+160% VS -12% ¡El superciclo de almacenamiento está "cazando" las acciones de electrónica de consumo terminal!

Los precios de los chips de almacenamiento globales han estado en constante aumento en los últimos meses, lo que está generando una gran brecha entre ganadores y perdedores en el mercado de valores, y los inversores quizás aún no hayan visto el final de esta tendencia de diferenciación.

Desde fabricantes de consolas como Nintendo, grandes marcas de PC hasta fabricantes de teléfonos móviles, muchas empresas de electrónica de consumo han visto caer sus acciones debido a preocupaciones sobre la rentabilidad; al mismo tiempo, los precios de las empresas productoras de memoria están alcanzando niveles sin precedentes. Esto ha llevado a gestores de fondos y analistas a comenzar a evaluar qué empresas pueden buscar la mejor salida en esta presión, ya sea asegurando el suministro, aumentando los precios de los productos o rediseñando para reducir el uso de chips de almacenamiento.

La reacción del mercado a esto también ha sido bastante directa: un índice que mide el rendimiento de las acciones de fabricantes de electrónica de consumo a nivel mundial ha caído un 12% desde finales de septiembre, mientras que un grupo de fabricantes de almacenamiento, incluyendo Samsung Electronics, ha visto sus acciones subir más del 160%.

Y ahora surge la duda: ¿cuánto de las expectativas ya ha sido digerido por los precios del mercado?

¿Aún se subestiman los riesgos?

Vivian Pai, gerente de fondos de Fidelity International, afirma que lo que todavía se subestima son los riesgos relacionados con la duración. La valoración actual asume básicamente que las interrupciones en el suministro de chips de almacenamiento se normalizarán en uno o dos trimestres. Pero creemos que la tensión en la industria podría persistir — o incluso extenderse durante el resto del año.

En los recientes informes financieros y llamadas de resultados, a medida que las empresas mencionan con frecuencia la escasez y el aumento de precios de los chips de memoria, los inversores han comenzado a tomar precauciones.

El jueves pasado, Qualcomm, fabricante de procesadores para teléfonos inteligentes, sugirió que las restricciones en la memoria afectarían la producción de teléfonos, y sus acciones cayeron más del 8%. Nintendo también vio presiones en sus márgenes debido a advertencias sobre la escasez, alcanzando su mayor caída en 18 meses el miércoles pasado.

Actualmente, las acciones del fabricante suizo de periféricos Logitech han caído aproximadamente un 30% desde su pico en noviembre, debido a que el aumento en los precios de los chips ha frenado las expectativas de demanda de ordenadores personales. Además, fabricantes chinos de vehículos eléctricos y teléfonos inteligentes, desde BYD hasta Xiaomi, continúan en baja por preocupaciones sobre la escasez de chips.

“En esta temporada de resultados, los precios de la memoria han pasado de ser un tema de fondo a convertirse en la noticia principal,” afirmó Charu Chanana, estratega jefe de inversiones de Saxo Bank, “el mercado en general es consciente de que los precios de la memoria están subiendo y que la oferta es ajustada — esto ya no es una novedad, creo que el mercado ya lo ha descontado. Pero la línea de tiempo de la tensión en el suministro parece estar empezando a ser cuestionada.”

Superciclo de almacenamiento

Actualmente, las preocupaciones duales sobre demanda y rentabilidad están presionando las perspectivas de las empresas, y los enormes planes de inversión en infraestructura de inteligencia artificial por parte de los gigantes del cloud en EE. UU. probablemente agravarán la escasez de chips de almacenamiento. La construcción masiva de infraestructura de IA liderada por empresas como Amazon está desplazando la capacidad de producción de DRAM tradicional hacia memorias de alta ancho de banda.

Esto ha dado lugar a un llamado “superciclo” de almacenamiento, rompiendo con el patrón habitual de auge y caída en la oferta y demanda de chips de almacenamiento.

A pesar de la demanda débil en productos terminales como teléfonos inteligentes y automóviles, los precios spot de DRAM han subido más de un 600% en los últimos meses. Además, la IA está generando una demanda completamente nueva de NAND flash y otros productos de almacenamiento, elevando los costos en estos segmentos.

En este contexto, los fabricantes de chips de almacenamiento se han convertido en los mayores ganadores del sector tecnológico. Desde finales de septiembre, SK Hynix, proveedor clave de chips HBM para Nvidia, ha subido más del 150% en el mercado surcoreano. Entre los fabricantes de chips de almacenamiento general, la japonesa Kioxia ha subido aproximadamente un 280%, y la estadounidense SanDisk ha superado el 400% en la bolsa de Nueva York.

Jian Shi Cortesi, gerente de fondos de GAM Investment Management, afirma: “Históricamente, los ciclos de almacenamiento duran entre 3 y 4 años. Y el ciclo actual ha superado en duración y magnitud a los anteriores, y aún no se muestran signos de agotamiento en la demanda.”

Ella añadió que actualmente mantiene una posición a largo plazo en acciones relacionadas con chips de almacenamiento.

（Fuente: Caixin）