La historia de éxito de Dingdong Maicai: Meituan apunta a la región del Este de China, Liang Changlin firma un acuerdo de no competencia por 5 años

El Año Nuevo Chino se acerca y la industria del comercio electrónico de productos frescos enfrenta su período más ocupado del año. En este momento, Liang Changlin, fundador de Dingdong Maicai, también llega a un momento muy especial en sus más de 8 años de emprendimiento.

El 5 de febrero, Meituan (03690.HK) publicó un anuncio que puso fin a la narrativa independiente de los almacenes previos. La compañía anunció que, con un precio inicial de aproximadamente 717 millones de dólares (unos 50 mil millones de RMB), completaría la adquisición del 100% de las acciones de Dingdong Maicai en China. Según cálculos de Nomura, esta transacción tiene una prima del 58%.

Desde su fundación en Shanghái en 2017, Dingdong Maicai fue sinónimo de plataformas independientes de comercio electrónico de productos frescos. Cuando su competidor Daily Fresh se retiró, Dingdong Maicai atravesó ciclos y llegó a la primavera de 2026.

Aunque en el tercer trimestre de 2025, Dingdong Maicai reportó ingresos de 6.66 mil millones de yuanes y 12 trimestres consecutivos de rentabilidad, en una era dominada por grandes empresas, las islas independientes no pueden resistir la corriente ecológica. El 5 de febrero, Liang Changlin escribió en una carta interna: “Dejemos atrás la competencia frontal y avancemos juntos en colaboración”.

Esta importante transacción de inicio de año convierte a Dingdong Maicai en la infraestructura para la visión de Meituan de “todo a domicilio en 30 minutos”. Para Wang Xing, fundador de Meituan, esto no solo es una adquisición táctica, sino también un complemento estratégico profundo: reforzar el mercado del Este de China, completar la cadena de suministro de productos frescos y fortalecer la mentalidad de alta frecuencia de los usuarios.

Con esto, las plataformas independientes de comercio electrónico de productos frescos finalmente ceden el poder a las grandes empresas. Dingdong cede el relevo y Meituan asume, dando inicio oficialmente a la segunda mitad de una carrera de retail en tiempo real liderada por gigantes.

Reabastecimiento en la región del Yangtze

El inicio de la primavera ya pasó, pero el frío en el distrito de Xiaoshan, Hangzhou, aún persiste. A ambos lados de la calle, el supermercado Xiaoxiang de Meituan y los almacenes previos de Dingdong Maicai se enfrentan en la misma calle, con el sonido de los repartidores y las motos eléctricas, siendo los testimonios más reales de la “batalla callejera” entre estos dos gigantes en la región del Yangtze.

Este escenario de “lucha cuerpo a cuerpo” ha durado años. Pero desde el 5 de febrero, su competencia se transformará en colaboración.

La adquisición de Dingdong Maicai por parte de Meituan en China es esencialmente un intercambio de “dinero por espacio”. Aunque Xiaoxiang Supermarket de Meituan tiene ventajas competitivas en el norte de China, en el mercado del Este de China, donde la capacidad de consumo es más fuerte y la penetración del retail en tiempo real es mayor, Dingdong Maicai tiene una base más sólida.

En el tercer trimestre de 2025, Dingdong Maicai experimentó un crecimiento del GMV del 40% en Jiangsu y Zhejiang, y del 24.5% en Shanghái, donde el volumen diario de pedidos en un solo almacén ya se acerca a 1700. Según el informe de flujo de tráfico del sector de retail en tiempo real publicado por QuestMobile en mayo de 2025, Xiaoxiang Supermarket añadió 150 nuevos almacenes previos en el Este de China, mostrando un gran énfasis en ese mercado.

¿Por qué Meituan eligió activar la “gatillo” de adquisición a principios de 2026?

Un inversor experimentado que participó en la inversión en una plataforma de comercio electrónico de productos frescos de renombre, Lin Shu (nombre ficticio), dijo a los periodistas de Times Weekly que, al final, en la competencia comercial, todo se reduce a las cuentas. Para Meituan, en lugar de “atacar duro” en el Este de China, era mejor comprar directamente.

