Wang Kai analiza el cambio en la Reserva Federal: con Wosh en el cargo, la era de la liquidez podría llegar a su fin

La lucha por la presidencia de la Reserva Federal está protagonizando una inesperada vuelta de tuerca. Wang Kai, como comentarista financiero, señala que este cambio en el personal oculta un giro en las políticas que afectará profundamente la lógica de valoración de los activos globales. El director de la Fed, Kevin Waller, se convirtió de la noche a la mañana en el favorito principal, y las apuestas del mercado por su ascenso pasaron de ser discretas a superar el 80%. Esto no es solo una transferencia de poder, sino también el posible fin de la era de la liquidez.

¿Por qué Reed, superado por Waller, perdió rápidamente su favor?

Wang Kai cree que para entender este cambio, primero hay que comprender las grandes diferencias entre Waller y Reed.

El jueves, Waller y Trump mantuvieron una reunión clave en la Casa Blanca. Tras la reunión, Trump cambió repentinamente el calendario, adelantando la publicación del candidato a presidente de “la próxima semana” a “el viernes por la noche, hora de Beijing”. Este tipo de cambios de última hora generalmente insinúan algo: que las negociaciones han sido exitosas y la dirección ya está decidida.

Anteriormente, Reed (Rick Rieder), apoyado por el mercado, sufrió una caída rápida en su apoyo. Wang Kai señala que, aunque este exejecutivo de Goldman Sachs tiene una amplia experiencia en mercados financieros, su trasfondo “globalista” y la falta de experiencia en el sistema de la Fed se convirtieron en un punto débil en el último momento. En comparación, Waller, exmiembro de la Fed y participante clave en las decisiones durante la crisis financiera de 2008, posee una “legitimidad interna” incomparable. En 2017, también fue candidato a presidente, pero perdió ante Powell. Esta vez, da la impresión de ser un “retorno del rey”.

Otros candidatos como Christopher Waller y Kevin Hassett tampoco lograron destacar. Waller, como un moderado dentro del sistema, siempre ha sido una “carta de seguro”, pero carece de capacidad de ruptura; Hassett, cercano a Trump, genera dudas en el mercado sobre su capacidad para mantener la independencia de la Fed.

¿El regreso de la postura hawkish? ¿Dónde está el pánico del mercado ante la llegada de Waller?

La actitud “flexible” de Waller en los últimos meses ha sido notable: comenzó a apoyar públicamente la reducción de tasas, expresó apoyo a las políticas arancelarias de Trump y se esforzó por “mantener el ritmo” con las demandas del presidente. Esta flexibilidad, que combina postura hawkish y dovish, claramente ha impresionado a Trump.

Pero Wang Kai señala que el mercado no lo compra. Los operadores tienen una memoria histórica larga: la base de Waller siempre será hawkish. Ha criticado duramente el quantitative easing (QE), aboga por una reducción agresiva del balance y su vigilancia sobre la inflación es profunda. Decir que apoyará recortes de tasas no significa que realmente los vaya a hacer en gran medida.

El pánico del mercado proviene principalmente de tres aspectos:

Primero, los posibles cambios en la trayectoria de las tasas de interés. El mercado espera que la Fed recorte las tasas al menos dos veces este año. Pero si Waller asume, la magnitud de los recortes podría reducirse significativamente, o incluso retrasarse o detenerse. Un analista de Nomura lo expresó claramente: “Podríamos ver menos recortes de tasas”. Esto amenaza directamente las expectativas de liquidez en las que el mercado confía actualmente.

En segundo lugar, la reevaluación de los activos. Tras el anuncio, el dólar subió inmediatamente, los rendimientos de los bonos estadounidenses aumentaron, y el oro y el petróleo cayeron en picado: señales típicas de una expectativa hawkish. Todos los activos de riesgo dependientes de la liquidez flexible están en revisión, incluyendo acciones, bonos de alto rendimiento y materias primas.

