Hawkish vs Dovish: Cómo la próxima decisión de tasas de la Fed podría transformar los mercados de Bitcoin y del dólar

La próxima decisión de tasas de la Reserva Federal tiene a los mercados en vilo, siendo la pregunta clave no si las tasas cambiarán, sino cuál será la postura política subyacente del banco central. Esta distinción entre un enfoque hawkish y dovish podría tener consecuencias dramáticamente diferentes para los activos digitales como bitcoin y las monedas tradicionales como el dólar estadounidense.

Por qué la pausa en la política de la Fed importa más de lo que piensas

Las expectativas son casi universales en que la Reserva Federal mantendrá las tasas estables en su próximo anuncio. Los datos de futuros del CME han reflejado consistentemente una probabilidad de alrededor del 96% de que las tasas permanezcan dentro del rango de 3.5%-3.75%. Esto sigue a tres reducciones consecutivas de un cuarto de punto y se alinea con la orientación de diciembre del presidente de la Fed, Jerome Powell, que sugiere una pausa en los recortes al menos hasta 2026.

Sin embargo, la estabilidad de las tasas por sí sola no moverá los mercados. Lo que realmente importa es si esta pausa indica que la Fed está cómoda con las condiciones económicas actuales o si simplemente es un respiro temporal antes de reanudar el flexibilización. Esto nos lleva a la distinción crítica entre hawkish y dovish que dominará la interpretación del mercado.

El caso hawkish: cuando la estabilidad de tasas significa un dólar más fuerte, bitcoin más débil

Bajo una interpretación hawkish de la pausa de la Fed, los responsables de la política están señalando que la inflación sigue elevada y que no se materializarán más reducciones de tasas tan rápidamente como esperaban los mercados. Este escenario podría manifestarse de varias maneras:

• Powell enfatiza presiones persistentes de precios en lugar de debilidad económica
• La declaración de política de la Fed elimina o minimiza el lenguaje sobre “considerar ajustes futuros”
• Los votos disidentes tienden a mantener una postura restrictiva por más tiempo
• El banco central proyecta menos recortes de tasas para el resto de 2026

En este entorno hawkish, el dólar estadounidense se fortalece a medida que mayores rendimientos reales atraen capital internacional. Bitcoin y otros activos de riesgo suelen sufrir cuando el dólar se aprecia, ya que las criptomonedas se vuelven más caras para los inversores extranjeros y los traders buscan la seguridad de los rendimientos denominados en dólares.

Investigaciones de ING sugieren que si Powell logra defender con éxito la postura actual de la Fed, la fortaleza del dólar podría acelerarse. Como señalaron sus analistas, Powell podría encontrar difícil justificar una relajación de las condiciones financieras dado el impulso económico actual de EE. UU., lo que podría reducir las expectativas de recortes adicionales y apoyar al dólar frente a otras monedas principales.

El caso dovish: cómo los futuros recortes de tasas podrían beneficiar a las criptomonedas

Por otro lado, una interpretación dovish indicaría que la pausa en las tasas por parte de la Fed es temporal, una pausa prudente en lugar de un cambio de política. Las señales dovish incluyen:

• Mantener en la declaración de política el lenguaje sobre “considerar el rango y el momento de futuros ajustes”
• Powell insinúa que la flexibilización sigue siendo posible si las condiciones económicas lo justifican
• Aumentan los votos disidentes apoyando recortes más rápidos (Stephen Miran, recientemente nombrado por Trump, ha sido vocal en abogar por reducciones significativas)
• Funcionarios de la Fed sugieren que los recortes podrían reanudarse antes de fin de año

En un escenario dovish, bitcoin y las acciones ganan apoyo. Las tasas de interés reales más bajas reducen el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento, y la mejoría en el sentimiento hacia los activos de riesgo suele seguir a comentarios dovish de la Fed. Analistas de Morgan Stanley han sugerido que la Fed podría señalar este enfoque dovish manteniendo flexibilidad en su lenguaje.

JPMorgan proyecta actualmente un camino más hawkish—previendo que no habrá recortes de tasas este año y una posible subida en la próxima—colocándolos en una minoría respecto a la mayoría de los otros pronosticadores que anticipan uno o dos recortes antes de fin de año.

Las políticas de Trump añaden una nueva capa de complejidad al debate sobre tasas

El cálculo hawkish vs dovish se ha vuelto más complicado con las iniciativas de asequibilidad de la vivienda del gobierno de Trump, que tienen implicaciones significativas para la inflación. La administración ha dirigido compras de 200 mil millones de dólares en valores respaldados por hipotecas para reducir los costos de endeudamiento y ha emitido una orden ejecutiva que restringe a grandes inversores institucionales la adquisición de viviendas unifamiliares.

Analistas de Allianz Investment Management advierten que estas políticas presentan riesgos inflacionarios. La compra de valores respaldados por hipotecas corre el riesgo de adelantar la demanda, potencialmente elevando los precios de la vivienda en lugar de hacerla más asequible. Mientras tanto, limitar la inversión institucional en viviendas unifamiliares podría tener un impacto limitado en el mercado dado su relativamente pequeña participación.

Powell probablemente enfrentará preguntas sobre cómo estas políticas interactúan con la política de la Fed. Si reconoce que las medidas de asequibilidad de la vivienda podrían impulsar la inflación a corto plazo, los mercados podrían experimentar mayor volatilidad. Además, los aranceles de Trump tienen efectos inflacionarios retrasados, ya que los costos de importación más altos llegan gradualmente a los consumidores a lo largo de 2026.

Lo que los inversores deben observar en los comentarios de Powell

El evento que realmente moverá los mercados no es la decisión de tasas en sí, sino las declaraciones preparadas de Powell y sus respuestas a las preguntas. Presta atención a:

• Lenguaje sobre futuros ajustes: ¿La Fed mantiene un lenguaje dovish sobre posibles recortes, o adopta una formulación más hawkish sobre la vigilancia de la inflación?
• Tono sobre política fiscal: La defensa o crítica de Powell a las iniciativas de asequibilidad de Trump indicará si la Fed ve la política fiscal como inflacionaria o estimulante
• Patrones de disenso: Un aumento en los votos disidentes fortalecería el caso dovish para futuros alivios
• Presiones indirectas: Powell también podría abordar la investigación del Departamento de Justicia, que ha caracterizado como motivada políticamente, añadiendo otra capa de escrutinio sobre la independencia de la Fed

El resultado hawkish vs dovish de este anuncio resonará en bitcoin, acciones y mercados de divisas. Quienes se posicionen para una posible fortaleza del dólar deberían inclinarse hacia escenarios hawkish; quienes apuesten a una política más relajada en el futuro, deben estar atentos a señales dovish en el discurso de Powell.