Explicó además que adquirir Dingdong Maicai significa que Meituan ha tomado el control de una red ya establecida en el Yangtze con una alta cuota de mercado y más de 1000 almacenes previos maduros. “Es mucho más rentable que volver a recorrer el camino de subsidios y apertura de nuevos almacenes en Jiangsu, Zhejiang y Shanghai. En un mercado tan valioso como el del Este de China, el costo de construir infraestructura ya no se puede compensar solo con dinero”.

Lin Shu explicó que los costos de cumplimiento de los almacenes previos incluyen principalmente alquiler, servicios públicos, salarios y logística de distribución. Pero estos costos representan solo una parte del gasto total del modelo de almacenes previos, que también incluye ventas, marketing, gestión tecnológica y otros gastos.

Desde su perspectiva, el valor de este “rompecabezas” de Dingdong Maicai se refleja en dos dimensiones. Primero, la barrera de protección de usuarios de Dingdong Maicai. La tasa de recompra de sus miembros está en la primera línea del sector, y en un momento en que el crecimiento de Internet está alcanzando su techo, esa escala de “fans acérrimos” no se puede comprar.

En segundo lugar, la ventaja en la “garganta estratégica”. “En el sector del retail en tiempo real, si capturas a los ‘ama de casa’ en el Yangtze, capturas a los consumidores más frecuentes y estables de China”, resumió Lin Shu. “Tras esta transacción, la estrategia de Meituan en el mercado del Este de China anuncia su victoria, y lo que queda es cómo digerir esta ‘carne gorda’”.

El reportaje de Times Weekly también señala que esta adquisición excluye las operaciones internacionales de Dingdong Maicai. Algunos expertos del sector señalaron que, mediante la desinversión de riesgos legales y operativos transfronterizos complejos, Meituan puede conectar rápidamente las bases nacionales de Dingdong con la plataforma de Xiaoxiang Supermarket en todo el país.

En un informe de Morgan Stanley, se indica que la adquisición de Dingdong China beneficia a Meituan, ya que Dingdong Maicai podrá formar sinergias con los supermercados Xiaoxiang existentes, expandiendo aún más su presencia en el Este de China y consolidando su posición en el mercado de entregas de productos frescos en tiempo real (modelo de almacenes previos propios).

Consolidación en la cima

En esta importante transacción de inicio de año, lo más lamentable es que el rival que alguna vez compitió con Meituan en el campo del Este de China finalmente decidió retirarse en el momento más digno.

Liang Changlin, un veterano militar, se retiró del ejército y emprendió varias veces, finalmente enfocándose en el “canasto de verduras”, usando tecnología de internet para “hacer que los ingredientes de calidad sean tan accesibles y universales como el agua corriente”.

Sin embargo, en una era de crecimiento de tráfico en la que la competencia por la cuota de mercado se vuelve cada vez más feroz, las plataformas de comercio electrónico independientes suelen enfrentarse a una presión extrema en costos laborales y en la lucha por beneficios. Con la publicación del anuncio de Meituan, esta carrera de 8 años finalmente llega a su fin.

Dingdong Maicai nació en Shanghái en 2017, en una época de “batallas de cientos de grupos”. Con un modelo de almacenes distribuidos y cercanos, luchó por la entrega en 29 minutos. En 2021, Dingdong Maicai logró cotizar en la Bolsa de Nueva York. Aunque posteriormente sufrió turbulencias en la industria y la caída de Daily Fresh, Dingdong Maicai logró sobrevivir “con brazo roto” saliendo de zonas de baja eficiencia y logrando revertir su rendimiento.

Los datos financieros muestran que, entre 2019 y 2022, Dingdong Maicai tuvo pérdidas netas anuales de 1.87 mil millones, 3.18 mil millones, 6.43 mil millones y 807 millones de yuanes, acumulando pérdidas superiores a 10 mil millones. Según su informe del tercer trimestre de 2025, Dingdong Maicai alcanzó ingresos de 6.66 mil millones de yuanes, la cifra trimestral más alta en su historia. Además, Liang Changlin reveló en una carta interna que la compañía ha mantenido 12 trimestres consecutivos de rentabilidad.