En tercer lugar, un cambio en la orientación de política a largo plazo. Waller ha participado en inversiones en proyectos de criptomonedas, tiene una actitud pragmática y apoya las monedas digitales del banco central (CBDC). No impulsará una represión extrema del mercado de criptomonedas, pero tampoco dará señales de flexibilización para estimular los activos de riesgo.

¿La era de los “bueyes” en las criptomonedas realmente está llegando a su fin?

Wang Kai mantiene una postura cautelosa respecto al corto plazo en el mercado de criptomonedas. Cree que si Waller finalmente asume, las criptomonedas enfrentan desafíos sin precedentes.

Primero, la reversión total en las expectativas de liquidez es la mayor amenaza. Durante un tiempo, las expectativas de recortes de tasas de la Fed impulsaron la subida de los activos de riesgo globales, beneficiando a Bitcoin, Ethereum y otros criptoactivos. Pero si el ciclo de recortes se retrasa o se reduce mucho, estas expectativas se evaporarán instantáneamente. La expectativa de una liquidez global más ajustada sin duda presionará todos los activos de riesgo, y las criptomonedas no serán una excepción.

En segundo lugar, la narrativa de “oro digital” se verá frustrada. El oro, considerado un “instrumento de cobertura contra la inflación”, cayó en picado ante las expectativas hawkish. Bitcoin ha intentado en los últimos años construir una narrativa similar de “oro digital”, reclamando propiedades antiinflación. Pero ante las expectativas de ajuste, el atractivo de esta narrativa se reducirá mucho. Tanto los activos tradicionales de refugio como los nuevos en criptomonedas enfrentan presiones de valoración en una “era hawkish”.

En tercer lugar, la narrativa de “bueyes” en el mercado se verá afectada. Wang Kai enfatiza que la comunidad cripto espera con ansias un “mercado alcista de liquidez”: que los bancos centrales inunden de dinero, que la liquidez sea abundante y que los fondos persigan activos de riesgo. La llegada de Waller implica que estas expectativas deberán ser reevaluadas.

Tres consejos de Wang Kai: la defensa a corto plazo es la mejor estrategia

A pesar de ello, Wang Kai también advierte a los inversores sobre un detalle importante pero a menudo pasado por alto: la nominación no equivale a la confirmación. Waller aún debe pasar por el proceso de confirmación del Senado. La investigación del Departamento de Justicia de EE. UU. sobre la Fed complica este proceso, y algunos legisladores han amenazado con bloquear cualquier nominación presidencial. Por lo tanto, el anuncio oficial de Trump esta noche será solo el comienzo de una lucha intensa, no el final.

Basándose en esto, Wang Kai ofrece tres recomendaciones:

Primero, el cambio de dirección ya se ha producido, y la reacción del mercado comenzará por adelantado. La lucha por la presidencia de la Fed ha pasado de “Reed lidera” a “Waller tiene ventaja abrumadora”. Este cambio en las expectativas ya se refleja en todos los activos: acciones, bonos, divisas y commodities, como una forma de protección anticipada ante un posible giro en las políticas.

Segundo, las criptomonedas deben prepararse para responder. Si Waller asume, la decepción en las expectativas de flexibilización significará que los activos digitales enfrentan una nueva prueba de liquidez. La estrategia a corto plazo debe centrarse en la protección, prestando atención a las declaraciones del Senado y a las reacciones del mercado.

Tercero, recordar la esencia de la liquidez. En la Fed, quien sea presidente tiene el poder de definir qué significa “agua” y qué significa “sequía”. Ahora, ese poder puede pasar a alguien que valore aún más la “escasez de agua”. Para todos los activos de riesgo impulsados por la liquidez, esto será un cambio de época que debe tomarse en serio.

Wang Kai concluye que, aunque el pánico actual del mercado proviene de una expectativa racional de cambio en las políticas, también ofrece una oportunidad para que los inversores reconsideren la asignación de activos. A corto plazo, la prudencia y la flexibilidad son clave; a largo plazo, será necesario adaptarse a un entorno que podría ser más serio y más centrado en los fundamentos.