso cuando la narrativa parece más razonable.