No obstante, el destino de las plataformas independientes de productos frescos es que, independientemente de cómo optimicen su modelo, el costo de adquisición de clientes (CAC) siempre será un problema sin solución matemática. En el tercer trimestre de 2025, cuando los ingresos alcanzaron un récord, Dingdong Maicai tuvo un margen de beneficio neto del 1.5%.

Este modelo de bajos márgenes hace que Dingdong Maicai sea vulnerable frente a los grandes jugadores como Alibaba (Hema) y JD.com (Qixian). Según el experto en retail Zhang Weirong, aunque Dingdong Maicai ya sea rentable, su margen neto solo está entre el 1.2% y el 1.5%, todavía en niveles bajos. Con la competencia feroz de gigantes como Xiaoxiang Supermarket y Hema, los costos marginales de expansión independiente siguen aumentando y el espacio de crecimiento se limita.

Vender a Meituan fue una “salida en la cima” racional, y Liang Changlin eligió la forma más digna de retirarse.

En una carta a todo el equipo, Liang Changlin admitió que eligió a Meituan porque la misión de Dingdong Maicai y la de Meituan, “ayudar a todos a comer mejor y vivir mejor”, están altamente alineadas. Tras la fusión, las tres principales ventajas competitivas de Dingdong Maicai —producto, servicio y eficiencia de la cadena de suministro— se mantendrán y podrán liberar un mayor valor en la plataforma más amplia de Meituan. La colaboración entre ambos puede ampliar aún más la cobertura del mercado y cumplir con la misión empresarial de “hacer que los ingredientes de calidad sean tan accesibles como el agua corriente”.

Para Meituan, esta transacción también es una importante complementariedad. Hasta septiembre de 2025, Dingdong Maicai operaba en más de 1000 almacenes previos en China, con más de 7 millones de usuarios de compra mensuales, mientras que Xiaoxiang Supermarket cuenta con más de 1000 almacenes previos. Tras la adquisición, Meituan operará más de 2000 almacenes previos, superando a Sam’s Club.

Transferencia de poder a las grandes empresas

Tras la “salida en la cima” de Liang Changlin con los ocho años de Dingdong Maicai, esta adquisición no solo marca el fin de una era en el comercio electrónico vertical, sino también la reconfiguración de la lógica del mercado del retail en tiempo real.

El 1 de diciembre de 2023, la marca de retail propio de Meituan, “Meituan Maicai”, se actualizó a la nueva marca “Xiaoxiang Supermarket”, señalando una expansión del enfoque desde productos frescos y comestibles a retail de todas las categorías. Con la apertura de las “guerras de entregas” en la segunda mitad del año pasado, la competencia en el retail en tiempo real ha evolucionado de “entregar rápido” a “gestionar la cadena de suministro”.

Lo que Dingdong Maicai aporta como “dote” a Meituan es su infraestructura de cadena de suministro, construida en ocho años. Liang Changlin reveló que Dingdong Maicai cuenta con más del 5% de su fuente de suministro en compras directas, 12 fábricas propias y 2 granjas propias, formando una cadena de suministro eficiente centrada en productos frescos de alta calidad.

La adquisición en este momento significa que Meituan ha incorporado el ADN de compras directas en origen de productos frescos, logrando un cambio en la percepción del consumidor hacia un minorista de productos frescos.

CICC (601995) señaló en un informe que, en cuanto a la cadena de suministro, Xiaoxiang Supermarket podrá adquirir recursos de fuente directa y capacidades de fábrica propia de Dingdong a través de futuras adquisiciones. En cuanto a categorías, la compra puede mejorar la oferta de productos frescos y su variedad; en términos de distribución regional, Xiaoxiang Supermarket está acelerando la apertura de almacenes previos, y en el futuro, podrá integrar los activos de Dingdong para apoyar la expansión a escala y fortalecer la red de almacenes en el Este de China.

Actualmente, la competencia en retail en tiempo real ha entrado en una fase de “competencia feroz”. El informe del Instituto de Comercio Internacional y Cooperación Económica del Ministerio de Comercio predice que, para 2030, el mercado de retail en tiempo real en China superará los 2 billones de yuanes. La competencia en subsidios de precios, entradas de flujo y capacidades de cadena de suministro será clave para determinar quién gana y quién pierde.

En este contexto, la situación de los gigantes en la cadena de suministro de productos frescos está cambiando. A principios de año, Yan Xiaolei, CEO de Hema, anunció en una carta interna que para 2025, los ingresos totales de la compañía crecerán más del 40%, y se espera que el GMV supere los 100 mil millones de yuanes en este ejercicio. JD.com y Qixian están colaborando para reducir costos y mejorar la eficiencia en la cadena de suministro, expandiéndose en las principales ciudades.

En medio de la presión de los gigantes, Dingdong Maicai eligió otro camino. Con esta transacción, la era del comercio electrónico independiente de productos frescos en China llega a su fin tras la venta de Dingdong Maicai a Meituan, y el mercado de plataformas de productos frescos se configurará en un nuevo escenario de “un superpotente y muchos fuertes”.

El fin del capital

En esta importante transacción de inicio de año, lo que también llama la atención son las restricciones de fondos en los términos del acuerdo.

El reportero de Times Weekly notó que Meituan indicó en su anuncio que la parte transferente puede retirar hasta 280 millones de dólares del grupo objetivo, pero debe asegurarse de que el efectivo neto del grupo en el momento de la liquidación no sea inferior a 150 millones de dólares.

Un analista de acciones en Hong Kong dijo a los periodistas que este tipo de disposición no es común en fusiones y adquisiciones, y en esencia funciona como una “candado de seguridad financiera”. Al establecer un umbral de efectivo, Meituan permite que el equipo fundador obtenga cierta liquidez, mientras mantiene el flujo de caja necesario para la operación diaria de la vasta red de almacenes previos, asegurando una integración segura tras la consolidación del negocio.

Sin embargo, esta transacción también enfrentará dolores en la integración organizacional. En el anuncio, Meituan prometió que, durante el período de transición, Dingdong Maicai continuará operando bajo el mismo modelo previo a la adquisición. Además, Liang Changlin afirmó en una carta interna: “Las operaciones y el equipo de Dingdong Maicai se mantendrán estables, y todos seguirán teniendo una plataforma de desarrollo muy estable”.

Pero, según varios expertos del sector, basándose en la historia de la integración de Dazhong Dianping y Mobike por parte de Meituan, la superposición y optimización de funciones de soporte y la redistribución de poderes son eventos altamente probables.

El reportero de Times Weekly también observó que Meituan indicó en su anuncio que Liang Changlin se comprometió a no competir en el sector de comercio electrónico de productos frescos en China durante cinco años desde la fecha de cierre de la operación.

Independientemente de cómo evolucione la situación, esta adquisición marcará con tinta gruesa los altibajos de una década del comercio electrónico independiente de productos frescos en China.

Mirando atrás a 2021, fue el momento de mayor brillo para las plataformas independientes de productos frescos, cuando Dingdong Maicai y Daily Fresh lograron salir a bolsa en EE. UU. La inversión en la modalidad de almacenes previos generó expectativas de que surgiría un nuevo gigante del retail. En ese momento, Dingdong Maicai recaudó más de 1.000 millones de dólares en dos rondas de financiación en 37 días, con inversores como Gaorong Capital, Dachen Venture Capital, Sequoia China, Today Capital y Huaren Cultural Fund.

Pero ese brillo fue efímero. En 2022, Daily Fresh, conocido como “la primera acción de almacenes previos”, colapsó por problemas de liquidez, sin encontrar comprador. En comparación, Dingdong Maicai logró “sobrevivir con brazo roto” y mantener 12 trimestres consecutivos de rentabilidad, un final poco común en este sector.

Los ocho años de Dingdong Maicai fueron un experimento sobre ideales y eficiencia. Fue sinónimo de plataformas independientes de comercio electrónico de productos frescos, pero también sufrió varias crisis por la retirada de capital. La “salida” de Dingdong Maicai marca el fin de una era en la que un modelo único y un sector vertical podían dominar. Ahora, el mapa del retail en tiempo real está definido, y lo que queda para los futuros es solo una pared de eficiencia que hay que romper.